The intelligent

Глава 10. Инвестор и его консультанты 295 
вый аналитик, представляющий любую брокерскую 
контору с хорошей репутацией, может составить 
список таких обыкновенных акций и подтвердить 
инвестору, можно ли считать их текущий курс при­
емлемым. 
Активный инвестор, как правило, тесно сотруд­
ничает со своими консультантами. Он захочет полу­
чить детальные рекомендации и исходя из них будет 
настаивать на формировании своей собственной 
точки зрения. Ожидания и характер операций с цен­
ными бумагами активного инвестора будут соответ­
ствовать развитию его собственных знаний и опыта 
в этой области. Только в особых случаях, когда его 
консультанты продемонстрируют исключительную 
честность и компетентность, инвестору следует дей­
ствовать в соответствии с предложенными советами 
без детального их анализа. 
Практика показывает, что всегда находились без­
нравственные торговцы ценными бумагами и нена­
дежные фондовые брокеры, поэтому мы настоятель­
но рекомендуем нашим читателям ограничивать 
свои операции, если это возможно, сотрудничеством 
с членами Нью-йоркской фондовой биржи. Однако 
мы также вынуждены дать вам еще один совет, ка­
сающийся дополнительной осторожности: доставку 
ценных бумаг и проведение платежей следует осуще­
ствлять с помощью своего банка. Проблемы с безо­
пасностью фондовых сделок на Уолл-стрит, конечно, 
постепенно решаются, но в конце 1971 года мы все 
еще придерживаемся поговорки: "Семь раз отмерь, 
один раз отрежь". 

---

---

11 
Анализ ценных бумаг 
для 
непрофессионального 
инвестора: общий 
подход 
Люди, избравшие стезю финансового аналитика, 
сегодня могут воочию убедиться в том, насколько 
правильный шаг они сделали. Эта профессия прино­
сит им очень хороший доход. Профессиональные ас­
социации финансовых аналитиков, которые входят 
в Национальную федерацию финансовых аналити-

---

298 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
ков (National Federation of Financial Analysts), насчи­
тывают сегодня свыше 13 тысяч членов, большинст­
во из которых зарабатывают себе на жизнь с помо­
щью этого вида деятельности. Подготовка финансо­
вых аналитиков ведется с помощью специальных 
учебников. Выпускается специализированный еже­
квартальный журнал. В своей работе финансовые 
аналитики обязаны придерживаться норм этическо­
го кодекса*. 
Однако следует сказать, что в этой области сущест­
вуют и нерешенные проблемы. В последние годы от­
мечена тенденция к замене анализа ценных бумаг 
(security analysis) финансовым анализом (financial 
analysis). Последний термин распространен шире и 
больше подходит для описания деятельности боль­
шинства старших аналитиков (senior analyst), рабо­
тающих на Уолл-стрит. Мы считаем, что различие 
между этими двумя терминами заключается в сле­
дующем. Рамки анализа ценных бумаг в основном ог­
раничиваются изучением и оценкой стоимости акций 
и облигаций, в то время как финансовый анализ до­
полнительно включает определение инвестиционной 
политики (формирование портфеля ценных бумаг) и 
довольно значительный объем общего экономическо­
го анализа [1]. В этой главе мы будем использовать 
наиболее подходящий термин, уделяя при этом самое 
главное внимание работе финансового аналитика. 
Финансовый аналитик имеет дело с прошлым, на­
стоящим и будущим конкретных ценных бумаг. Его 
* Национальная федерация финансовых аналитиков (National 
Federation of Financial Analysts) переименована в Ассоциацию ин­
вестиционного менеджмента и исследований (Association for 
Investment Management and Research). Ее ежеквартальный жур­
нал — "Журнал финансовых аналитиков" (Financial Analysts 
Journal) — сейчас выходит ежемесячно. 

---