The intelligent

Глава 10. Инвестор и его консультанты 281 
В невинном, на первый взгляд, вопросе, какой же 
термин использовать — "покупатели" или "клиенты", 
на самом деле есть один интересный момент. "Покупа­
тели" — термин, используемый для характеристики 
одной из сторон обычной деловой сделки. Если же мы 
говорим о профессиональной организации, оказы­
вающей услуги, то здесь покупатель услуги называет­
ся клиентом. Брокерское братство Уолл-стрит руко­
водствуется, вероятнее всего, наиболее высокими эти­
ческими стандартами по сравнению с любым другим 
бизнесом, но все же стандартов и репутации настоя­
щих профессионалов оно еще не достигло*. 
В прошлом брокерские конторы Уолл-стрит про­
цветали, в основном, благодаря спекуляции с цен­
ными бумагами, однако спекулянты, взятые как от­
дельный класс участников фондового рынка, несли 
убытки. Брокерские фирмы, придерживаясь профес­
сиональных стандартов ведения бизнеса, не имели 
права рекомендовать своим клиентам проводить 
убыточные спекулятивные операции. 
В этих условиях некоторые брокерские фирмы 
стали воздерживаться от стимулирования спекуля­
тивных операций своих клиентов. Такие фирмы ог­
раничили себя выполнением получаемых заказов, 
предоставлением финансовой информации, анали­
зом и высказыванием своего мнения относительно 
инвестиционных качеств тех или иных ценных бу­
маг. Таким образом, по крайней мере теоретически, 
Вряд ли Уолл-стрит видела более жесткого, критичного и ци­
ничного эксперта, чем Грэхем. Возможно, на Уолл-стрит дейст­
вительно более высокие этические стандарты, чем в некоторых 
сферах бизнеса (на ум приходит контрабанда, проституция, 
лоббирование в Конгрессе и журналистика), но, несмотря на это, 
в сфере инвестиционной деятельности вращается достаточно 
лжецов, мошенников и воров, чтобы обеспечить занятость 
стражей на вратах Ада на последующие десятилетия. 

---

282 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
они не несут никакой ответственности ни за при­
быль, ни за убытки своих клиентов-спекулянтов*. 
Большинство брокерских контор все же твердо 
придерживаются старых лозунгов, гласящих, что они 
занимаются этим бизнесом ради получения комисси­
онных, а единственный способ добиться успеха в этой 
сфере — давать покупателям то, что они хотят. По­
скольку наиболее прибыльные покупатели — спеку­
лянты, естественно, они хотят получить советы имен­
но относительно спекулятивных операций. Поэтому 
типичная брокерская фирма не только активно участ­
вует в дэй-трейдинге, но и анализирует такого рода 
операции, а также предоставляет соответствующие 
рекомендации. Брокеры трудятся не покладая рук над 
тем, чтобы помочь своим потребителям заработать 
деньги в той сфере, в которой они, даже согласно ма­
тематическим законам, в итоге обречены нести убы-
TOK†. МЫ
имеем в виду, что спекулятивные операции 
не могут быть прибыльными в течение длительного 
времени для большинства клиентов брокерских фирм. 
* Тысячи людей, которые приобрели акции в конце 1990-х годов, 
веря в то, что аналитики Уолл-стрит предоставляют им объ­
ективную и ценную информацию, узнали (к сожалению, слиш­
ком поздно), насколько был прав Грэхем с этой точки зрения. 
† Интересно, но жалящая критика, которую Грэхем адресовал 
всем брокерским фирмам, предоставляющим полный перечень 
услуг, в конце 1990-х годов применима только по отношению к 
брокерским конторам, работающим через Интернет и взимаю-
щим небольшие комиссионные. Эти фирмы израсходовали мил­
лионы долларов на крикливую рекламу, которая подстрекала по­
купателей осуществлять торговые операции чаще и в больших 
объемах. В результате большинство таких покупателей оста­
лись с пустыми карманами, и лишь дешевые комиссионные в опе­
рациях подобного вида могли при этом служить слабым утеше­
нием. Более традиционные брокерские фирмы тем временем на­
чали акцентировать внимание на оказании услуг по финансовому 
планированию и "интегрированному управлению активами". 

---