|
Глава 5. Производные ценные бумаги: сущность, виды.
1. Общая характеристика производных ценных бумаг
2. Опционы.
3. Фьючерсные контракты и депозитарные расписки.
1. Общая характеристика производных ценных бумаг
Производные ценные бумаги - это права или обязательства купить или
продать определенное количество финансовых базисных активов в будущем,
играя на разнице курсов. Они производны от первичных ценных бумаг
(акций, облигаций) или другого товара и удостоверяют права их владельца на
имущество, денежные средства, другие базисные финансовые и
нефинансовые активы).В соответствии с Указанием Банка России от
16.02.2015
№
3565-У
“О
видах
производных
финансовых
инструментов”базисными активами производных финансовых инструментов
являются ценные бумаги, товары, валюта, процентные ставки, уровень
инфляции,
официальная
статистическая
информация,
физические,
биологические и (или) химические показатели состояния окружающей среды,
договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами,
значения, рассчитываемые на основании одного или совокупности
нескольких указанных в настоящем пункте показателей, от цен (значений)
которых зависят обязательства стороны или сторон договора, являющегося
производным финансовым инструментом. Базисным активом производного
финансового инструмента также является наступление обстоятельства,
соответствующего условиям, предусмотренным договором, являющимся
производным финансовым инструментом, и свидетельствующего о
неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими
юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями
(далее – контрольное лицо) своих обязанностей, о наличии оснований для
предъявления требования о досрочном исполнении обязанностей
контрольного лица, о реструктуризации задолженности контрольного лица, о
71
признании контрольного лица несостоятельным (банкротом), о действиях
государственных органов, способных воспрепятствовать исполнению
контрольным лицом своих обязанностей, либо иного обстоятельства, которое
предусмотрено законодательством Российской Федерации и относительно
которого неизвестно, наступит оно или не наступит (далее – кредитное
событие), при условии, что о наступлении такого кредитного события
сделано сообщение, соответствующее условиям, предусмотренным
договором, являющимся производным финансовым инструментом.
Производный финансовый инструмент может иметь более одного базисного
актива.
39
Производные ценные бумаги – это класс ценных бумаг, целью
обращения которых является извлечение прибыли из колебания цен
соответствующего биржевого актива.
Среди производных ценных бумаг все авторы выделяют опционы и
фьючерсные контракты, ряд авторов выделяет варранты, права, российские,
американские, глобальные и другие депозитарные расписки.
В отличие от акций, производные ценные бумаги не дают прав на
получения дивидендов и неустойки по активам компании в случае ее
банкротства, а также права участия в голосовании.
Собственники прав, варрантов и опционов могут распоряжаться ими
тремя путями:
1)
Использовать свое право купить или продать находящиеся в
обращении акции, играя на курсовой разнице.
2)
Продать сами производные ценные бумаги. Продавец может
выиграть в обоих случаях: при повышении и при снижении цены акций.
Повышение курса акций ведет к увеличению цены связанных с ними
деривативов (производных ценных бумаг). Собственник прав, варрантов,
39
Указание Банка России от 16.02.2015 № 3565-У “О видах производных финансовых
инструментов”Вестник Банка России, № 28, 31 марта 2015 г., с. 37-39
/http://www.cbr.ru/StaticHtml/File/ 11158/ves150331028.pdf
72
опционов реализует прибыль, если продаст их по цене выше цены покупки.
Падение курса акций приведет к снижению цен, связанных с ними ценных
бумаг. Инвестор выигрывает, если продаст свои деривативы в начале
ценового спада и через некоторое время купит их снова, но уже по более
низкой цене. Этот способ аналогичен "короткой продаже".
3)
Сохранить деривативы до истечения срока их действия. Если
собственник производных от акций ценных бумаг не воспользуется ими до
наступления срока их погашения, то они станут недействительными.
Деривативы акций котируются на фондовой бирже и на внебиржевом рынке.
Обычно права и варранты предлагают на тех же рынках (биржевом и
внебиржевых), на которых котируются и предъявляемые ими акции.
Опционы предлагают исключительно на организационном рынке - фондовой
бирже, а в большинстве случаев они котируются на специализированных
рынках. В США типичной в этом отношении является Чикагская биржа
опционов - одна из самых больших бирж мира, известная устоявшимися
традициями опционных сделок.
Права (преимущественные права)- это связанные с существованием
акций ценные бумаги с фиксированным сроком действия. Они дают своему
собственнику преимущество при покупке дополнительно эмитированных
обыкновенных акций данной компании. В отличие от обыкновенных акций,
имеющих неограниченный период существования, право существует 30 - 60
дней. Это период, в течение которого собственник должен решить -
абонироваться на акции новой эмиссии или продать свое право другому
лицу. Обычно права дают возможность покупки новых акций со скидкой от
рыночной цены в среднем 20%; преимущественные права можно продать за
исключением так называемых не обращающихся прав. В РФ - они
неотделимы от акций, а за рубежом - существуют самостоятельно.
Варранты - это ценные бумаги, дающие своему владельцу право купить
определенное количество обыкновенных акций по фиксированной цене до
истечения определенного долгосрочного периода. Они действуют 10-20 лет,
73
после чего перестают существовать. В эти рамки включают и так
называемый период ожидания, который продолжается около года.
Собственник варранта может приступить к его использованию только после
истечения этого периода. В большинстве случаев варранты эмитируют
вместе с новыми выпусками привилегированных акций и редко издают в
качестве самостоятельных ценных бумаг. Цена этих деривативов в момент их
выпуска немного выше текущей рыночной цены акций, с которыми они
связаны. Это объясняется тем, что купивший варрант инвестор ожидает
повышения курса акций выше фиксированной цены. Рыночная цена варранта
определяется разностью между текущим рыночным курсом акций компании -
эмитента и ценой обмена, зафиксированной в варранте. Спекулятивная
премия (цена варранта) зависит от срока, оставшегося до конца действия
дериватива и невелика, когда рыночная цена акции корпорации ниже
зафиксированной цены обмена.
Российский инвестор может получить прибыль следующими
способами:
-
купить акции по фиксированной цене, которая ниже рыночной;
-
продать купленные по более низкой цене акции по высокому
курсу;
-
продать варрант, воспользовавшись положительной разницей
между ценой его покупки и продажи.
Do'stlaringiz bilan baham: |
