Mishkin 2011. pdf

Direct Effects

of the Foreign

Exchange

Market on the

Money Supply

Balance-of-

Payments

Considerations

---

540

PA R T V I

International Finance and Monetary Policy

such increases put a strain on the international financial system and may stimulate

world inflation, the Fed worries about U.S. balance-of-payments and current

account deficits. To help shrink these deficits, the Fed might pursue a more con-

tractionary monetary policy.

Unlike balance-of-payments considerations, which have become less important

under the current managed float system, exchange rate considerations now play a

greater role in the conduct of monetary policy. If a central bank does not want to

see its currency fall in value, it may pursue a more contractionary monetary pol-

icy of reducing the money supply to raise the domestic interest rate, thereby

strengthening its currency. Similarly, if a country experiences an appreciation in its

currency, domestic industry may suffer from increased foreign competition and

may pressure the central bank to pursue a higher rate of money growth in order

to lower the exchange rate.