Mishkin 2011. pdf

Efficient

Market

Prescription

for the Investor

6

The investor may also have to pay Canada Revenue Agency (CRA) capital gains taxes on any profits

that are realized when a security is sold

an additional reason why continual buying and selling does

not make sense.

What Do the Black Monday Crash of 1987 and the Tech

Crash of 2000 Tell Us About Rational Expectations and

Efficient Markets?

A P P L I C AT I O N

On October 19, 1987, dubbed Black Monday, the Dow Jones Industrial Average

declined more than 20%, the largest one-day decline in U.S. history. The collapse

of the high-tech companies share prices from their peaks in March 2000 caused

the heavily tech-laden NASDAQ index to fall from around 5000 in March 2000 to

around 1500 in 2001 and 2002, for a decline of well over 60%. These two crashes

have caused many economists to question the validity of efficient market theory

and rational expectations. They do not believe that a rational marketplace could

have produced such a massive swing in share prices. To what degree should these

stock market crashes make us doubt the validity of rational expectations and the

efficient market hypothesis?

Nothing in rational expectations theory rules out large changes in stock prices.

A large change in stock prices can result from new information that produces a

---