World Bank Document

Figure 10. Consolidated Budget 

  Figure 11. Debt and Debt Service 

 

 

 

Source: Uzbekistan authorities. 

Note: “lhs” is left-hand side; “rhs” is right-hand side. 

 

Source: Uzbekistan authorities, World Bank staff calculations.  

Note:  External  debt  includes  public,  publicly-guaranteed,  and 

non-guaranteed debt.  

0

10

20

30

40

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

2008

2010

2012

2014

2016

2018*

Consolidated fiscal balance, lhs

Revenue, rhs

Expenditure, rhs

Percent of GDP

Percent of GDP

13

15

15

13

13

13

13

19

19

34

35

6.2 5.8

4.1 3.6 4.0 3.8

4.7

12.8

15.3

19.5

0

10

20

30

40

2008

2010

2012

2014

2016

2018*

Percent

Total debt-to-GDP ratio

Debt service-to-export ratio

---

 

|13 

 

50.8 percent in 2018 from 103 percent in 2017 but remained much higher than 

in previous years (at 27 percent on average in 2011-2016).

23

  

Monetary policy 

framework con-

tinues to develop 

 

  The Central Bank of Uzbekistan (CBU) gained more powers in 2018 to conduct 

monetary policy and improve banking supervision. The central bank continues 

to improve its liquidity management tools.  Inflation targeting is due to be for-

mally introduced  by  2021.  Creating a  strong monetary  transmission mecha-

nism for monetary policy, improving CBU’s analytical capacity, and communi-

cating policies are essential pre-conditions for adopting inflation targeting.

24

 

Bringing inflation down and supporting macroeconomic stability will depend 

on improved policy coordination and progress on broader structural reforms 

to reduce the state's role in the economy and improve the quality of Uzbeki-

stan’s institutions.

25