The intelligent

Глава 5. Пассивный инвестор и обыкновенные акции 139 
мульные инвестиционные схемы" [1], представлены 
результаты использования УРИ-метода для акций, 
входящих в список индекса Доу-Джонса. Для изуче­
ния были взяты 23 десятилетних периода, первый из 
которых завершился в 1929 году, а последний — 
в 1952 году. Анализ применения УРИ-метода для 
каждого из этих временных отрезков показал, что 
инвестор получал прибыль по его окончании либо на 
протяжении пяти лет после его завершения. Средняя 
рентабельность инвестиций в конце всех этих перио­
дов составила 21,5% (без учета полученных дивиден­
дов). Следует сказать, что в некоторых случаях наблю­
далось существенное временное падение рыночной 
стоимости портфеля. Люсиль Томлинсон заканчивает 
описание этой крайне простой инвестиционной фор­
мулы замечательной фразой: "Никто еще не придумал 
другой такой формулы инвестирования, которая могла 
бы использоваться с такой уверенностью в исходном 
результате, независимо от того, что может случиться 
с ценами акций, как УРИ-метод". 
Можно возразить, что УРИ-метод, хоть и являет­
ся логически обоснованным, но следовать ему на 
практике, скорее всего, нереалистично, поскольку 
лишь немногие люди в состоянии выделять равные 
суммы денег на покупку акций на протяжении, 
к примеру, 20 лет. Мне кажется, что этот очевидный 
аргумент утратил большую часть своей силы на про­
тяжении последних лет. Обыкновенные акции ста­
новятся в целом приемлемым компонентом в обыч­
ной инвестиционной программе. Таким образом, 
систематические и постоянные покупки обыкновен­
ных акций могут представлять не большие психоло­
гические и финансовые сложности, чем обычные по­
стоянные платежи за страховой полис или для при­
обретения сберегательных облигаций правительства 

---

140 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Соединенных Штатов Америки, дополнением к кото­
рым они могут служить. Ежемесячный объем плате­
жей может быть небольшим, но результат по истече­
нии 20 или более лет может оказаться впечатляющим. 
Личные обстоятельства инвестора 
В начале этой главы мы кратко описали несколь­
ко жизненных ситуаций, в которых может оказаться 
инвестор, формируя свой портфель. Давайте вернем­
ся к этим обстоятельствам и рассмотрим их с точки 
зрения анализа общих принципов инвестиционной 
политики. Говоря более конкретно, мы должны най­
ти ответ на вопрос о том, как сказываются жизнен­
ные обстоятельства инвестора на его выборе ценных 
бумаг для своего портфеля? 
В качестве конкретных примеров, которые пред­
ставляют различные ситуации, рассмотрим следующие. 
1. Вдова, у которой имеется 200 тыс. долл. на соб­
ственное содержание и содержание ребенка. 
2. Преуспевающий врач в середине своей карьеры, 
имеющий сбережения в 100 тыс. долл., ежегод­
ный прирост которых составляет 10 тыс. долл. 
3. Молодой человек, зарабатывающий 200 долл. 
в неделю и откладывающий 1000 долл. в год*. 
Вполне очевидно, что первая задача, которую ре­
шает вдова, состоит в выборе таких источников дохо­
да, которые смогли бы обеспечить как можно большие 
средства для ее семьи. С другой стороны, она должна 
соблюдать консервативную инвестиционную полити­
ку. Равномерное распределение ее капитала между 
* Чтобы обновить данные Грэхема, умножьте каждую сумму в 
долларах на пять. 

---