The intelligent

Глава 5. Пассивный инвестор и обыкновенные акции 143 
временно, несмотря на то, что инвестиционный до­
ход для них менее важен, чем их заработная плата. 
В целом такое отношение правильное. Большое пре­
имущество молодого капиталиста состоит в том, что 
он начинает свое финансовое образование и приоб­
ретает опыт достаточно рано. Если он собирается 
действовать как агрессивный инвестор, то знает, что 
наверняка допустит некоторые ошибки и понесет ка­
кие-то убытки. Молодость может выдержать разоча­
рования, небезосновательно рассчитывая на то, что 
придет время и для получения прибыли. Мы настоя­
тельно рекомендуем новичкам на рынке ценных бу­
маг не тратить свои усилия и деньги на попытки по­
бедить фондовый рынок. Хорошим вариантом для 
неопытных инвесторов служит использование ми­
нимально допустимых средств для того, чтобы про­
верить свои суждения относительно недооценки или 
переоценки рынком тех или иных ценных бумаг. 
Таким образом, мы возвращаемся к нашему более 
раннему утверждению: вид ценных бумаг, которые 
следует приобретать, и искомый уровень доходности 
зависят не от финансовых ресурсов инвестора, а от 
его финансовой "экипировки" — знаний, опыта и тем­
перамента. 
Некоторые замечания, касающиеся 
понятия "риск" 
Принято говорить о высокорейтинговых облига­
циях как менее рискованных по сравнению с высо­
корейтинговыми привилегированными акциями и о 
последних как о менее рискованных по сравнению 
с качественными обыкновенными акциями. Эти ут­
верждения лежат в основе предубеждений против 
обыкновенных акций, поскольку они не считаются 

---

144 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
"безопасными". Такой вывод был сделан в исследова­
нии Совета Федеральной резервной системы в 1948 го­
ду. Следует отметить, что слова "риск" и "безопас­
ность" употребляются по отношению к ценным бу­
магам в двух различных значениях, в результате чего 
возникает путаница. 
Облигации четко доказывают свою небезопас­
ность в тех случаях, когда их эмитент оказывается не 
в состоянии выплачивать проценты или погасить ос­
новную сумму долга. Аналогично, если привилеги­
рованные или обыкновенные акции приобретаются 
с расчетом получить постоянный определенный уро­
вень дивидендов, то снижение или невыплата диви­
дендов говорят о небезопасности этих акций. Спра­
ведливо также то, что инвестиции являются риско­
ванными, если на деле существует возможность того, 
что владельцу однажды придется продать ценную 
бумагу по цене, которая будет гораздо ниже затрат на 
ее покупку. 
Несмотря на это, о риске часто говорят и в случае 
возможного снижения курса ценной бумаги, даже 
если это падение носит циклический и временный по 
своей природе характер и если его владельца ничто 
не вынуждает продавать ее в такой ситуации. Эти 
риски заложены в природе всех ценных бумаг, кроме 
долгосрочных сберегательных обязательств прави­
тельства Соединенных Штатов Америки, и в боль­
шей степени в обыкновенных акциях, чем в старших 
их категориях. По нашему мнению, применительно 
к таким ситуациям нельзя говорить о риске в истин­
ном понимании этого термина. Человек, владеющий 
закладной на дом, может понести значительные 
убытки, если будет вынужден продать ее в неблаго­
приятное время. Этот фактор не принимается во 
внимание при оценке безопасности или риска обыч-

---