The intelligent

Глава 17. Четыре чрезвычайно поучительных примера 477 
тал — 17,4 млн. долл., объем продаж — 31 млн. долл., 
а чистая прибыль (до выплаты специального кредита 
в размере 374 тыс. долл.) — 502 тыс. долл. Бизнес 
компании можно было описать как "производство 
вулканизированного стекловолокна и пластика". 
Руководство компании решило приобрести кор­
порацию Sharon Steel, долгосрочная задолженность 
которой составляла 43 млн. долл., акционерный ка­
питал — 101 млн. долл., объем продаж— 219 млн. 
долл., а чистая прибыль — 2,929 млн. долл. Компа­
ния, которую захотела приобрести NVF, была в семь 
раз больше ее самой. 
В начале 1969 года она сделала предложение при­
обрести все акции Sharon. Условия сделки были сле­
дующие. Акции обменивались по цене 70 долл. за 
штуку на 5%-ные облигации NVF, со сроком погаше­
ния в 1994 году. Дополнительно акционеры Sharon 
получали варранты на покупку полутора акции NVF 
по цене 22 долл. за акцию NVF. 
Руководство компании Sharon активно сопротив­
лялось захвату контроля над их компанией, но все 
было напрасно. Корпорация NVF приобрела 88% ак­
ций компании Sharon в соответствии с условиями 
сделанного предложения, выпустив при этом своих 
5%-ных облигаций на сумму 102 млн. долл. и вар­
рантов на 2,197 млн. ее акций. 
Полное выполнение условий сделки привело бы 
к тому, что по итогам 1968 года объединенная компа­
ния имела бы 163 млн. долл. долга, всего на 2,2 млн. 
долл. материальных активов и 250 млн. долл. про­
даж. Вопрос о выяснении размера чистой прибыли 
был сложным, но компания впоследствии заявила о 
чистых убытках в сумме 50 центов на одну акцию 
NVF до оформления единовременного кредита и чис-

---

478 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
той прибыли в размере 3 центов на одну акцию после 
его получения*.