O‘zbekiston respublikasi oliy va o‘rta maxsus ta'lim vazirligi t oshkent moliya instituti “iqtisodiyot”kafedrasi

Markaziy banklarning pul-kredit siyosati.
Muomaladagi pul massasini, kreditlar hajmini, foiz stavkalari darajasini va pul muomalasi va ssuda kapitali bozorining boshqa ko'rsatkichlarini o'zgartirishga qaratilgan chora-tadbirlar majmui pul-kredit siyosati deb ataladi. Uning maqsadi kredit va pul muomalasi holatiga ta'sir ko'rsatish orqali iqtisodiy vaziyatni tartibga solishdan iborat. Pul-kredit siyosati kredit va pul massasini rag'batlantirish (kredit kengayishi) yoki ularni cheklash va cheklash (kredit cheklash)ga qaratilgan. Ishlab chiqarishning pasayishi va ishsizlikning o'sishi bilan markaziy banklar kreditlarni kengaytirish va foiz stavkalarini pasaytirish orqali iqtisodiyotni jonlantirishga harakat qilmoqdalar. Kreditni kengaytirish kapital qo'yilmalar dinamikasiga, iste'mol talabiga ijobiy ta'sir ko'rsatishi va iqtisodiyotni inqirozdan olib chiqishga yordam berishi mumkin, deb taxmin qilinadi. Masalan, iqtisodiy tiklanish odatda “birja isitmasi”, chayqovchilik, narxlarning oshishi, iqtisodiyotdagi nomutanosiblikning kuchayishi bilan kechadi. Bunday hollarda markaziy banklar kredit cheklovlaridan foydalangan holda bozorning "haddan tashqari qizib ketishi" ning oldini olishga intiladi: kreditni cheklash, foiz stavkalarini oshirish, to'lov vositalarini chiqarish tezligini cheklash va boshqalar. Markaziy bankning pul-kredit siyosatining maqsadi moliyaviy kapital uchun qulay shart-sharoitlarni ta'minlashdan iborat. Bu maqsad pul-kredit nazorati organlarining vazifalarida konkretlashtirilgan: ishlab chiqarish va ishchi kuchining ish bilan bandligidagi tsiklik tebranishlarni yumshatish yoki bartaraf etish; iqtisodiy o'sish sur'atlarini tartibga solish; inflyatsiyani ushlab turish; to'lov balansini moslashtirish. Pul-kredit siyosati yordamida ishlab chiqarishning tub ziddiyatlarini bartaraf etishga urinishlar, qoida tariqasida, maqsadga erishmaydi. Shuning uchun pul-kredit choralari davlatning iqtisodiyotga bevosita aralashuvi shakllari bilan to'ldiriladi. Biroq, bu holatlarda faqat iqtisodiyotdagi nomutanosibliklar hisobiga inqirozning og'irligini yumshatish mumkin.
Pul-kredit siyosati davlat tomonidan tartibga solishning boshqa usullaridan takror ishlab chiqarish jarayoniga ta'sirining bilvosita xususiyati bilan ajralib turadi. Eng keng tarqalgani tartibga solishning sxemasi quyidagilardan iborat:

• 
  pul massasi;
  
• 
  foiz stavkasi;
  
• 
  investisiya;
  
• 
  milliy daromad.
  

Markaziy bank faqat pul massasi va kredit hajmini bevosita o'zgartirishga harakat qiladi. Ushbu operatsiyalar kredit kapitali bozoriga ta'sir qiladi, bu esa foiz stavkasi dinamikasida o'z ifodasini topadi. Ba'zi iqtisodchilarning fikriga ko'ra, foiz stavkasi kapitalni investitsiya qilish uchun muhimdir. Investitsiyalar shartlarini o'zgartirish orqali markaziy banklar pirovard natijada ishlab chiqarish va bandlikka ta'sir qiladi. Pul-kreditni tartibga solishning ushbu sxemasi XX asrning 30-yillarida ilgari surilgan edi. burjua iqtisodchisi J.M.Keyns. Markaziy bankning tartibga solish chora-tadbirlarining asosiy ob'ekti pul muomalasi yoki kredit hajmi emas, balki ushbu bankdagi kredit tashkilotlarining zaxira hisobvaraqlaridagi summalar miqdoridir. Zaxiralar miqdori va banklarning kredit operatsiyalari o'rtasida bog'liqlik mavjud bo'lib, u ko'p jihatdan minimal majburiy zaxiralar to'g'risidagi qonun hujjatlari bilan belgilanadi. Depozitlar (shu jumladan xayoliy depozitlar) o'sishi bilan zahiralar miqdori ortishi kerak. Shu sababli, agar kreditni kengaytirish jarayonida banklar zaxira hisobvarag'ida mablag' yetishmasa, ular yangi kreditlar berishni sekinlashtirishga yoki to'xtatishga, qimmatli qog'ozlar portfelining bir qismini sotishga va zaxiralar va ularning hajmi o'rtasidagi nisbatni tiklash uchun boshqa choralar ko'rishga majbur bo'ladilar. operatsiyalar. Bu bank kreditlarining o'sishining sekinlashishiga va hatto to'xtab qolishiga olib kelishi mumkin. Misol uchun, agar banklar zaxira hisobvarag'ida ortiqcha mablag'ga ega bo'lsa (zaxira ko'rsatkichlariga nisbatan), ular kreditlarni kengaytirish va yangi depozitlarni yaratish imkoniyatiga ega. Natijada bank kapitalining bozorga kirib kelishi ortib boradi. Markaziy bank banklarning zaxira holatini tartibga solish orqali ssuda kapitali bozori holatiga ta'sir ko'rsatishga harakat qiladi.
Pul-kredit siyosati usullari ikki guruhga bo'linadi: umumiy, ssuda kapitali bozoriga ta'sir ko'rsatadigan va selektiv, muayyan turdagi kreditlarni yoki alohida tarmoqlarga, yirik firmalarga va boshqalarga kredit berishni tartibga solish uchun mo'ljallangan. Umumiy usullarga quyidagilar kiradi: buxgalteriya (chegirma) siyosati; ochiq bozor operatsiyalari; majburiy zaxiralar normalarining o'zgarishi.
Buxgalteriya siyosati kreditni tartibga solishning eng qadimiy usuli hisoblanadi: u Angliya banki tomonidan 19-asrning oʻrtalaridan boshlab qoʻllanila boshlandi. Bu usul markaziy bankning tijorat banklarining kreditoriga aylanishi bilan bog'liq edi. Ikkinchisi u bilan hisob-kitoblarini qayta hisoblab chiqdi yoki o'z qarz majburiyatlari bo'yicha kredit oldi. Kredit stavkasini oshirish orqali markaziy bank boshqa kredit tashkilotlarini qarz olishni qisqartirishga undadi. Bu zahira hisoblarini to'ldirishni qiyinlashtirdi, foiz stavkalarining oshishiga va natijada kredit operatsiyalarining qisqarishiga olib keldi. Agar markaziy bank diskont stavkasini pasaytirsa, bu tijorat banklari uchun zahira hisoblarini to'ldirishni osonlashtirdi va shu bilan kreditni kengaytirishni rag'batlantirdi. Reeskont operatsiyalarining ahamiyati kapitalning mamlakatlar o'rtasida harakatlanishning nisbiy erkinligi bilan belgilanadi: reeskont stavkasini oshirish xorijiy kapitalni mamlakatga jalb qilishga va to'lov balansi taqchilligini kamaytirishga yordam beradi; stavkaning pasayishi kapitalning mamlakatdan chiqib ketishiga yordam beradi. Kapital va kreditlar harakatining cheklanishi bu sohada ham reeskont siyosati samaradorligini susaytiradi. 1930—1940-yillarda markaziy banklar Keyns tomonidan tavsiya etilgan «arzon pul», yaʼni past foiz stavkalari va moʻl kredit siyosatini olib bordilar. Buyuk Britaniyada 1932 yildan 1951 yilgacha diskont stavkasi 2%, AQShda 1937 yildan 1948 yilgacha - 1% darajasida saqlanib qoldi. Past stavkalarni ushlab turishda Ikkinchi Jahon urushi paytida va undan keyin g'aznachilikni imtiyozli shartlarda kreditlash istagi katta rol o'ynadi. 1950-yillardan boshlab ko'plab mamlakatlarda faol hisob siyosati qayta tiklandi. Biroq, umuman olganda, ushbu tartibga solish usulining ahamiyati boshqalarga nisbatan kamaydi.
Ochiq bozor operatsiyalari markaziy bank tomonidan davlat qimmatli qog‘ozlarini sotib olish yoki sotish, bankirlarning akseptlari va boshqa kredit majburiyatlarini bozor yoki oldindan e’lon qilingan kurs bo‘yicha amalga oshirishni o‘z ichiga oladi. Xarid qilingan taqdirda, markaziy bank tegishli summalarni tijorat banklariga o'tkazadi va shu bilan ularning zaxira hisobvaraqlaridagi qoldiqlarni oshiradi. Qimmatli qog'ozlar sotilganda markaziy bank ushbu hisobvaraqlarni debet qiladi. Shunday qilib, bu operatsiyalar bank zahiralarini, shuningdek, foiz stavkalari va davlat qimmatli qog'ozlari stavkasini tartibga solish usuli sifatida qo'llaniladi. XX asrning 40-yillarida davlat obligatsiyalari bozorining o'sishi va markaziy banklarning faol sotib olishga o'tishi. ochiq bozor operatsiyalarini pul-kredit siyosatining asosiy usuliga aylantirish uchun zarur shart-sharoitlar yaratdi. Bu operatsiyalar AQSH, Buyuk Britaniya, Kanadada keng qoʻllaniladi.Ularning boshqa mamlakatlarda joriy etilishiga davlat obligatsiyalari uchun yetarlicha keng va faol bozorning yoʻqligi toʻsqinlik qilmoqda; 50-yillardan beri ular Germaniya, Niderlandiya, Yaponiya, Skandinaviya mamlakatlarida qo'llanilgan.
Kredit tashkilotlarining markaziy bankdagi majburiy zahiralari me’yorlarini o‘zgartirish bank zahiralari miqdoriga bevosita ta’sir ko‘rsatish usuli hisoblanadi. Bu usul birinchi marta 1933 yilda AQShda joriy etilgan. Hozirda u ko'plab mamlakatlarda qo'llaniladi. Markaziy banklar amaliyotida pul-kredit tartibga solishning umumiy usullaridan tashqari tanlab olingan usullardan ham foydalaniladi. Bularga quyidagilar kiradi: bank kreditlari hajmini bevosita cheklash; kreditlarning ayrim turlarini nazorat qilish. Bank kreditlari hajmini to'g'ridan-to'g'ri cheklash alohida bank muassasalari uchun veksellarni hisobga olishning maksimal chegaralarini belgilash shaklida bo'lgan. Ayrim turdagi kreditlar ustidan nazorat ko‘pincha birjadagi qimmatli qog‘ozlar bilan garovga olingan kreditlar, tovarni bo‘lib-bo‘lib sotib olish uchun iste’mol kreditlari va ipoteka kreditlari bo‘yicha amaliyotda qo‘llaniladi. Iste'mol kreditini tartibga solish odatda ssuda kapitali bozoridagi keskinlik davrida, davlat ushbu kapitallarni ustuvor tarmoqlar foydasiga qayta taqsimlashga yoki iste'mol talabini cheklashga harakat qilganda joriy etiladi.
1970—1980-yillarda pul-kredit siyosatida muhim oʻzgarishlar roʻy berdi. Odatda, siyosat yo'nalishini belgilashda markaziy banklar foiz stavkalari darajasi va dinamikasi haqidagi ma'lumotlardan qo'llanma sifatida foydalanadilar. Bu amaliyot Keyns iqtisodiy nazariyasining investitsiya jarayonida qiziqishning asosiy roli haqidagi tamoyillariga mos edi. Burjua siyosiy iqtisodidagi neoklassik tendentsiya g'oyalari ta'sirida 1970-yillarning o'rtalaridan boshlab markaziy banklar pul massasining hajmi va o'sish sur'atlarini tartibga solishga katta e'tibor berishdi. Monetarizm nazariyasiga ko'ra, kon'yuktura va inflyatsiya jarayonidagi tsiklik tebranishlarning asosiy bahori pul massasining tasodifiy o'zgarishi hisoblanadi. Pul-kredit siyosati asosiy makroiqtisodiy vositalardan biri bo'lib, pul tizimining pul massasiga va shunga mos ravishda foiz stavkasiga ta'sir ko'rsatish qobiliyatiga asoslanadi. O'z-o'zini tartibga soluvchi iqtisodiy tizimning nazariy pozitsiyasiga asoslanadi. Xulosa ikkita tezisda: pul bozor iqtisodiyotining asosiy harakatlantiruvchi kuchi; Markaziy bank pul massasiga ta'sir qilishi mumkin. Pul massasining o‘sish sur’atini yiliga 3-5 foiz darajasida saqlash taklif etilmoqda. Aks holda xususiy tadbirkorlik mexanizmi buziladi, inflyatsiya kuchayadi. Iqtisodiyotga ta'siri pul massasining doimiy o'sish sur'atini saqlab qolish uchun kamayadi. Shu munosabat bilan ko'pgina mamlakatlarda pul massasining maqsadliligi (inglizchadan. target - maqsad) joriy etildi, bu maqsadli ko'rsatkichlarni - kelgusi davr (chorak, yil va boshqalar) uchun turli xil pul agregatlarining quyi va yuqori chegaralarini belgilashdan iborat edi. AQSh va Germaniyada nishonga olish 70-yillarning boshlarida, Kanadada - 1975 yilda, Frantsiya va Buyuk Britaniyada - 1978 yilda joriy etilgan. Aksariyat mamlakatlarda maqsadlilik shunchaki rasmiyatchilikka aylanib ketdi: pul massasining o'sish chegaralari "vilkalari" oldingi davrdagi haqiqiy o'sish sur'atlariga moslashtiriladi va markaziy bank ushbu limitlarning buzilishi uchun javobgar emas.