Mundarija Kirish I bob. Valyuta riskining moxiyati, turlari va uning boshqarish usullari

2.2 Valyuta riskini sug'urtalashning zamonaviy turlari.
1. Eksportchi riskini himoya qilish.
- eksportyor o‘z banki bilan rublning dollarga nisbatan qimmatlashishini hisoblab, 1 oy muddatga dollar sotish bo‘yicha forvard shartnomasini tuzadi;
- eksportyor valyuta birjasida 1 oy muddatga tovar shartnomasi summasiga dollar yetkazib berish bo'yicha fyuchers shartnomalarini sotib oladi.
2. Eksport qiluvchi bankning riskini himoya qilish.
- o‘z mijozi bilan forvard kurs bo‘yicha dollarni bir oy muddatda bajargan holda sotib olish bo‘yicha shartnoma tuzgan eksportyor banki bir vaqtning o‘zida fond birjasida bir oy muddatga dollar yetkazib berish fyucherslarini sotib oladi;
-eksport qiluvchining banki boshqa bank bilan svop shartnomasini tuzadi.
3. Import qiluvchi risklarni himoya qilish.
Rubl kursining oshishini kutayotgan importyor yaxshi holatda, chunki bu holda shartnomani to'lash uchun unga kamroq dollar kerak bo'ladi. Ammo valyuta kursining dinamikasi boshqacha bo'lishi mumkin. Dollarning rublga nisbatan o'sishidan o'zingizni sug'urtalash uchun:
- importyor valyuta birjasida dollarni rublga yetkazib berish markalaridagi bitim summasiga bir oy ichida bajariladigan fyuchers shartnomalarini sotib oladi.
- bir oy ichida bajarilishini kechiktirish bilan rublni sotib olish uchun o'z banki bilan forvard shartnomasini tuzadi.
4. Import qiluvchi bankning riskini himoya qilish.
Import qiluvchining banki o‘z mijozi bilan forvard shartnomasini tuzishda tavakkal qiladi. Dollar kursining rublga nisbatan oshgan taqdirda. Uning tomonidan quyidagi harakatlar mumkin:
- rublni sotish bo'yicha forvard bitimini tuzish bilan bir vaqtda bank valyuta birjasida forvard bitimi tuzilgan sana bilan bir xil hisob-kitob sanasi bilan forvard shartnomasi summasiga rubl sotib olish uchun fyucherslarni sotib oladi.
- bank "svop" operatsiyasini o'tkazadi, unga ko'ra: rublni dollarga "spot" kursi bo'yicha sotadi va shu bilan birga bir oy ichida etkazib berish bilan shoshilinch bitim shartlarida markalarni sotib oladi.
Shunday qilib, nazariy jihatdan, bitimning barcha ishtirokchilari o'zlarining valyuta risklarini sug'urta qilish va hatto ular uchun qulay kurs dinamikasi sharoitida qo'shimcha foyda olish imkoniyatiga ega. O'zgaruvchan valyuta kurslari sharoitida valyutalarning fyuchers kotirovkalari sezilarli va ko'pincha oldindan aytib bo'lmaydigan o'zgarishlarga duchor bo'ladi, bu esa valyuta kursini to'g'ri prognoz qilish vazifasini hal qilishni qiyinlashtiradi.
e) Svop operatsiyasi ma'lum vaqt oralig'ida bir valyutani boshqa valyutaga almashtirishni anglatadi va naqd pul o'tkazmasi va forvard bitimining kombinatsiyasi hisoblanadi. Ikkala bitim bir vaqtning o'zida bir sherik bilan oldindan belgilangan tariflar bo'yicha tuziladi. Svop valyuta kurslari va foiz stavkalarining o'zgarishi xavfini bartaraf etish vositasi sifatida qo'llaniladi.
Banklararo “svop” operatsiyalari naqd pul muomalasini, keyin esa ma’lum muddatga qarama-qarshi operatsiyani o‘z ichiga oladi. Valyuta almashinuvining ikki turi mavjud. Birinchisi, ikki xil davlatdagi ikki tomon bir xil to'lov shartlari va usullariga ega, lekin turli valyutalarda ko'p yo'nalishli kreditlar taqdim etganda, parallel kreditlarning bajarilishini eslatadi. Ikkinchi variant - oddiygina kelishuv ikki bank valyutani spot kurs bo'yicha sotib olish yoki sotish va oldindan belgilangan sanada (kelajakda) ma'lum bir spot kurs bo'yicha operatsiyani bekor qilish. Parallel kreditlardan farqli o'laroq, svoplar foiz to'lovlarini o'z ichiga olmaydi.
Svop operatsiyalarida markaziy banklar ayniqsa faol. Ular valyuta inqirozlari davrida valyuta zahiralarini vaqtincha qo'llab-quvvatlash va valyuta intervensiyalari uchun ulardan foydalanadilar.
Foizlarni almashtirish operatsiyalarining mohiyati shundan iboratki, bir tomon boshqasiga belgilangan stavka bo'yicha to'lovlarni olish evaziga LIBOR bo'yicha foizlarni to'lash majburiyatini oladi. Bozor foiz stavkasini bashorat qilishda xato qilmagan tomon g'alaba qozonadi.
Qarz majburiyatlari bilan svop operatsiyalari kreditorlar nafaqat foiz daromadlarini, balki mijoz qarzining butun summasini almashishidan iborat. Ba'zan valyuta va foiz almashinuvi birlashtiriladi: bir tomon DMda qat'iy foizli to'lovlarni olish evaziga AQSh dollarida o'zgaruvchan foizli foizlarni to'laydi
Repo operatsiyalari deb ataladigan operatsiyalar (qayta sotib olish shartnomasi yoki repo yoki qaytarib sotib olish) moliyaviy bozorlarda almashtirish operatsiyalariga yaqin. Repo operatsiyalari bitim ishtirokchilari o‘rtasida qimmatli qog‘ozlarni qayta sotib olish to‘g‘risidagi bitimga asoslanadi. Shartnomada tomonlardan biri ma'lum o'lchamdagi boshqa qimmatli qog'ozlar paketini oldindan belgilangan narxda qaytarib sotib olish majburiyati bilan sotishini nazarda tutadi. Boshqacha qilib aytadigan bo'lsak, bir tomon ikkinchisiga qimmatli qog'ozlarni ta'minlash uchun qarz beradi.
Repo operatsiyalari bir necha shakllarda bo'ladi. “Muddati belgilangan repo” qarz oluvchi qimmatli qog‘ozlarni oldindan belgilangan muddatda qaytarib olish majburiyatini oladi. "Ochiq repo" operatsiyalari qimmatli qog'ozlarni qayta sotib olish istalgan vaqtda yoki ma'lum bir sanadan keyin istalgan vaqtda amalga oshirilishi mumkinligini nazarda tutadi. Repo operatsiyalari yordamida yirik qimmatli qog'ozlar bloklari egalari o'z aktivlarini samaraliroq boshqarish imkoniyatiga ega bo'ladilar, banklar va boshqa moliya institutlari esa likvidlikni boshqarishning yana bir vositasiga ega bo'ladilar.
Sug'urtalashning tashqi usullari
Tashqi savdo operatsiyalarida valyuta risklarini sug'urta qilish shakli sifatida fyuchers operatsiyalari quyidagi shartlarda tuziladi:
- tranzaksiya stavkasi uni tuzish vaqtida belgilanadi;
- valyuta bitim tuzilgandan keyin ma'lum muddatdan keyin o'tkazilsa;
- valyutani o'tkazish avvaldan belgilangan narx bo'yicha, ya'ni operatsiya vaqtidagi narx bo'yicha amalga oshiriladi.
Xatarlarni sug'urtalashning an'anaviy va eng keng tarqalgan turi chet el valyutasi bilan shoshilinch forvard operatsiyalari hisoblanadi. Forvard valyuta shartnomasi - bu bank va uning mijozi o'rtasida shartnoma tuzish vaqtida belgilangan kurs bo'yicha ma'lum miqdordagi ma'lum miqdordagi chet el valyutasini bajarish (ya'ni etkazib berish) uchun sotib olish yoki sotish bo'yicha ajralmas va majburiy shartnomadir. valyuta va uning to'lovi) shartnomada ko'rsatilgan kelajakdagi vaqtda. Bu vaqt ma'lum bir sanani yoki ikkita aniq sana orasidagi davrni bildiradi. Shunday qilib, mijoz o'z risklarini sug'urta qildi. Bank tavakkal qildi. Shu vaqtdan boshlab, qabul qilingan riskni bankning o'zi himoya qilishi kerak. Shuning uchun bank, odatda, xuddi shu kunning o'zida bir xil miqdorda va bir xil valyutada, boshqa bank bilan boshqa forvard bitimini yoki ixtisoslashtirilgan birjada fyuchers bitimini amalga oshiradi.
Forvard bitimini amalga oshirish orqali firma mavjud dollar talablarini muvozanatlash uchun sotilgan dollarlarni yetkazib berish majburiyatini yaratadi. To‘lov valyutasi (dollar) kursi pasaygan taqdirda eksport shartnomasi bo‘yicha yo‘qotishlar valyuta operatsiyasi hisobiga qoplanadi.
Forvard operatsiyalaridan foydalanilganda, eksportyor shartnomani imzolagandan so'ng, to'lovlarni qabul qilish jadvalini taxminan bilib, o'z banki bilan oldindan belgilangan kurs bo'yicha chet el valyutasida bo'lajak to'lovlar miqdorini belgilab, bitim tuzadi. Eksport qiluvchining afzalligi shundaki, u to‘lovni o'sha sanada milliy valyutaga. Korxona esa valyutaning bank tomonidan olinishini ta'minlash yoki valyutani chet elga o'tkazish to'g'risida (eksport yoki import qiluvchi tomonga tegishliligiga qarab) buyurtma berish majburiyatini oladi. Import qiluvchi, aksincha, shartnomada belgilangan to‘lov valyutasining kursining oshishi kutilsa, forvard bitimi yordamida bankdan chet el valyutasini oldindan sotib oladi olishdan oldin milliy valyutadagi tushumni aniqlaydi va shu asosda shartnoma narxini belgilaydi. Forvard bitimini tuzgan bank valyuta kursining haqiqiy bozor o‘zgarishidan qat’i nazar, shartnomada ko‘rsatilgan sanada oldindan belgilangan kurs bo‘yicha milliy valyuta ekvivalentini yetkazib berish majburiyatini oladi.
Xuddi shunday, xorijiy investor o‘z aktivlarini yo‘qotishlardan himoya qilish maqsadida valyuta – investitsiyalarning mumkin bo‘lgan qadrsizlanishi bilan bog‘liq xavfni bankka ma’lum muddatga sotish orqali sug‘urta qilishi mumkin.
Forvard operatsiyalari chet el valyutasini oldi-sotdi operatsiyalari bilan bog'liq risklardan qochish uchun qo'llaniladi. Forvard shartnomasi yordamida valyuta riskini sug'urtalashni ko'rib chiqamiz.
Ingliz eksportchisi tashqi savdo shartnomasi bo'yicha tovar jo'natilgandan keyin 6 oy o'tgach to'lovni nazarda tutuvchi hisob-faktura beradi. Bundan tashqari, agar eksportyor forvard shartnomasini tuzmasa, u valyutani spot shartnomada ko‘rsatilgan muddatda oladi, valyutani o‘z bankiga joriy spot narxda sotadi. Biroq, shartnoma tuzilganidan beri joy o'zgardi va endi bozordagi vaziyatga qarab, eksportchi ko'proq oladi yoki chet el valyutasi uchun kamroq. Shuning uchun eksportchi valyuta riskini o'z zimmasiga oladi. Ammo agar eksportyor forvard shartnomasini tuzsa, u holda bank 6 oy ichida eksportyordan chet el valyutasini sotib olishga rozi bo'ladi. Bank buni qat'iy belgilangan kurs bo'yicha bajarishga rozi bo'ladi, shuning uchun eksportchi uchun hech qanday xavf yo'q va u valyutani o'z bankiga joriy forvard kursi bo'yicha sotadi.
Valyuta optsioni valyuta risklarini to'liq qoplash variantlaridan biridir. Noqulay valyuta kurslari o'zgarishi paytida undan sug'urta sifatida foydalanish mumkin. Forvard bilan solishtirganda, optsion mumkin bo'lgan xavflardan yaxshiroq himoya qiladi, chunki optsion xaridor tranzaktsiyani amalga oshirish yoki qilmaslikni tanlash huquqini o'zida saqlab qoladi.
Sug'urta operatsiyasi sifatida optsionning xususiyati opsion sotuvchisining eksportchi yoki investorning valyuta riskini unga o'tkazishi natijasida yuzaga keladigan riskidir. Opsion narxini noto'g'ri hisoblab, sotuvchi o'zi olgan mukofotdan oshib ketadigan yo'qotishlarga duchor bo'lish xavfini tug'diradi. Shu sababli, optsion sotuvchisi har doim uning stavkasini past baholashga va mukofotni oshirishga intiladi, bu xaridor uchun nomaqbul bo'lishi mumkin.
Valyuta optsioni - bu xaridor va valyuta sotuvchisi o'rtasidagi bitim bo'lib, u optsion xaridorga ma'lum miqdordagi valyutani ma'lum vaqt ichida ma'lum bir haq evaziga ma'lum bir kurs bo'yicha sotib olish yoki sotish huquqini beradi. Valyuta optsionlari, agar optsion xaridori valyuta kursining ma'lum bir yo'nalishda o'zgarishi xavfidan o'zini sug'urtalashga intilsa qo'llaniladi.Bu risk quyidagilar bo'lishi mumkin: 1) potentsial va firmaga tovar yetkazib berish bo'yicha shartnoma "mukofotlash" holatida yuzaga keladi; 2) boshqa valyutadagi kapital qo'yilmalarni yanada jozibadorroq stavkalarda xedjirlash bilan bog'liq; 3) savdo bitimida, agar eksportchi valyuta kursining salbiy o'zgarishidan yo'qotish xavfini sug'urtalashga harakat qilsa va shu bilan birga bitim amalga oshirilgan valyuta kursida u uchun qulay dinamika mavjud bo'lgan taqdirda g'alaba qozonish istiqbolini saqlab qoladi. xulosa qilindi. Opsionni sotib olish litsenziya savdosi, sub-etkazib berish yoki moliyalashtirish bo'yicha muzokaralarda yashirin valyuta xavfini sug'urta qilish uchun ishlatiladi, ya'ni. majburiyat yoki talabning yuzaga kelishi kontragent tomonidan oferta (taklif)ning qabul qilinishiga bog'liq bo'lganda.
Fyuchers shartnomalari bilan xedjlash tovarni kelajakda yetkazib berish narxini belgilaydi; shu bilan birga, spot bozorda narxlar pasaygan taqdirda, yo'qotilgan foyda sotilgan fyuchers shartnomalari bo'yicha daromad bilan qoplanadi (agar fyuchers narxi pasaysa, sotilgan fyuchers foyda keltiradi). Biroq, boshqa tomondan, real bozorda narxlarning ko'tarilishidan foydalana olmaslik - bu holda spot bozorda qo'shimcha foyda sotilgan fyucherslar bo'yicha yo'qotishlar bilan qoplanadi. Fyuchers bozorida xedjlash orqali firma shu orqali chet ellik hamkordan tovar sotib olishda kelajakda yuzaga keladigan milliy valyutada ifodalangan xarajatlarni oldindan belgilab beradi. Fyuchers kompaniyalari bilan xedjlash tovarni sifatli etkazib berish narxini ta'minlash; shu bilan birga, spot bozorda narxlar pasaygan taqdirda, yo'qotilgan foyda sotilgan fyuchers narxlari bo'yicha daromad bilan qoplanadi (agar fyuchers narxi pasaysa, sotilgan fyuchers foyda keltiradi). bo'lsa, boshqa tomondan, real bozorda narxlarning ko'tarilishidan foydalana olmas - bu holda spot bozorda qo'shimcha foyda sotilgan fyucherslar bo'yicha yo'qotishlar bilan qoplanadi. Fyuchers bozorida xedjlash orqali firma shu orqali chet ellik hamkordan tovar sotib olishda sotib olishda milliy valyutada ifodalangan mahsulotni oldindan belgilab beradi.
Valyuta fyuchers bozorida xedjer - fyuchers shartnomasining xaridori spot bozorda ayirboshlash kursi oshgan taqdirda (kassa operatsiyalari) uni belgilangan qulayroq kurs bo'yicha sotib olishi mumkinligi kafolatini oladi. fyuchers bitimini tuzish. Shunday qilib, naqd operatsiyalar bo'yicha yo'qotishlar valyuta kursi ko'tarilganda fyuchers valyuta bozoridagi foyda bilan qoplanadi va aksincha. Fyuchers shartnomasining amal qilish muddati yaqinlashganda, spot bozordagi valyuta kursi fyuchers bozori kursiga yaqinlashadi.
Yetkazib berish sanasi yaqinlashganda, fyuchers shartnomasining narxi va spot narxining birlashishi muhim ahamiyatga ega. Yetkazib berish sanalaridagi farqlardan kelib chiqadigan ushbu ikki turdagi narxlar (stavkalar) o'rtasidagi farq bazis deb ataladi. Fyuchers shartnomasini yetkazib berish sanasi yaqinlashganda, baza asta-sekin kamayadi va nolga teng bo'ladi va o'sha paytdagi fyuchers narxi spot narxga teng bo'ladi. Bu fyuchers savdosining asosiy printsipi bo'lib, buning natijasida xedjlash mumkin, ya'ni. kelajakdagi xarajatlarni oldindan hisoblang. Shu bilan birga, nisbatan kamdan-kam etkazib berish muddatlari bilan fyuchers shartnomalari xedjlash uchun ishlatilishi mumkin, ya'ni. jismoniy tovarlarni yetkazib berish muddatiga mos kelmasligi bilan.
Shuning uchun valyuta fyucherslarining asosiy maqsadi valyutani olish emas, balki valyuta riskini qoplashdir. Shuning uchun, odatda, xedjerlar so'nggi savdo sessiyalarida (ish sessiyalarida) o'zlarining valyuta pozitsiyalarini yopadilar, fyuchers bozorida foyda ko'radilar yoki zararni to'laydilar (marja).
Tashqi iqtisodiy faoliyatda risklarni sug'urtalash uchun fyuchers operatsiyalaridan foydalanish sug'urtaning yakuniy qiymatini yanada aniqroq baholash imkonini beradi. Valyuta fyucherslarini sotib olish yoki sotish mijozlar bilan operatsiyalar bo'yicha valyuta kurslarining o'zgarishi natijasida yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlarning oldini olishga imkon beradi.
Shunday qilib, jahon amaliyotida valyuta risklarini sug'urtalash usullari evolyutsiyasini ko'rib chiqib, biz tashqi (fyuchers va forvard operatsiyalari va valyuta opsiyasi) va ichki (tarkibiy muvozanatlash, to'lov muddatini o'zgartirish, aktivlar va majburiyatlar bo'yicha o'zaro da'volarni qoplash, xedjlash va valyuta almashinuvi ) valyuta riskini boshqarish usullari. Valyuta riskiga ta'sir qilish uchun turli xil xedjlash vositalari qo'llaniladi.
Ushbu vositalar valyuta kursining salbiy o'zgarishi sodir bo'lgunga qadar valyuta operatsiyalarini amalga oshirish yoki kursi teskari yo'nalishda o'zgarib turadigan valyuta bilan parallel operatsiyalar orqali bunday o'zgarishdan yo'qotishlarni qoplash uchun zarurdir. Valyuta tavakkalchiligini sug'urtalashning u yoki bu usulini to'g'ri tanlash uchun ma'lum bir xavfning optimal darajadan tashqariga chiqishining turi va kutilayotgan muddatlarini aniqlash va bitimda ishtirok etayotgan sheriklarning ishonch darajasini baholash kerak.


XULOSA
O‘zbekiston Respublikasi Prezidentining ―Valyuta Valyuta riskini sug’urtalashning zamonaviy usullari bo‘yicha birinchi navbatdagi chora-tadbirlar to‘g‘risida gi Farmoni, avvalo, amaldagi valyutani tartibga solish tizimini tubdan isloh qilish, valyuta siyosatini liberallashtirish, barcha tadbirkorlik subyektlariga tashqi savdo faoliyatini amalga oshirishda teng sharoitlar yaratishga qaratilgan.
O‘zbekiston Respublikasi Prezidentining mazkur Farmoni qabul qilinishiga mamlakatimiz eksport salohiyatini oshirish, ishbilarmonlik va investitsiya muhitini yaxshilash, xorijiy investitsiyalarni jalb qilishga to‘sqinlik qilayotgan qator muammo va kamchiliklar mavjudligi asosiy sabab bo‘ldi.
Jumladan, valyuta Valyuta riskini sug’urtalashning zamonaviy usullaridan foydalanish va tadbiq qilish, tashqi savdo faoliyatini amalga oshirishda iqtisodiyotning ayrim tarmoqlari va xo‘jalik yurituvchi subyektlari uchun alohida imtiyoz va preferensiyalar mavjudligi oqibatida tadbirkorlik subyektlari o‘rtasida biznesni yuritishga doir teng bo‘lmagan shart-sharoitlar paydo bo‘ldi hamda parallel chet el valyutasi bozori va ayirboshlash kursi vujudga keldi.
Valyuta kursi siyosatining tashqi savdoni rag‘batlantirishdagi rolining susayishi mahalliy ishlab chiqaruvchilar tovar va xizmatlari narxlarining tashqi va ichki bozordagi raqobatdoshligini pasaytirdi.
Mamlakatimizda faqatgina bozor mexanizmlari asosida faoliyat ko‘rsatadigan valyuta bozorini shakllantirish barcha banklarning mijozlar (yuridik va jismoniy shaxslar, shu jumladan, yakka tartibdagi tadbirkorlar) ehtiyojlarini qondirish maqsadida chet el valyutasini sotib olish va sotish uchun valyuta birjasi savdolarida erkin ishtirok etishi bilan bir qatorda sug’urtalashning zamonaviy usullarini foydalanish, shuningdek, mijozlarning chet el valyutasini sotib olish bo‘yicha amaldagi tartib va texnik reglamentlariga rioya etgan holda o‘z valyuta mablag‘larini hech qanday cheklovsiz tasarruf etishini taqozo etadi. Mazkur Farmon bilan yuridik va jismoniy shaxslar tomonidan chet el valyutasi joriy xalqaro valyuta operatsiyalarini amalga oshirish uchun banklarda erkin sotib olinishi va sotilishi kafolatlanadi.
Xususan, yuridik shaxslar o‘z mablag‘larini banklarda joriy xalqaro valyuta operatsiyalarini, shu jumladan, tovar, ish va xizmatlar importi, foydani repatriatsiya qilish, kreditlarni qaytarish, xizmat safari xarajatlarini to‘lash va boshqa savdo xarakteriga ega bo‘lmagan operatsiyalarni amalga oshirish uchun chet el valyutasiga cheklovlarsiz erkin konvertatsiya qilishlari mumkin.
Ta‘kidlash joizki, Valyuta riskini sug’urtalashning zamonaviy usullari joriy xalqaro operatsiyalar bo‘yicha to‘lovlarni banklardagi hisobvaraqlar orqali amalga oshirishda xo‘jalik yurituvchi subyektlar tomonidan bozor kursida chet el valyutasini sotib olish imkoniyatining yaratilishi ―yashirin‖ iqtisodiyotning qisqarishiga va pul mablag‘larini bank aylanmasiga jalb qilishga xizmat qiladi.
Valyuta riskini sug’urtalashning zamonaviy usullarini liberallashtirish jarayonida davlat iqtisodiy siyosatining mazkur Farmonda belgilangan ustuvor yo‘nalishlarining to‘liq ijrosi ta‘minlanishi barcha tashqi savdo faoliyati qatnashchilariga teng sharoit yaratadi hamda O‘zbekiston Respublikasi milliy valyutasining mavqeini kuchaytiradi, mamlakatimiz ijtimoiy-iqtisodiy rivojlanishini jadallashtirishga, aholi bandligini ta‘minlash va turmush darajasini oshirishga xizmat qiladi. Bundan tashqari, tovar va xizmatlar narxini chet el valyutasida o‘rnatish holatlari ham Markaziy bank rasmiy kursi o‘zgarishi oqibatida narxlarning milliy valyutaga hisoblanganda asossiz ravishda oshishiga olib kelayotgan edi.
Bundan buyon respublika hududida barcha tovarlar va xizmatlar uchun hisob- kitoblar va to‘lovlar, davlat bojlarining undirilishi, tovar va xizmatlar narxlarining belgilanishi faqat milliy valyutada amalga oshiriladi.