Mishkin 2011. pdf

The Collapse of Autonomous Consumer Expenditure

and the Great Depression in the United States

A P P L I C AT I O N

From 1929 to 1933, the U.S. economy experienced the largest percentage decline

in investment spending ever recorded. One explanation for the investment collapse

was the ongoing set of financial crises during this period, described in Chapter 8.

In 2000 dollars, investment spending fell from US$232 billion to US$38 billion

a

decline of over 80%. What does the Keynesian analysis developed so far suggest

should have happened to aggregate output in this period?

Figure 22-4 demonstrates how the US$194 billion drop in planned investment

spending would shift the aggregate demand function downward from

Y

1

ad

to

Y

2

ad

,

moving the economy from point 1 to point 2. Aggregate output would then fall

sharply; real GDP actually fell by US$352 billion (a multiple of the US$194 billion

drop in investment spending), from US$1184 billion to US$832 billion (in 2000 U.S.

dollars). Because the economy was at full employment in 1929, the fall in output

resulted in massive unemployment, with over 25% of the labour force unemployed

in 1933.

---

Keynes believed that changes in autonomous spending are dominated by unsta-

ble fluctuations in planned investment spending, which is influenced by emotional

waves of optimism and pessimism

factors he labelled