Mishkin 2011. pdf

COMMERCIAL PAPER MARKET

Recall that

commercial paper

is a short-term debt

security issued by large banks and corporations. The commercial paper market has

undergone tremendous growth since 1970, with commercial paper being one of

the fastest-growing money market instruments.

Improvements in information technology also help provide an explanation for

the rapid rise of the commercial paper market. We have seen that the improvement

in information technology made it easier for investors to screen out bad from good

credit risks, thus making it easier for corporations to issue debt securities. Not only

did this make it easier for corporations to issue long-term debt securities as in the

junk bond market, but it also meant that they could raise funds by issuing short-

term debt securities like commercial paper more easily. Many corporations that

used to do their short-term borrowing from banks now frequently raise short-term

funds in the commercial paper market instead.

The development of money market mutual funds has been another factor in

the rapid growth in the commercial paper market. Because money market mutual

funds need to hold liquid, high-quality, short-term assets such as commercial

paper, the growth of assets in these funds has created a ready market in commer-

cial paper. The growth of pension and other large funds that invest in commercial

paper has also stimulated the growth of this market.