Mishkin 2011. pdf

Asset Market

Effects on

Balance

Sheets

---

198

PA R T I I I

Financial Institutions

UNANTICIPATED DECLINE IN THE VALUE OF THE DOMESTIC CURRENCY

Because of uncertainty about the future value of the domestic currency in devel-

oping countries (and in some industrialized countries), many nonfinancial firms,

banks, and governments in developing countries find it easier to issue debt

denominated in foreign currencies rather than in their own currency. This can lead

to a financial crisis in a similar fashion to an unanticipated decline in the price

level. With debt contracts denominated in foreign currency when there is an unan-

ticipated decline in the value of the domestic currency the debt burden of domes-

tic firms increases. Since assets are typically denominated in domestic currency,

there is a resulting deterioration in firms balance sheets and a decline in net worth,

which then increases adverse selection and moral hazard problems along the lines

just described. The increase in asymmetric information problems leads to a decline

in investment and economic activity.