Mishkin 2011. pdf

Q U E S T I O N S

---

C H A P T E R 8

An Economic Analysis of Financial Structure

195

1. In this chapter we discuss the lemons problem and

its effect on the efficient functioning of a market. This

theory was initially developed by George Akerlof.

Go to

www.nobel.se/economics/laureates/2001/

public.html

. This site reports that Akerlof, Spence,

and Stiglitz were awarded the Nobel Prize in econom-

ics in 2001 for their work. Read this report down

through the section on George Akerlof. Summarize his

research ideas in one page.

W E B E X E R C I S E S

Be sure to visit the MyEconLab website at

www.myeconlab.com

.This online

homework and tutorial system puts you in control of your own learning with

study and practice tools directly correlated to this chapter content.

---

196

Financial crises

are major disruptions in financial markets characterized by sharp

declines in asset prices and firm failures. Beginning in August of 2007, defaults in

the subprime mortgage market in the United States (for borrowers with weak

credit records) sent a shudder through the financial markets, leading to the worst

financial crisis since the Great Depression and to a number of banking crises

throughout the world. In Congressional testimony, Alan Greenspan, former

Chairman of the U.S. Federal Reserve, described the subprime financial crisis as a

once-in-a-century credit tsunami. Wall Street firms and commercial banks suf-

fered hundreds of billions of dollars of losses. Households and businesses found

they had to pay higher rates on their borrowings

and it was much harder to get

credit. Stock markets crashed all over the world, falling by over 40% from their

peak. Many financial firms, including commercial banks, investment banks, and

insurance companies, went belly up.

Why did this financial crisis occur? Why have financial crises been so prevalent

throughout history, and what insights do they provide on the current crisis? Why

are financial crises almost always followed by severe contractions in economic

activity? We will examine these questions in this chapter by developing a frame-

work to understand the dynamics of financial crises. Building on Chapter 8, we

make use of agency theory, the economic analysis of the effects of asymmetric

information (adverse selection and moral hazard) on financial markets and the

economy, to see why financial crises occur and why they have such devastating

economic effects. We will then apply the analysis to explain the course of events

in a number of past financial crises throughout the world, including the most

recent subprime crisis in the United States.