Mishkin 2011. pdf

Covenants to discourage undesirable behaviour.

Covenants can be

designed to lower moral hazard by keeping the borrower from engaging in the

undesirable behaviour of undertaking risky investment projects. Some covenants

mandate that a loan can be used only to finance specific activities, such as the

purchase of particular equipment or inventories. Others restrict the borrowing

firm from engaging in certain risky business activities, such as purchasing other

businesses.

2.

Covenants to encourage desirable behaviour.

Restrictive covenants can

encourage the borrower to engage in desirable activities that make it more

likely that the loan will be paid off. One restrictive covenant of this type

requires the breadwinner in a household to carry life insurance that pays off

the mortgage upon that person s death. Restrictive covenants of this type for

businesses focus on encouraging the borrowing firm to keep its net worth high

because higher borrower net worth reduces moral hazard and makes it less

likely that the lender will suffer losses. These restrictive covenants typically

specify that the firm must maintain minimum holdings of certain assets relative

to the firm s size.

C H A P T E R 8

An Economic Analysis of Financial Structure

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PA R T I I I

Financial Institutions

3.