Mishkin 2011. pdf

Money Supply Target,

LM

*

IS

*

Aggregate Output,

Y

IS

Y

M

Y

*

Y

I

Y

M

Interest-Rate Target

F I G U R E 2 3 - 8

Money Supply and Interest-Rate Targets When the

IS Curve Is

Unstable and the LM Curve Is Stable

The unstable

IS

curve fluctuates between

IS

*

and

IS

**

. The money supply target produces

smaller fluctuations in output (

Y

M

*

to

Y

M

**

) than the interest-rate targets (

Y

I

*

to

Y

I

**

). Therefore,

the money supply target is preferred.

---

610

PA R T V I I

Monetary Theory

back to

i

*, thereby causing a decline in the monetary base and the money supply.

The only effect of the fluctuating

LM

curve, then, is that the money supply fluctuates

more as a result of the interest-rate target policy. The outcome of the interest-rate tar-

get is that output will be exactly at the desired level with no fluctuations.

Since smaller output fluctuations are desirable, the conclusion from Figure 23-9

is that