Mishkin 2011. pdf

Deriving the

Aggregate

Demand Curve

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PA R T V I I

Monetary Theory

IS

curve is at point 1, where output is

Y

1

. The equilibrium output level

Y

1

that occurs

when the price level is

P

1

is also plotted in panel (b) as point 1. If the price level

rises to

P

2

, then

in real terms

the money supply has fallen. The effect on the

LM

curves is identical to a decline in the nominal money supply when the price level is

fixed. The

LM

curve will shift leftward to

LM

(

P

2

). The new equilibrium level of out-

put has fallen to

Y

2

because planned investment and net exports fall when the inter-

est rate rises. Point 2 in panel (b) plots this level of output for price level

P

2

. A further

increase in the price level to

P

3

causes a further decline in the real money supply,

leading to a further decline in planned investment and net exports, and output

declines to

Y

3

. Point 3 in panel (b) plots this level of output for price level

P

3

.

The line that connects the three points in panel (b) is the aggregate demand

curve

AD,

and it indicates the level of aggregate output consistent with equilib-

rium in the goods market and the market for money at any given price level. This

aggregate demand curve has the usual downward slope because a higher price

level reduces the money supply in real terms, raises interest rates, and lowers the

equilibrium level of aggregate output.

ISLM

analysis demonstrates how the equilibrium level of aggregate output changes

for a given price level. A change in any factor (except a change in the price level)

that causes the

IS

or

LM

curve to shift causes the aggregate demand curve to shift.

To see how this works, let s first look at what happens to the aggregate demand

curve when the

IS

curve shifts.