Мировая экономика и международный бизнес

Таблица 24.7
Котировка курсов опционных контрактов
Символ
 R
означает, что торги по данному опциону в этот день не про-
водились, символ
 S
— данный опцион не существует. Из приведенных
данных видно, что при текущем курсе фунта стерлингов, равном
цен-
та за 1 ф. ст., можно было купить опционы на покупку или продажу
250 ф. ст. с ценой исполнения от 158 до 164 центов за 1 ф. ст. При этом
в данный день не все существующие опционы торговались, а июньских
опционов с ценой исполнения
цента за 1 ф. ст. на бирже не было.
Глава 24. Стратегии развития международного финансового бизнеса 519
Пример. На валютной бирже предлагается опцион на покупку дол-
ларов США со следующими параметрами:
объем сделки —
тыс. дол. США;
срок — 3 месяца;
опционный курс
— 27 руб./дол. США;
премия — 0,5 руб./дол. США
стиль — европейский.
Приобретение такого опциона позволяет его владельцу купить
тыс.
дол. США через 3 месяца по курсу 27 руб. за 1
т.е. затраты на покупку
валюты составят 270 000 руб. (10 000 дол. х 27 руб.).
При заключении опционного контракта покупатель опциона уплачивает
продавцу опциона премию в размере
руб. (10 000 дол. х 0,5 руб.). Общие
затраты на покупку опциона и валюты по нему составляют 275 000 руб.
(270 000 руб. + 5000 руб.).
Покупая опцион, покупатель обеспечивает себе полную защиту от повы-
шения валютного курса. В нашем примере покупатель имеет гаран-
тированный курс покупки валюты 27 руб. за 1 дол. США. Если на день испол-
нения опциона курс спот будет выше курса опциона, то покупатель все равно
купит валюту по курсу 27
США и получит выигрыш от повышения
курса валюты на рынке. Если на день исполнения опциона курс спот будет
ниже курса опциона, то покупатель может отказаться от опциона и купить дол-
лары на наличном рынке по более низкому курсу, чем курс опциона. Тем самым
он выигрывает от снижения валютного
Для опциона на покупку валюты при его реализации эффективный курс
обмена
 =
(24.10)
где
— курс, по которому будет куплена валюта (цена исполнения);
Р'
премия.
При отказе от реализации опциона эффективный курс обмена
 =
(24.11)
где
— сложившийся рыночный курс продажи валюты.
Следовательно, условие, при котором реализация опциона на покупку
валюты является более выгодной (позволяет купить валюту дешевле), имеет
вид:
что эквивалентно условию
 <
Стратегии по торговле фьючерсами и опционами изложены подробнее в:
 Р.
Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товар-
ных
с англ. М.: Церих-ПЭЛ, 1993. С.
Фондовый портфель
(Книга эмитента, инвестора, акционера. Книга биржевика. Книга финансового
брокера)/Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Солдаткин.
Соминтэк, 1992. С.
Как играть и выигрывать на
с англ.
КРОН-ПРЕСС, 1996.

---

520 МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЕЖДУНАРОДНЫЙ БИЗНЕС
24.4.