Мавзу: Валюта курси

1. Халкаро кредит буйича карздорлик муаммоси.
Маълумки, дунёдаги барча мамлакатлар 3 гурухга: колок, ривожланаётган, ривожланган давлатларга булинади. Бу мамлакатлар иктисодиёти бир-бири билан узвий боелангандир. Бундай боеланишга халкаро кредит куринишидаги боеланиш мисол була олади. Халкаро кредитни кенг таркалган талкини - бу уни бирор бир мамлакатнинг бозор иктисодиётини ривожлантиришга каратилган фаолиятни куллаб-кувватлаш учун бошка мамлакат ёки ташкилот томонидан бериладиган ёрдамдир. Халкаро кредитнинг ривожланаётган мамлакатларнинг иктисодиётини оёккa oуреазишдаги ахамиятиги бу кредитнинг 1950 йил 2 млрд. долл. ташкил килгани ва 1998 йилга келиб 2 трл. доллардан ошиб кетгани мисол була олади. Бу карзни усиш динамикасига ривожланаётган мамлакатларнинг жахон иктисодиётида фаолрок иштирок этиши таъсир этган. 70 йилларгача ривожланаётган мамлакатлар иктисодиётни ривожлантириш учун маблаеларни асосан расмий манбалардан жалб килганлар, бунда кайтариб берилмаслик шарти кенг кулланилган. Шунинг учун ташки карз секин усган ва 1950-1970 йилларда у 64 млрд. долл. ташкил килган. Лекин 1970-1980 йилларда ривожланаётган мамлакатлар халкаро ссуда капитали бозорига чиккaiлиги сабабли бу карз 700 млрд. долл. дан ошди. Бу йилларда айрим карзларнинг тулаш муддати келган булсада купчилик ривожланаётган мамлакатлар ундан унумли фойдаланмаганликлари сабабли туловга нокобил булиб колдилар. Натижада, туловга нокобил мамлакатлар халкаро ссуда бозорига куйилмадилар ва бу бозорнинг ривожланиши пасайди. Бу муаммони хал этиш учун берилган ва туланиши муддати келган карзларнинг туланиш муддати узайтирилди. Шундай булсада бу карзнинг усиши 1987 йилдан бошлаб пасая бориб, 1992 йилгача, яъни беш йил ичида атиги 116 млрд. долл. га усди (аввалги беш йилликда у 352 млрд. долл.га усган эди). Бундай кескин пасайишга 80 йиллардан бошлаб халкаро кредит буйича карздорликнинг кучайиши, бу карзларнинг бир кисмини хисобдан чикарилиши ва мамлакатларнинг туловга нокобиллигини ортиши сабаб булган. Бу карзларнинг 2/3 кисми хусусий кредиторларга колганлари эса расмий кредиторларга тегишли эди. Ривожланаётган мамлакатлар ичида карздорлик хажми буйича биринчи уринда Бразилия (100 млрд. долл.дан ортик) туради. Шу суммага якин Мексика, хиндистон, Индонезия, Аргентина, хитойларнинг карзлари мос равишда - 50 дан 80 млрд. долл. гача мавжуд булган. Улардан кейин Корея Республикаси, Нигерия, Филлипин, Венесуэла (хар бир 90 млрд. долл.). Таиланд, Алжир, Малайзия, Марокаш, Перу хар бири 20 млрд. долл.дан ортик суммада карздорлар. Булар ичида Корея Республикаси, Таиланд, Малайзия халкаро ссуда капиталари бозорида юкори обруга эга мамлакатлардир. Бразилия, Мексика, Аргентина, Нигерия, Филлипин, Венесуэла, Марокаш, Перу каби йирик кa?здорлар куп карзларни узайтирилишига мухтожлар. Юкоридагидан хулоса килиб айтиш мумкинки, мамлакатнинг ташки карзи хажми ва тулаш муддати келган туловлари бу мамлакатнинг туловга кобиллигидан далолат берувчи асосий курсаткич була олмайди. Туловга кобиллик биринчи навбатда карздор мамлакатнинг ресурслари, яъни ЯИМ хажми, шунингдек экспорт базасига боглик булиб, ташки карзга асосан чет эл валютаси захираси хисобидан хизмат курсатилади. Уз ташки карзларини иктисодиёти эластик булган ва айникса экспорт сектори ривожланган мамлакатлар тулашга кийналмайдилар. Берилаётган кредитларни беришда бу кредитларнинг туланиши карздор мамлакатларга зарар булиб кайтиб келиши натижада, уларнинг маълум даражада бошка мамлакатларга карам булиб колиши холларини хисобга олиш зарураси юзага келди. Бу меъзонлардан келиб чикиб халкаро молиявий институтлар (биринчи навбатда хOТБ) карз алаётган мамлакатларнинг туловга кобиллигини аниклашда куйидаги курсаткичлардан фойдаланишмокда. Мамлакатнинг ташки карзи унинг ЯИМи билан таккiсланади. 1986 йилада ташки карз муаммоси айникса кундаланг эди ва у ривожлааётган мамлакатлар умумий ЯИМининг 38%ини ташкил этди. 1991 йилга келиб бу курсаткич 21%га тушиб кетди. Лекин 1970 йилдаги яхширок шароитда у 10% ни ташкил этган. Шундай булсада бу мезон барча мамлакат учун ягона улчов воситаси була олмайди, яъни хар бир мамлакат учун бу курсаткичнинг энг нуктаси мавжуд. Тулов муддати жадвалини узок муддатга тенг ораликларда булиб, узайтириш мумкин. Айрим холларда бу туловлар киска вакт оралиеида хам жамланиши мумкин. Шу сабабли карз/ЯИМ нисбатан тенг булган мамлакатларнинг бу карзни тулаш муддатлари кескин фарк кeлиши мумкин. Шунинг учун аввалги курсаткич билан бирга карз учун туланадиган тулов/ЯИМ курсаткичи хам хисобланади. Тажриба шуни курсатдики, агар мамлакат ЯИМсининг 5% ёки ундан ортиеи карзни тулашга сарфланса, у холда бу мамлакатнинг “карз юки” катта хисобланади. Шунингдек, ташки карз буйича туловлар эркин конвертирланадиган валюта амалга оширилгани учун карздор мамлакатнинг экспорт потенциалини хам хисобга олиш зарурдир. Шу муносабат билан куйидаги курсаткичлар хам хисобланади: кa?з/экспорт ва карз буйича туловлар/экспорт. Охирги курсаткич-ташки карзга хизмат курсатиш нормаси - туловга кобилликни тахлил килишда асосий курсаткич хисобланади. Агар бу курсаткич 20%дан ортса, яъни ташки карзга туланадиган валюта бугун экспорт тушумининг 1/5 кисмидан ортиб кетса карзни кайтариш графигини бузилиши хавфи пайдо булади. Шундай булсада, айрим мамлакатлар бу курсаткич 35%дан ошганда хам карзни уз вактида кайтарганлар, бошкалари эса бу курсаткич 15%дан кам булгани холда уз карзларини уз вактида тулай олмаганлар. Бу курсаткичнинг уртага киймати 1970 йилларда 10%, 1986 йилда 30%, 1991 йилда 21%ни ташкил этди. Маълумки, карз тушунчаси бу карз буйича %лар тулашни хам ичига олади. карз буйича фоизларни тахлил этишда хам 2 курсаткичдан фойдаланилади, яъни карз буйича фоиз туловлари/ЯИМ ва кa?з буйича фоиз туловлари/экспорт. Тулов муддатини узайтиришда, асосан, карзнинг умумий суммаси туланиши кечиктирилади, лекин карз буйича фоизлар катъий равишда туланади. Шунингдек, бу карз ривожланаётган мамлакатларга улардаги инфляция холатига караб сузиб юрувчи фоиз ставкаларда берилади. Бунинг натижасида карздор мамлакат холати кескин ёмонлашиши мумкин. Умуман, карздор мамлакатнинг ликвид позициялари - олтин-валюта захиралари/карз-курсаткичи билан ифодаланади. карздор мамлакат карз тулаш графигини буза бошласа, бу тулов кобилияти кризиси бошланганидан далолат беради. Агар карздор мамлакат белгиланган муддатларда туловларни амалга ошира олмаслигини расман тан олса ва куп томонлама асосда карзни бошкаришга ёрдам берувчи институтлардан ёрдам сураса, бундай холат туловга кобиллилик кризиси бошланганидан далолат беради. Туловга кобиллилик кризисининг структуравий ва конъюнктуравий сабаблари фаркланади. Структуравий кризис уз ичига мамлакатдаги инфляция холати, тулов баланси, пул муамаласи ва х.к.-иктисодиёт асосини ташкил килувчи факторларга богликдир. Конъюнктуравий сабабларга жахондаги нархларнинг узгариши, карз олган мамлакатнинг стратегик махсулотига талаб, таклифнинг узгариши ва х.к. - бозордаги холатни акс эттирувчи факторлар киради. Ривожланаётган мамлакатлар асосан структуравий кризисни бошдан кечирмокдалар. Уни бартараф килиш учун эса мамлакат иктисодиётини баркарорлаштириш, инфляция суръатини пасайтириш, тулов балансини тартибга келтириш ва х.к. тадбирларни амалга ошириш лозим. Умуман кризис холатидан чикиб кетиш учун иктисодиётини структуравий узгартириш, унинг самарадорлигини ошириш, жиддий институционал узгаришлар зарур. Тулов кобилияти кризисдан чикиш уни кандай факторлар келтириб чикараётганига боглик. Айрим мамлакатларда карз муаммосини юзага келишида ташки факторлар, башкаларида эса-ички факторлар асосий сабаб булган. Ташки факторларга - ташки савдо шароитини ёмонлашуви, жахон бозорида карздор мамлакат экспорт махсулотига талабнинг камайиши, халкаро кредитлаш шароитнинг ёмонлашуви. Ички факторлар - бюджет дефицитни, инфляция, сунъий равишда оширилган валюта курси, давлат корхоналарининг самарасиз ва зарар билан ишлаши, капитал куйилмаларнинг кам фойдалилиги, халкаро кредитдан самарасиз фойдаланиш. Туловга нокобиллик мамлакатлар учун жиддий иктисодий ижтимоий окибатларга олиб келади. Бу эркин конвертирланадиган валютанинг ечишмаслигида намоён булади. Натижада халк истеъмоли товарлари, хам ашё, машина ва ускуналар импорти кескин пасаяди. Уз навбатида ишлаб чикариш пасаяди, ахолининг хаёт даражаси ёмонлашади, капитал куйилмалар кискаради. Купчилик мамлакатларда бундай холат 80 йиллардан бери давом этиб келмокда. Алохида мамлакатларнинг туловга нокобиллиги 60-йиллардаёк iaвжуд эди. Лекин 1982 йилгача бу холат оммавий тус олмаган ва жахон валюта тизими ва кредит ресурслари бозорига таъсир этмаган эди. 1982 йилнинг августидан Мексика ва катор бошка ривожланаётган мамлакатлар уз карзларини тулаш графиги буйича туловларни амалга ошира олмасликларини расман тан олдилар ва куп томонлама асосда уз карзларини кайта куриб чикишларини кредиторлардан илтимос килишди. Шундан сунг узларининг туловга нокобилликларни Бразилия, Аргентина, Венесуэла, Филиппин, Нигерия каби 40дан ортик мамлакатлар эълон килдилар. Ривожланган мамлакатлар банклари, айникса америка банклари, бу мамлакатларда юзага келган холатдан банкротлик хавфи остига тушиб колдилар. Факатгина, 1987 йилдан бошлаб банклар шубхали карзлардан узларини суеурталай бошладилар ва ривожланаётган мамлакатларнинг ташки карзни тулашга нокобиллиги халкаро валюта ва кредит тизими фаолиятига хавф солмайдиган булди. 90 йиллардан бошлаб бир неча мамлакатларнинг кризисдан чикишлари белгилари курина бошлади. Иктисодий усиш нормаллашди, чет эл капитали окими кучайди.
Мамлакатларнинг туловга нокобиллилиги нормаси 1980 йилдаги 30% дан 1990 йилга келиб 25%га тушди.
Туловга нокобиллик холатидан чикишга сабаб - стабиллаштириш дастурлари ва структуравий кайта куриш уз натижаларини бера бошлади. Шунингдек глобал масштабдаги карздорлик муаммоси шароитида ташки карзни тартибга солиш механизми ишлаб чикилди.
Бу механизмлар карздор мамлакатга ёрдам курсатиш максадида кредит муддати узайтириш ёки уни юкорирок фоизда ремолиялаштиришга асосланган. Шунингдек, бу механизмларни кай тартибда карздор мамлакат иктисодиётига татбик кeeини ХВФ, ИхТБ ва бошка кредит институтлари томонидан белгилаб берилади.