договоренностям об урегулировании открытых вопросов специального
расследования OFHEO и связанного с ним расследования SEC [Комиссии
по ценным бумагам и биржам]. В рамках урегулирования с OFHEO мы
согласились на выпуск Управлением соответствующего судебного приказа.
Заключая эти договоренности, мы не признаем и не отрицаем каких-либо
правонарушений, продекларированных или
подразумеваемых результатов
или иных оснований для выпуска судебного приказа. Мы также
согласились выплатить $400 млн в качестве гражданско-правовой санкции,
из которых $50 млн подлежат уплате Казначейству США, а $350 млн —
SEC для распределения между некоторыми акционерами в соответствии с
положением
“Справедливое возмещение инвесторам"» закона Сарбейнса-Оксли
13
2002 года»
181
Но более болезненным, чем финансовые санкции, было то, что,
оказавшись втянутой в расследование, Fannie Мае потеряла обороты.
Израненный ипотечный гигант, оправившись от бухгалтерского
разбирательства, обнаружил растущий пузырь на рынке недвижимости и
агрессивную конкуренцию со стороны таких компаний,
как Countryside,
Lehman Brothers, Bear Steams и тому подобных
182
. И он стал развивать
направление субпремиальных ипотечных кредитов, хотя и не так активно,
как остальные
183
. Как заявил один из руководителей Fannie Мае в
интервью New York Times; «Все понимали, что мы покупаем ссуды, от
которых раньше отказывались, что мы
получаем слишком низкое
вознаграждение. Но у нас был мандат — оставаться адекватными ситуации
и обслуживать заемщиков с низкими доходами. Именно это мы и
делали»
184
. Когда пузырь на рынке недвижимости лопнул. Fannie Мае
объявила об убытках в размере $2,2 млрд в первом и $2,3 млрд — во
втором квартале. Чтобы предотвратить коллапс всей финансовой системы
США, американское правительство законсервировало Fannie Мае и Freddie
Mac с целью реструктурировать их к 2010 году.
185
Вот несколько наблюдений и уроков:
~ Финансовые институты ведут себя на стадиях 3. 4 и 5 несколько
необычно. Из-за высокого значения кредитного рычага, который часто
характерен для таких организаций, к потенциально катастрофическим
последствиям могут привести даже относительно небольшие убытки.
Финансовые компании, угодившие в
нисходящую спираль все более
возрастающих рисков, могут со стадии 3 скатиться сразу к стадии 5,
поскольку они часто идут ко дну настолько быстро, что у них остается
слишком мало времени на попытки спастись.
~ Компании, уже оказавшиеся на одной из стадий упадка, чрезвычайно
уязвимы перед турбулентностью. Если бы финансовая буря 2008 года не
разразилась вовсе или не была столь жестокой, возможно, Fannie Мае
смогла бы самостоятельно преодолеть упадок и восстановить свое величие.
В сентябрьской катастрофе 2008 года она потеряла такую возможность.
~ Меня поражает то, что стадии упадка — высокомерие, порожденное
успехом; неконтролируемое стремление к большему; отрицание риска и
опасности; попытки спастись (спаси нас, государство!) и, наконец,
капитуляция перед кризисом или гибелью — характерны не только для
отдельных компаний, но, возможно, и для целых отраслей, таких как
финансовые услуги или американская автопромышленность. Но, несмотря
на это, стоит заметить, что бизнесы не должны становиться заложниками
своих отраслей.
Не все финансовые компании опрокинулись во время кризиса 2008 года
— а некоторые в самый разгар суматохи даже воспользовались
возможностью вырваться вперед в результате ослабления конкурентов.
~ И, наконец, есть один провокационный урок: остерегайтесь
высокомерия, которое может возникнуть на волне миссионерского запала.
В ходе исследования мы с Джерри Поррасом выяснили,
что долгое время
остающиеся великими компании привержены набору вневременных
ключевых ценностей и преследуют более высокую цель, нежели простое
зарабатывание денег. Но здесь есть риск, с которым тоже нужно
справиться: почти религиозное чувство наличия ценностей и цели («Мы —
хорошие люди»), возможно, способно сделать компанию более уязвимой
на первых трех стадиях. Миссионерское рвение Fannie Мае исполнить
заветную мечту как можно большего количества американцев,
желающих
владеть своим домом, отчасти внесло вклад в ее заносчивость, стремление
к росту и даже готовность идти на повышенный риск. Когда люди
начинают путать благородство причин с добродетельностью и мудростью
своих действий — «Мы хорошие люди, руководствуемся благородными
причинами, и поэтому все наши решения добродетельны и мудры», — они,
похоже, чаще сбиваются с пути. Плохие решения, принятые с хорошими
намерениями, все же остаются плохими решениями.
Do'stlaringiz bilan baham: 
