J econ 126. indd

Англо-американская модель
Немецкая модель
Японская модель
Сильные стороны
Дисциплинированность
Диверсификация риска
Сдержанный оптимизм
Транспарентность
Ободная выгода
Прямое влияние на собственников
Слабые стороны
Финансовые неудачи
Медленная реакция
Низкая чувствительность к измене-
ниям
Российская модель корпоративного управления, по-
явившаяся в начале 90-х годов ХХ века, представляет 
собой гибрид уже существовавших на тот момент мо-
делей. Нормативно-правовая база основана на англо-а-
мериканской модели, концентрированное владение 
крупными пакетами акций из германской, финансиро-
вание компании происходит и за счет фондового рынка, 
и за счет банковского сектора.
Но поскольку акционерные общества в России 
в 90-е годы образовывались посредством привати-
зации государственных предприятий, то это определило 
специфику корпоративного управления. Сложившаяся 
модель корпоративного управления в России имеет 
особенные недостатки, связанные с институциональ-
ными особенностями страны: низкий уровень прозрач-
ности информации о деятельности компаний; отсут-
ствие честных и прозрачных правил игры, одинаковых 
для всех субъектов хозяйственной деятельности; не-
обработанность механизмов перераспределения соб-
ственности в пользу эффективных собственников; 
значительная доля аффилированных лиц в структуре 
собственности.
Менеджеры считают, что для противостояния не-
определенности и давления во внешней среде необ-
ходимо, чтобы контрольный пакет акций был сосре-
доточен в одних руках. В России уровень дивидендов 
очень низок и не продумана дивидендная политика, так 
как эффективный дивидендный механизм будет при-
чиной снижения доли прибыли главного собственника 
в пользу остальных акционеров, поэтому корпорация не 
заинтересована в этом.
В России система взаимоотношений менеджмента 
и акционеров, то, что принято называть, уровнем кор-
поративного управления, только формируется. Вы-
сокий уровень корпоративной культуры складывается 
десятилетиями. К примеру, англо-саксонская модель 
корпоративного управления формировалась на протя-
жении двух веков, причем процесс совершенствования 
не останавливается. Поэтому и общество, и государ-
ство должны приложить определенные усилия для со-

---