|
Лекция: 1.6: Статистика доходности финансовых операций.
План: 1) Определение доходности финансовых операций с применением простых ставок процентов.
2) Применение сложных ставок процентов.
3) Доходность долгосрочных инвестиций.
Опорные слова: эффективная ставка простых процентов доход от инвестирования, акции, облигации, финансовые операции, долгосрочные инвестиции эффективная ставка сложных процентов.
При определении и сравнении доходности различных финансовых операций используют годовые ставки простых или сложных процентов, называя их в этом случая эффективными ставками процентов. Мы в других темах изучали формулы определенья значение простой и сложной годовых ставок процентов, являющимися формулами для расчета эффективных ставок процентов.
Для определения эффективной ставки простых процентов может быть также использована следующая общая формула:
48
(1)
Где: w – доход, полученный в результат инвестирования суммы Р;
n – срок финансовой операции в годах;
- срок финансовой операция в днях.
К – расчет количество дней в году.
В частности, при вкладных или кредитных операциях с начислением простых процентов из этой формулы получаем приведенную ранее формулу:
Где (2)
С помощью общей формулы для эффективной ставки простых процентов можно определять и сравнивать доходность (эффективность) самых различных финансовых операций. Например, государственные краткосрочные облигации (ГКО) номиналом 10,0 тысяч сумов и сроком обращения 180 дней были куплены в момент их выпуска по курсу 6,65 тысяч сум. и проданы через 45 дней по курсу 8,8 тысяч сум. Определяя доходность купленных облигаций к погашению и доходность к аукциону в результате их продаже. Поскольку куре облигаций представляет собой их цену, выраженную в процентах от номинала, цены их покупки и продажи составили 6,650 сум и 8800 сум соответственно.
49
Доходность облигации к плющению по номиналу, выраженная в виде эффективной годовой ставки процентов будет равно:
или 102,15%
Доходность облигаций к аукциону в результате их продажи составила:
или 262,2%
По методике расчета доходности ГКО, необходимо учитывать, что доходы от них не облагаются налогом и значения их доходности, получаемые по общей формуле, следует разделить на величину (1-Сн), где Сн – ставка налога на прибыл (доходы) в относительных единицах.
При налоге на прибыль, равном 24%, значения доходности в выше рассмотренном примера составят:
iпог =1,0115:(1-0,24)=1,344 или 134,4%
iаук =2,622:0,76=3,45 или 345%
Эффективная ставка сложных процентов, которую используют при определении доходности долгосрочных финансовых операций, определяется по формуле:
(3)
Где: n - срок финансовой операции в годах
50
S - сумма, полученная в результате инвестирования суммы Р;
W – S-P – полученные доход.
Различные частные случаи использования. эффективных ставок простых и сложных процентов приведены по теме «Статистика сложных ставок процентов».
Одним из видов банковских операций является финансирование долгосрочных инвестиционных проектов, по этому необходимо уметь проводить расчеты, связанные с определением доходности долгосрочных инвестиций и выборам наилучших инвестиционных проектов.
При определении общей доходности долгосрочных инвестиций используется следующая формула:
(4)
Допустим, в результате инвестирования суммы 500 тысяч сум. получены следующие поступления денежных средств:
в конце 1 – го года – 200 тыс.сум
в конце 2 – го года – 250 тыс.сум
в конце 3 – го года – 300 тыс.сум
Определим эффективность (доходность) инвестиции.
51
Если получаемые денежные поступления не реинвестировались, доходность операции по эффективной годовой ставке будет равна:
или 14,5%
Если получаемые денежные поступления будут тем или иным образом реинвестироваться, то надо учесть общий полученный доход:
или 24%
При сравнении и выбора наиболее оптимального варианта долгосрочного инвестиционного проекта в международной финансовой практике используются методы инвестиционного анализа, связанные с определением следующих показателей эффективности инвестиций:
чистой текущей стоимости инвестиционного проекта:
внутренней нормы доходности;
срока (периода) окупаемости;
индекса прибыльности (показателя рентабельности).
Чистая текущая стоимость (Net Present Value) инвестиционного проекта представляет собой начала
52
инвестирования ожидаемых будущих доходов и расходов. Дисконтирование осуществляется с использованием ставки сложных процентов:
P=S:(1+i)n ;
ЧТСи.п= Дп.л - Рп.л (5)
В условиях инфляции годовая ставка сложных процентов, обеспечивающая требуемую реальную доходность инвестиций определяется по формуле.
ir = i +r + i *r. (6)
Допустим, годовой уровень инфляции
r = 80 %, то ЧТС ип:
1) iч = 0,2+2,8+0,2*0,8=1,16 или 116%
2) ;
Значение чистой приведенной стоимости инвестиционного проект будить зависть от ставки сложных процентов, по которой осуществляется дисконтирование. Эти ставки сложных процентов называют ставкой сравнения или барьерным коэффициентом. При некотором значении ставки
53
сравнения. Чистая приведенная стоимость изучаемого инвестиционного проекта будет равно нулю. Такое значение ставки процентов, по которой осуществляется дисконтирование, называется внутренней нормой доходности (Internal Rate of return) инвестиционного проекта. Определить значение внутренней нормы доходности можно путем последовательных расчетов или используя специальные программные средства для ПЭВМ.
Внутренняя норма доходности примерно определяет тот уровень платы за ресурсы инвестирования (проценты за кредит или дивиденды по акциям), при котором будет получена нулевая прибыль. Следовательно, чем больше внутренняя норма доходности инвестиционного проекта по сравнению, например, 10 ставкой процентов по кредитом для инвестирования, тем более прибыльным будет инвестиционный проекта. При сравнении нескольких инвестиционных проектов боле предпочтительным будет проект с большей внутренней нормой доходности (ВНД). При выборе наилучшего варианта инвестиционного проекта следует учитывать не только количественные показатели, как экология, удобства для населения и другие.
54
Контрольные вопросы:
Что такое эффективные ставки процентов?
Для чего принимагатся эти ставки?
Как определяется эффектная ставка простых процентов?
В чем особенность определения доходности ГКО?
Как определятся эффектная ставка сложных процентов?
Как определить общую доходность долгосрочных инвестиций?
Какие показатели используются в мировой практике при сравнении вариантов инвестиционного проекта?
Что такое чистая текущая стоимость и как она определяется?
Как определяется внутренняя норма доходности?
Что такое ставка сравнения?
Do'stlaringiz bilan baham: |
