01 Ruziev-Ghosh indd

Inflation Measured in Consumer Price Index and Producer 
Price Index, Year-End (%)
Source:
European Bank for Reconstruction and Development, 
Transition Report
(2003, 2005, 2007).
Figure 3. 
Difficulties with Operating Corporate Accounts with
Commercial Banks 
Source: 
Adapted from International Finance Corporation, 
Business Environment 
in Uzbekistan as Seen by Small and Medium Enterprises. Survey Results Based on 
2003 
(Tashkent).
0
50
100
150
200
250
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
P
er
ce
nt
CPI Inflation
PPI Inflation
0
10
20
30
40
50
60
70
Difficulty in obtaining cash money
Systematic shortage of cash money
Bank bureaucracy
Multiplicity of bank requirements for noncash
payment transactions
High cost of operating business accounts
Sluggishness of noncash transactions
Control over payroll fund
2003
2002
Percentage of corporate account holders 
who faced problems

---

jUNE 2009 29
be just as liquid as cash money, by law these are the legal tenders 
and they should be treated as the same. Moreover, according to the 
current rules and regulations, if entities that sell goods and provide 
services in cash money do not return their cash money proceeds to 
the banking sector at the end of each business day, they will face 
huge fines and other disciplinary penalties.
13
However, the opportu-
nity for making extra profit by “selling” the cash money proceeds, 
which otherwise would be returned to the banking sector for no 
explicit financial gain, to firms and businesses that are desperately 
in need of cash money, is incentive enough for the cash-abundant 
organizations to innovate and find loopholes in regulations. The 
process is known as 
obnalichka
(converting organizations’ non-
cash money in their bank accounts to cash money) in the jargon. 
Interviews with the banking practitioners revealed that agents use 
various methods to convert noncash money into cash money.
For example, consider a company that needs UZS 1 million to 
pay wages to its employees. It has enough noncash money in its 
bank account; so there should not be any problem. However, the 
company finds out that its bank is short of cash money and the 
problem is most likely to persist. The only immediate solution to 
the problem is to convert its noncash money (bank deposits) at a 
discount. To do that the company makes an informal agreement 
with its bank with the effect that any cash money the company 
attracts for the bank through third parties will only be given to 
the company. When the deal is struck with the bank, the company 
approaches a cash-abundant firm which is willing to deposit cash 
so
’
ms in the bank, a petrol station for instance, and agrees a deal to 
pay a certain premium for cash money. If noncash money is priced 
20 percent lower than cash money in the market, then the petrol 
station deposits in its bank account only UZS 800,000, which is 
the actual cash the company obtains from the bank
.
However, the 
paperwork will be completed for UZS 1 million;
 
as if the petrol 
station put into its bank account UZS 1 million cash and exactly 
the same amount of money was withdrawn by the company from 
its bank account
.
The bank is also satisfied because this transaction 
is helping it to comply with the cash plan.
To consider another example, a retail company (Company A) 

---

30 PROBLEMS OF ECONOMIC TRANSITION
buys goods from a seller in the wholesale market and pays the 
market price for each item, say UZS 95 in cash. Company A then 
sells these goods in the retail market and gets UZS 100 for each 
item. In accordance with current rules, Company A has to deposit 
the proceeds in its bank account. However, since noncash money 
deposited in its current account is valued less than cash money at 
hand, Company A can make extra profit by selling its cash money 
proceeds. In order to do that, Company A finds Company B, which 
is in need of cash (to pay wages to its employees, for example), 
and the parties agree to discount the value of noncash money in 
line with the cash money premium prevailing in the market, say 
by 20 percent. So as not to be caught by the regulators, Company 
A and Company B enter into a formal contract of purchase and 
sale according to which Company A “delivers” the goods, which 
have already been sold in the retail market and as such do not exist 
in reality, to Company B. Company B then pays for each “item” 
UZS 100 noncash, that is, transfers noncash money from its bank 
account to the seller’s bank account.
 
In return Company A delivers 
cash money to Company B. For instance, Company B gets UZS 80 
cash
 
for each UZS 100 noncash
.
Hence, at the end of the transac-
tion, Company B acquires the cash it needs and Company A uses 
up its cash proceeds without losing out in any way and also it has 
no cash money to deposit with its bank.
To deal with the problem of cash shortage in the economy the 
government has recently introduced several regulations that hold 
banks responsible for controlling of the cash circulation in the 
economy, including the timely payment of pensions and wages.
14 
In