RosanovaPrakt indd

576
Глава 16. Рынок капитала
Чистая дисконтированная стоимость (Net Present Value) (NPV)
NPV = CF_n + -
CF_l CF₂ 1 + i (1 + if
- + -
CF
n
(1 + i)ⁿ
f CF_t
й(1+1у
Правило принятия решения:
если NPV > О, целесообразно принять проект;
если NPV < 0, отклонить проект.
Внутренняя отдача на капитал (IntemalRateofReturn) (IRR)
f ^CFt
hii + IRRj
= 0.
Правило принятия решения: если IRR > i, целесообразно принять проект; если IRR < i, отклонить проект.
Здесь i — hurdlerate — целевая ставка или цена капитала (costofcapital).
Индекс прибыльности (Profitability Index) (PI)
Правило принятия решения: если PI > 1, целесообразно принять проект; если PI < 1, отклонить проект.
Проблемы с методами оценки проектов:
• множественность IRR;
• несогласованность результатов по разным методам;
• необходимость точного выбора точки отсчета;
• неопределенность результата.
А если индивид или фирма сталкивается с рискованными вложениями — как тут быть?
Как составить оптимальный портфель из нескольких рискованных активов?
Предположим, индивид хочет распределить свои средства между двумя видами ценных бумаг, акций компании А и акций компании В. Известны показатели риска и доходности для этих ценных бумаг: (а_Л; г_л) и (о_в; г_в) соответственно. Пусть а — доля акций компании А в портфеле индивида (инвестора). Тогда средняя доходность портфеля будет равна: г = ar_A + (1 - а)г_в. Это ожидаемая доходность портфеля вложений.
Риск портфеля находится по формуле дисперсии суммы двух случайных переменных:
о² = а²о² + (1 - а)²о² + 2а(1 - а)а_А о_в р.