Тошкент давлат иқтисодиёт университети ва

1-жадвал

Де-факто валюта курси режимлари, 2008-2016 йй.¹⁸
(ХВФга аъзо мамлакатларнинг жамига нисбатан %да)

Режимлар	2008	2009	2010	2012	2014	2015	2016	2017	Ўзгариш (+;-) 2016 йил 2008 йилга нисбатан
Қатъий боғлиқлик (Hard peg): Алоҳида қонуний тўлов воситаси бўлмаган (No separate legal tender) Валюта кенгаши (Currency board)	12,2 5,3 6,9	12,2 5,3 6,9	13,2 6,3 6,9	13,2 6,8 6,3	13,1 6,8 6,3	12,6 6,8 5,8	13,0 7,3 5,7	12,5 6,8 5,7	0,8 2,0 -1,2
Юмшоқ боғлиқлик (Soft peg): Одатдаги боғлиқлик (Conventional peg) Барқарор режим (Stabilized arrangement) Тебранувчан боғлиқлик (Crawling peg) Тебранувчанга ўхшаш режим (Crawl-like arrangement) Горизонтал интервалли боғлиқлик (Pegged exchange rate within horizontal bands)	39,9 22,3 12,8 2,7 1,1 1,1	34,6 22,3 6,9 2,7 0,5 2,1	39,7 23,3 12,7 1,6 1,1 1,1	39,5 22,6 8,4 1,6 6,3 0,5	43,5 23,0 11,0 1,0 7,9 0,5	47,1 23,0 11,5 1,6 10,5 0,5	39,6 22,9 9,4 1,6 5,2 0,5	42,2 22,4 12,5 1,6 5,2 0,5	-0,3 0,6 -3,4 -1,1 4,1 -0,6
Сузувчи (Floating): Сузувчи (Floating) Эркин сузувчи (Free floating)	39,9 20,2 19,7	42,0 24,5 17,6	36,0 20,1 15,9	34,7 18,4 16,3	34,0 18,8 15,2	35,1 19,4 15,7	37,0 20,8 16,1	39,5 19,8 16,1	-2,9 0,6 -3,6
Бошқалар (Residual): Бошқа бошқариладиган боғлиқлик (Other managed arrangement)	8,0	11,2	11,1	12,6	9,4	5,2	10,4	9,4	2,4
Жами	100	100	100	100	100	100	100	100

Жадвал маълумотларидан кўриниб турибдики, 2014 йилда 2008 йилга нисбатан ўз миллий валютасини чет эл валютасига нисбатан юмшоқ боғлиқликдаги гуруҳ бўйича юритган мамлакатларнинг улуши ўртача 3,6 фоизга ошган бўлса, сузувчи режим гуруҳидаги мамлакатлар улуши эса қарийб 6,0 фоизга камайган. Қатъий боғлиқлик гуруҳида бўлган мамлакатлар улуши 1,5 фоизга ҳамда бошқалар деб номланган гуруҳ мамлакатлари улуши 1 фоизга ошган. Ушбу ҳолатни 2016 йил билан таққослаганимизда эса вазият тамомила бошқача тус олганлигини кўриш мумкин, яъни кўплаб мамлакатларнинг олдинги эски режимларга қайтиши кузатилган. Жумладан, ўз миллий валютасини юмшоқ боғлиқлик гуруҳида юритган мамлакатларнинг улуши 0,3 фоизга, сузувчи режим гуруҳидаги мамлакатлар улуши 2,9 фоизга ҳамда барқарор режим таснифидаги мамлакатлар улуши

¹⁷ Ghosh А., et al. Exchange Rate Regimes: Classification and Consequences. 1995. p. 7.
¹⁸ International Monetary Fund, Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions.Washington, October 2017. – Р.8.
эса 3,4 фоизга камайган. Бундай ўзгаришларга қуйидаги омилларнинг таъсири сезиларли даражада бўлган: 2008-2009 йилларда бошланган халқаро молиявий-иқтисодий инқирозларнинг таъсири; ушбу инқирозларнинг таъсирида халқаро капиталлар оқимининг ривожланаётган давлатлар валюта курсига босим ўтказиши (2014 йилда 43,5 фоиз мамлакат юмшоқ боғлиқликдаги курс режимини танлаган эди); ривожланаётган мамлакатлар валюта бозори инфратузилмасининг етарли даражада ривожланмаганлиги; монетар ва валюта сиёсати инструментларининг бир-бири билан етарли даражада мувофиқлаштирилмаганлиги каби омиллар шулар жумласидан.
Ўзбекистон валюта курси режимининг таҳлиллари шуни кўрсатдики, миллий валютамиз жорий қилинган вақтдан бошлаб (1994 йил 1 июль)то ҳозирги кунгача валюта курси режими таснифи бир марта ўзгарган, яъни 2008 йил 30 апрелда қатъий валюта курси режими остидаги «Тебранувчан» (Crawling peg) таснифидан «Тебранувчанга ўхшаш» (Crawling-like arrangement) таснифга ўзгарган¹⁹.
Мазкур валюта курси режими таснифининг ўзгартирилишига асосий сабаб сифатида валюта курси девальвация даражасининг ХВФ талаби меъёрларидан ошиб кетишидир. ХВФнинг талаблари бўйича «Тебранувчан» валюта курси режими таснифида бўлган валюта курси девальвациясининг тебраниш даражаси йиллик ±2% атрофида бўлиши қайд этилган, аммо Ўзбекистоннинг мазкур кўрсаткичи ушбу меъёрдан жуда юқори бўлганлиги боис унинг таснифи тегишлича ўзгартирилган²⁰.
Ўзбекистон ўз ташқи иқтисодий алоқаларини турли валюта курси режимларида бўлган асосий савдо ҳамкор мамлакатлар билан, хусусан, Россия, Хитой, Қозоғистон, Туркия, Корея Республикаси, Германия ва Украина мамлакатлари билан олиб боради. Шундан, «Сузувчи» валюта курси режимида бўлган 3 та асосий савдо ҳамкор мамлакатлар (Корея Республикаси, Туркия, Украина), «Эркин сузувчи» валюта курси режимида эса 2 та асосий ҳамкор мамлакат билан (Россия ва Қозоғистон) ҳамда «Бошқа бошқариладиган боғлиқлик»даги валюта курси режимида битта асосий ҳамкор мамлакат, яъни Хитой билан ташқи иқтисодий алоқаларни амалга оширади. Фикримизча, турли валюта курси режимида бўлган ушбу мамлакатлар билан амалга оширилаётган ташқи иқтисодий алоқалар ўзининг кутилган самарасини бермайди. Шу боис мавжуд валюта курси режимини қайта кўриб чиққан ҳолда уни асосий савдо ҳамкор мамлакатлар режими билан мослаштириш мақсадга мувофиқдир.
Диссертациянинг «Девиз сиёсати воситаларининг макроиқтисодий кўрсаткичлар самарадорлигига таъсири» деб номланган учинчи бобида девальвация воситасининг макроиқтисодий кўрсаткичларга, хусусан ЯИМ, истеъмол, жамғарма, экспорт, импортва пул массасига таъсири таҳлил қилинган. Шунингдек, ушбу боб доирасида интервенция воситасининг валюта курси барқарорлигига таъсири ҳам кўриб чиқилган. Таҳлил
¹⁹ Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions. IMF. Washington, October 2012. p.14.
²⁰ Ўша ерда, 14-15 б.
натижалари бўйича миллий валюта девальвациясини амалга оширишнинг янги методологик ёндашувлари ишлаб чиқилиб, интервенция воситасининг миллий валюта курси барқарорлигига таъсир этиш механизмлари такомиллаштирилган.
Олиб борилган тадқиқотлар 2000-2018 йиллардаги экспорт ва импорт алоқаларининг реал самарали айирбошлаш курси (РСАК)га нисбатан ноэластик эканлигини кўрсатди (2 ва 3-расмлар).
1,5

1,0

0,5



2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
0,0

-0,5

-1,0

экспорт эластиклиги
пахта-толаси
озиқ-овқат маҳсулотлари
кимё маҳсулотлари ва ундан тайёрланган буюмлар
қора ва рангли металлар
машина ва асбоб-ускуналар

хизматлар
_{импорт эластиклиги} энергия ташувчи ва нефть маҳсулотлари

2.