Тошкент давлат иқтисодиёт университети ва

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В диссертации в результате осуществленного исследования разработаны следующие заключения:

1. 
   Разработанное научное понятие «методология валютной политики» как правила, методы, средства и механизмы организационных, правовых, экономических и политических отношений, используемые при разработке и осуществлении валютной политики со стороны Центрального банка может содействовать более широкому и глубокому пониманию содержания и сущности экономических закономерностей теории валютной политики и валютного курса.
   
2. 
   Эффективный отбор самых значимых инструментов и средств валютной политики, таких как режим валютного курса и политика обменного курса, позволит определять эффективности других инструментов (девальвация, ревальвация, интервенция, валютные ограничения, валютный контроль и др.) валютной политики.
   
3. 
   В условиях Узбекистана при разработке концепции развития и
   

«Дорожной карты» методологии валютной политики на среднесрочную перспективу (2017-2021 гг.) необходимо: а) определение целевых мер по переходу в режим свободного валютного курса; б) создание усовершенствованной и расширенной инфраструктуры валютных операций; в) полное обеспечение права свободного использования внутри страны и за ее пределами собственных валютных средств субъектов экономики; г) совершенствование коммуникационных каналов инструментов денежно- кредитной и валютной политики; д) дальнейшая оптимизация системы валютных льгот и преференций, предоставленных субъектам экономики; е) определение перспективы внедрения свободной конвертации по движению капитала.

4. 
   Среди теоретических моделей, посвященных изучению влияния валютной политики на макроэкономику, сравнительно продемонстрирована модель Манделл-Флеминга, которая изучила влияние валютной политики на макроэкономику в условиях различных режимов валютного курса, в условиях открытой и закрытой экономики, а также, эффективного применения инструментов денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. Учитывая широкое использование этой модели со строны многих развитых и развивающихся стран, можно творчески использовать её в совершенствовании методологии валютной политики страны.
   
5. 
   Результаты исследования формирования валютного курса в условиях Узбекистана показали в качестве сравнительно приемлемых моделей модели монетар, Дорнбуш и Манделл-Флеминга. Путем модификации этих моделей можно оказать эффективное влияние на стабильность валютного курса, эффективность влияния которых различается от условий фиксированного и свободного режима валютного курса. Если в условиях режима фиксированного валютного курса, эффективными являются политика объективной девальвации и режим таргетирования монетарных агрегатов, то в условиях режима свободного валютного курса эффективными считаются политика приемлемой интервенции и режим инфляционного таргетирования.
   
6. 
   Обеспечение равновесия спроса и предложения денег в экономике считается самой приоритетной задачей в денежно-кредитной политике. Достижение такого равновесия непосредственно связано с видами, формами, количеством, масштабом влияния и показателями эффективности монетарных инструментов. Осуществленные анализы показали, что среди индикаторов денежно-кредитной политики существуют несоответствия. С целью их предотвращения разработаны следующие предложения: а) активизировать денежный мультипликатор за счет совершенствования инструментов существующей денежно-кредитной и валютной политики; б) денежное предложение в экономику осуществить по теории М.Фридмана, исходя из показателей инфляции и темпов роста объема реального ВВП; в) координировать скорость денежного обращения с точки зрения микро и макроэкономики; г) внедрить на практике новые виды инструментов фондового рынка (учетная ставка, ставка репо, ставка эффективного фондового рынка, и т.д.).
   
7. 
   Разработана методология формирования валютного курса на основе условия Маршалла-Лернера в условиях Узбекистана и осуществлен прогноз валютного курса на 2019-2021 годы. А также, на основе эконометрического анализа моделей семейства ARCH оценены прогнозные показетели уровня волатильности номинального официального еженедельного обменного курса Центрального банка по валютным парам доллара США и сума, а также Евро и сума. Осуществленные оценки на основе этих методологических подходов дадут возможность осуществлять мониторинг колебания валютного курса в любых условиях режима валютного курса.
   
8. 
   Непрозрачность инфраструктуры валютного рынка и недейственность под современными механизмами ограничивают возможности участвующих в
   

нем субъектов, в том числе населения, принимать, обрабатывать и реагировать на информацию, касающуюся деятельности рынка. В частности, на валютном рынке не чувствуется сфера влияния портфельных, сигнальных и координирующих каналов стерилизованной интервенции проводимой со стороны регулятора. С целью повышения эффективности влияния этих каналов на валютный рынок необходимо осуществить следующие меры: координировать согласованность портфельных, сигнальных и координирующих каналов с другими инструментами денежно-кредитной и валютной политики; обеспечить открытость и обмен информацией (коммуникационный канал), повысить достоверность прогнозируемых важных фундаментальных макроэкономических показателей; усилить репутацию влияния регулятора на фондовый и валютный рынок.

9. 
   Целесообразно пересмотреть и принять в новой редакции Положение
   

«О порядке предоставления кредитов рефинансирования коммерческим банкам со стороны Центрального банка Республики Узбекистан», зарегистрированного за №2201 от 23 февраля 2011 г. в Министерстве юстиции Республики Узбекистан. В данном Положении необходимо отредактировать процентные ставки (неизмененные процентные ставки, ограничительные ставки, сформированные через аукцион), которые применяются при рефинансировании и предоставлении ломбардных кредитов. Потому что, в денежно-кредитной политике не существуют такого рода названия процентных инструментов. А также, если даже речь идет об учетной и ссудной ставках в законодательных основах о Центральном банке, их роль в качестве инструмента денежно-кредитной политики не установлены. Поэтому целесообразно при разработке новой редакции закона о Центральном банке точно указать в отдельных статьях количество и виды инструментов денежно-кредитной политики.

10. 
    На сегодняшний день при осуществлении денежно-кредитной и валютной политики бремя монетарных инструментов не распределяется равномерно. Поэтому расширение (диверсификация) видов монетарных инструментов, связанных с процентной политикой и их влияния на экономику, считается одним из важных аспектов эффективного распределения бремени инструментов монетарной политики. С этой точки зрения предлагается следующее: во-первых, внедрить дисконтные и учетные ставки, играющие роль в качестве независимого денежно-кредитного инструмента в деятельности Центрального банка, а также совершенствовать практику рефинансирования депозитных учреждений на основе этих ставок и при их использовании расширить полномочия региональных Центральных банков; во-вторых, учитывая опыт развитых стран, целесообразно, организовать деятельность комитета «Операции по открытому рынку» в структуре Центрального банка. При этом основными процентными инструментами комитета должны считаться ставка операций открытого рынка (таргетная ставка), ставка эффективного фондового рынка, ставка овернайт и репо.
    
11. 
    С целью повышения эффективности валютных операций внедрить международные пластиковые карты в национальной валюте, способные заменить международные пластиковые карты в иностранной валюте для юридических и физических лиц и целесообразно разработать комплексные меры по активному привлечению их в систему взаиморасчетов внутри страны и за ее пределами.
    
12. 
    В условиях Узбекистана переход на режим таргетирования требует решения создания необходимых условий. В частности, институциональные, технические, экономические и финансовые условия. Вместе с этим, при определении целевых показателей режима инфляционного таргетирования со стороны регулятора важное значение имеет определение сильных или слабых сторон структуры товаров и услуг по чуствительности к отношению инфляции, группы факторов, влияющих на них, бремени влияния, а также определение пороговых значений таргетных показателей. А также последовательное развитие механизма каналов трансмиссии в денежно- кредитной системе (процент, валюта и каналы коммуникации), механизма распределения ресурсов, состава институциональных структур, а также расширенная Общая Система Распространения Данных считаются самыми важными в этих условиях. В целях перехода на РИТ целесообразно использовать последовательные формы перехода, то есть «ЮРИТ–ТРИТ– ЭРИТ».
    

SCIENTIFIC COUNCIL NO DSc. 27.06.2017.I.15.01 AWARDING SCIENTEFIC DEGREES AT TASHKENT STATE UNIVERSITY OF ECONOMICS AND BANKING AND FINANCE ACADEMY OF THE REPUBLIC OF UZBEKISTAN