Тошкент давлат иқтисодиёт университети ва ўзбекистон республикаси банк-молия академияси

Степень изученности проблемы.
По методологическим основам и 
развитию валютной политики осуществлен ряд фундаментальных 
исследований
3
. В частности, работы по вопросам влияния валютной политики 
на макроэкономику, различных режимов валютного курса, денежно-кредитной 
и налогово-бюджетной политики, мобильности движений капитала, открытой 
и закрытой экономики, а также другим подходам и критериям. (J.Keynes, 
Т.Swan, R.Mundell, J.Fleming, М.Fridman, A.Schwartz), исследования по 
теории валютного курса и приемлемого валютного региона (F.Machlup, 
R.Mundell, М.Fridman), теория форвардного валютного курса (E.Sohmen), 
влияние валютного курса на эластичность экспорта и импорта и 
методологические подходы его оценки (F.Machlup, А.Marshall, А.Lerner), 
оценка влияния на доходы и внешнеторговые связи валюты, считающейся 
единой для приемлемого валютного региона (J.Frankel, A.Rose), изучение и 
оценка влияния ряда монетарных и макроэкономических показателей на 
формирование и колебания валютного курса (R.Dornbusch, J.Frankel, 
M.Mussa), теоретические и практические стороны режима свободного 
валютного курса, а также влияние на валютный курс паритета покупательной 
способности национальной валюты (G.Сassel, P.Krugman, R.MacDonald, 
P.Isard, A.Froot, K.Rogoff), преимущества и недостатки режима твердого 
валютного курса (М.Obstfeld, К.Rogoff), влияние на устойчивость валютного 
курса посредством приведения в соответствие канала валютной интервенции
3
Keynes J. A Tract on monetary reform. 1924. pp. 5-7.; Machlup F. International payments, debts, and gold. 
London: George Allen & Unwin, 1966. pp. 7-50.; Махлуп Ф. Теория валютного курса. Этот изменчивый 
обменный курс. Сборник статьей. Пре. с англ. – Москва: Дело, 2001. - С 28-29.; Swan Т. Longer-Run 
Problems of the Balance of Payments. 1955. p. 419.; Mundell R. A. Capital mobility and stabilization policy under 
fixed and flexible exchange rates. Canadian Journal of Economics and Political Science, vol., 29, 1963. pp. 475-
485.; Fleming J. Domestic Financial Policies under Fixed and under Floating Exchange Rates. International 
Monetary Fund Staff Papers 9, 1962. pp. 369-379.; Marshall A. Money, Credit and Commerce. 1922.; Lerner A. 
Money as a creature of the state. 1947.; Fridman M. A Monetary History of the United States, 1867–1960, with 
Anna J. Schwartz, 1963.; Frankel J. A. No single currency regime is right for all countries at all times. NBER 
Working paper series, 7338. 1999.; Sohmen E. The Theory o f Forward Exchange. Princeton studies in international 
finance. No 17, Princeton, New Jersey, USA. 1967. p. 47.; MacDonald R. Exchange Rate Economics: Theories and 
Evidence. Second edition. Routledge, Taylor & Francis Group, New York. 2007. p. 440.; Dornbusch R. 
Devaluation, money and nontraded goods. The American economic review, volume 63, issue 5. 1973. pp. 871-880.; 
Obstfeld М., Rogoff К. The Mirage of Fixed Exchange Rates. Journal of Economic Perspectives, vol. 9, no. 4, Fall 
1995. pp. 73-96; Mussa M. A Model o f Exchange Rate Dynamics. Journal of Political Economy, vol., 90, 1982. 
pp.74-104.; Bordo M. Exchange Rate Regime Choice in Historical Perspective. NBER Working Paper No. 9654. 
2003.; Bollerslev T. Generalized Autoregressive Conditional Hetroscedasticity. Journal of Econometrics 31. 1986. 
pp. 307 – 327.; Genberg H. Purchasing Power Parity under Fixed and Flexible Exchange Rates. Vol., 8, 1978. pp 
.247-276.; Engle, R.F. Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United 
Kingdom Inflation. Econometrica 50 (4). 1982. pp. 987 – 1008.; Ghosh A., et all. Exchange Rate Regimes: 
Classification and Consequences, p.7. 1995.; Nelson D. Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New 
Approach. Econometrica 59 (2). 1991. pp. 347 – 370.; Vitale P. Sterilized Central Bank Intervention in the Foreign 
Exchange Market. Journal of International Economics, vol. 49, issue 2. 1999. p. 245–267.; Carare A. and Stone M. 
Inflation targeting regimes. IMF Working Paper 03/9. Washington: International Monetary Fund, 2003. p. 3.; 
Cağlayan E., Un T., Dayıoğlu T. Modeling Exchange Rate Volatility in MIST Countries. International Journal of
Business and Social Science. Vol. 4, No. 12. 2013. pp. 47-59.; Zakoïan J.M. Threshold Heteroskedastic Models. 
Journal of Economic Dynamics and control. 18. 1994. pp. 931 - 944.

---

41
(S.Reitz, M.Taylor), оценка влияния на изменения валютного курса 
портфельной 
модели 
(R.McKinnon, 
H.Genberg, 
W.Branson), 
микроструктурная модель формирования валютного курса и обеспечения его 
стабильности (R.Lyons, M.Flood), эконометрическое моделирование 
колебаний курса (T.Bollerslev, R.Engle, S.Taylor, D.Nelson, M.Arabi, 
E.Cağlayan, J.Zakoyan и др.). 
Отдельные теоретические и практические стороны организации, 
формирования и регулирования валютной политики, а также эффективного 
использования её средств и механизмов исследованы такими учеными-
экономистами СНГ (Содружество независимых государств), как: 
А.Божечкова, С.Борисов, В.Бурлачков, А.Грязнова, М.Грачева, М.Давтян, 
А.Киреев, Л.Красавина, В.Крашенников, Ф.Картаев, С.Моисеев, А.Мовсесян, 
А.Навой, П.Трунин, А.Шмырева, Н.Щеголева, В.Чаплыгин
4
и др. 
Со стороны ряда отечественных специалистов, ученых-экономистов,
таких как: Ш.Абдуллаева, А.Бекмуродов, Т.Бобокулов, Б.Беркинов, 
А.Вахобов, 
Н.Жумаев, 
А.Исмаилов, 
Г.Исмоилова, 
Д.Ибрагимов, 
Н.Махмудов, Т.Маликов, Ф.Муллажонов, М.Нурмуратов, О.Намозов, 
О.Олимжонов, О.Рашидов, Т.Расулов, Ш.Ражаббаев, Н.Сирожиддинов, 
Э.Хошимов, Н.Хайдаров, С.Чепель, Ш.Якубова, А.Кодиров и др.
5
проведены 
4
Божечкова А., Трунин П. Обзор основных моделей обменного курса и анализ возможностей их 
применения в российских условиях. - Москва, 2013. -86 с.;Борисов С.Валютная сфера тоже нуждается в 
реформе // Деньги и кредит№5, 2002.;Бурлачков В. Современные проблемы теории валютного курса 
// Вопросы экономики №3, 2002.; Грязнова А. Денежно-кредитная и валютная политика: научные основы и 
практика. - Москва, 2003.; Грачева М.В., и др. Моделирование экономических процессов. - Москва, 
«Юнити» 2005.; Давтян М. Макроэкономика. В 2-х частях. - М.: АТиСО, 2004.; Красавина 
Л.Международные валютно-финансовые и кредитные отношения. - М.: «Финансы и статистика» 2003.
–С.608.; 
Киреев 
А.Международная 
экономика: 
открытая 
экономика 
и 
макроэкономическое 
программирование. В двух частях. Часть вторая. - М.:«Международные отношения» 2002. –С.415.; 
Крашенников В. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой. - М.: 
«Экономика» 2003. –С. 399.; Картаев Ф. Полезно ли инфляционное таргетирование для экономического 
роста? // Вопросы экономики. –М., 2017. №2. 65 стр.; Моисеев С. Одиссея инфляционного таргетирования: 
к новым вызовам денежно-кредитной политики // Вопросы экономики. -М., 2017. №10.50-70 стр.; Мовсесян 
А. Международные валютно-кредитные отношения. - М.: Инфра-М, 2003.-С. 312.; Навой А.В. Центральный 
банк в глобальном хозяйстве. Монография. – М.: ГОУ ВПО «РЭУ им. Г.В.Плеханова» 2010. – С. 528.; 
Чаплыгин В. Теория и методология формирования валютных объединений в системе ассиметрических 
экономик. Автореферат дис. на соис. ученой степени док. экон. наук. Санкт-Петербург, 2005. –С. 42.; 
Шмырева А., Колесников В., Климов А. Международные валютно-кредитные отношения: Учебное пособие 
для ВУЗов. С.Пб.: Питер, 2001. –С. 272 .; Щеголева Н. Трансформация валютных отношений в условиях 
экономической интеграции. Автореферат дис. на соис. ученой степени док. экон. наук. Москва, 2002. –С. 44.
5
Абдуллаева Ш.З. Халқаро валюта кредит муносабатлари. Дарслик. –Т.: «Iqtisod-Moliya». 2005. –Б. 588.; 
Бекмуродв А. ва б. Ўзбекистон иқтисодиётни либераллаштириш йилларида. 1-5-қисмлар. –Т.: 2005.
310 б.; Бобоқулов Т.И. Миллий валютанинг барқарорлигини таъминлаш: муаммолар ва ечимлар. –Т.: «Fan 
va texnologiya», 2007. –Б. 184.; Беркинов Б. Давлатнинг макроиқтисодий сиёсати. –Т.: «Akademiya», 2007.
–Б. 198.; Ваҳобов А.В., Худякова Н.К. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения.
В 2-х Т. Ташкент: Университет, 2003. Том 1. стр.53-76.; Жумаев Н.Х. Ўзбекистонда валюта 
муносабатларини тартибга солиш методологиясини такомиллаштириш. –Т.: «Fan va texnologiya», 2007.
–Б. 232.; Исмаилов А.А. Миллий пул тизимини мустаҳкамлаш: назарий, услубий ва амалий асослари. 
Монография. –Т.: «Fan va texnologiya», 2015. –Б. 140.; Исмоилова Г.Ф. Ўзбекистонда миллий валюта 
«Сўм»нинг қадрини ошириш ва барқарорлигини таъминлаш муаммолари. Дис. автореферати. Иқт. фан. ном. 
илмий даражасини олиш учун. Тошкент, 2000. –Б. 26.; Ибрагимов Д.Р. Дилинг операцияларини амалга 
оширишда валюта рискларини баҳолашни такомиллаштириш масалалари. Дис. автореферати. Иқт. фан. ном. 
илмий даражасини олиш учун. Тошкент, 2010. –Б. 25.; Махмудов Н. Макроиқтисодий барқарорлик ва 
иқтисодий ўсишни таъминлашда пул-кредит сиёсатининг ролини ошириш йўллари// Республика илмий-
амалий конференция материаллари. –Т.: ТДИУ. 2015 йил, 23-29 б.; Муллажонов Ф.М. Валюта сиёсатини 

---

42 
и проводятся научные исследования по таким вопросам, как: валютные риски 
и определение их критериев, совершенствование методологии регулирования 
валютных отношений, вопросы обеспечения устойчивости курса 
национальной валюты и внедрения его свободной конвертации, 
совершенствование 
теоретико-методологических 
основ 
укрепления 
денежной системы, анализ влияния денежно-кредитной политики на 
макроэкономическую стабильность, изучение теоретико-методологических 
проблем совершенствования валютных отношений, анализ влияния на 
внешнеэкономические связи номинальных и реальных курсов обмена, оценка 
влияния на отдельные макроэкономические показатели политики 
девальвации, исследование валютного рынка и международных торговых 
отношений, либерализация валютного рынка, эконометрический анализ 
взаимосвязи валютного курса и монетарных показателей, теоретико-
методологические 
основы 
перехода 
к 
режиму 
инфляционного 
таргетирования, оценка рисков в валютных операциях, оценка влияния 
валютной политики на иностранные инвестиции, теория и практика 
валютного дилинга.
Вышеприведенный обзор осуществленных зарубежных научных 
исследований и степень изученности проблем показали, что вопросы режима 
валютного курса, вобравшего в себя структурные средства методологии 
валютной политики, формирования валютного курса, эффект влияния на 
макроэкономику механизмов дисконтной политики и девизной политики не 
исследованы в комплексном виде. В особенности, на основе 
эконометрических анализов не было глубоко изучено влияние на монетарные 
и макроэкономические показатели процессов девальвации и интервенции, а 
такжеформирование валютного курса. Исследование данных вопросов с 
учетом особенностей национальной экономической системы служит 
основанием для выбора данной темы исследования.