The intelligent

Глава 16. Конвертируемые ценные бумаги... 441 
Таблица 16.1. Курсовая динамика новых выпусков привиле­
гированных акций, предложенных на рынке в 1946 году 
Изменение курса в июле 
1947 года по сравнению 
с моментом выпуска 
Обычные при­
вилегирован­
ные акции 
Конвертируемые 
привилегированные 
акции и акции 
с участием 
(штук) 
Не было спада 
7 
0 
Спад (%) 
0-10 
16 
2 
10-20 
И 
6 
20-40 
3 
22 
40 или больше 
0 
12 
37 
42 
Спад в среднем 
(%) 
=9 
=30 
За период с 1967 по 1970 год сравнить результаты 
сложно, поскольку в это время фактически не было 
новых эмиссий неконвертируемых акций. Но легко 
продемонстрировать, что в среднем спад курсов кон­
вертируемых привилегированных акций с декабря 
1967 по декабрь 1970 года был более высоким, чем по 
обыкновенным акциям в целом (цена которых упала 
только на 5%). Доходность конвертируемых облига­
ций также оказалась меньше, чем у обычных приви­
легированных акций (в период с декабря 1968 по де­
кабрь 1970 года), как показано в табл. 16.2. 

---

Таблица 16.2. Курсовая динамика привилегированных акций, обыкновенных акций и варрантов (декабрь 
1970 года по сравнению с декабрем 1968 года, на основе случайных выборок в составе 20 акций из каждой группы) 
Обычные привилегированные Конвертируемые Котируемые Котируемые 
акции привилегированные акции обыкновенные акции варранты 
с рейтингом А с рейтингом 
или выше ниже А 
Рост 
2 
0 
1 
2 
1 
Спад(%): 
0-10 
3 
3 
3 
4 
0 
10-20 
14 
10 
2 
1 
0 
20-40 
1 
5 
5 
6 
1 
40 или больше 
0 
0 
9 
7 
18 
Спад в среднем 
(%) 
10 
17 
29 
33 
65 
(Индекс S&P 500 снизился на 11,3%) 

---