The intelligent

капитала в 
(долл.) 
Дивиденды в 1969 году 
(долл.) 
Рыночная стоимость 
(млн. долл.) 
60 
Teleprompter 
99 
0,99 
не было 
6,0 
190 
Deltona 
60,5 
2,32 
не было 
11,5 
280 
Fedders 
34 
1,28 
0,35 
9,5 
105 
Horizon Corp. 
53,5 
2,68 
не было 
5,6 
150 
Rouse Co. 
34 
0,07 
не было 
5,1 
130 
Mattel Inc. 
64,25 
1,11 
0,20 
8,4 
120 
Polaroid 
125 
1,90 
0,32 
15,0 
244(а) 
Nat'l Student Mkt'g 
28,5 
0,32 
не было 
6,1 
56 
Telex Corp. 
90,5 
0,68 
не было 
5,0 
100 
Bausch &Lomb 
77,75 
1,92 
0,80 
7,8 
190 
Four Seasons Nursing 66 
0,80 
не было 
12,3
6 
20 
Int. Bus. Machines 
365 
8,21 
3,60 
7,3 
41,5 
Nat'l Cash Register 
160 
1,95 
1,20 
6,7 
100 
Saxon Ind. 
109 
3,81 
не было 
10,9 
105 
Career Academy 
50 
0,43 
не было 
5,3 

---

После дробления акций (в соотношении 2 к 1). 
В том числе аффилированные акции на сумму 1,1 млн. долл. 
" За исключением денежных эквивалентов. 
Динамика е ж е г о д н о й д о х о д н о с т и 
(%) 
1966 
1967 
1968 
1969 
1970 
1971 
Manhattan Fund -6 
S&P Composite -10,1 
+38,6 
+23,0 
-7,3 
+ 10,4 
-13,3 
-8,3 
-36,9 
+3,5 
+9,6 
+13,5 
Количество 
Компания 
Цена акции 
Прирост капитала в 
Дивиденды в 
1969 
году 
Рыночная стоимость 
акций (тыс. шт.) 
1969 году (долл.) 
(долл.) 
(млн. долл.) 
285 
King Resources 
Всего 
Другие обыкновен­
ные акции 
Другие активы 
Общая сумма инве­
стиций(в) 
28 
0,69 
не было 
8,1 
130,6 
93,8 
19,6 
244,0 

---

262 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
Инвестиционный портфель Manhattan Fund в кон­
це 1969 года имел, мягко говоря, нетрадиционный вид. 
Поразительным был тот факт, что в течение следую­
щего полугодия две компании, акции которых числи­
лись среди наиболее крупных активов фонда, начали 
процедуру банкротства, а против третьей в 1971 году 
кредиторы выдвинули судебные иски. Еще больше 
удивляло то, что акции как минимум одной из этих 
обреченных компаний были куплены не только инве­
стиционными фондами, но и фондами университет­
ских пожертвований (university endowments funds), 
трастовыми отделами крупных банков и другими по­
добными организациями*. Третий исключительный 
факт состоял в том, что основатель и руководитель 
инвестиционного фонда Manhattan Fund продал свою 
долю в управляющей компании больше чем за 20 млн. 
долл., в то время как ее капитал не превышал 1 млн. 
долл. Без сомнения, это один из самых ярких приме­
ров того, как интересы рядовых инвесторов приносят­
ся в угоду интересам "управляющих" их капиталом. 
В изданной в конце 1969 года книге The Money 
Managers были описаны 19 финансистов, "являющихся 
лучшими в бизнесе, связанном с управлением милли­
ардами, принадлежащими другим людям". Дальше 
в выводах говорится о том, что "они молоды... некото­
рые из них зарабатывают свыше миллиона долларов 
в год... они представляют собой новое финансовое по-
* Одной из "обреченных" компаний, о которых ведет речь Грэхем, 
быт корпорация National Marketing Corp. Об этой афере на фон­
довом рынке см. в публикации Andrew Tobias. "The Funny Money 
Game" (Playboy Press, New York, 1971). Среди опытных инвесторов, 
которые попались на удочку харизматичного основателя NSM 
Корта Ранделла, были фонды пожертвований Корнельского и Гар­
вардского университетов, а также трастовые отделы таких пре­
стижных банков, как Morgan Guaranty и Bankers Trust. 

---