The intelligent

Глава 5. Пассивный инвестор и обыкновенные акции 141 
правительственными облигациями США и перво­
классными обыкновенными акциями будет компро­
миссным вариантом достижения обеих указанных це­
лей, который, к тому же, будет отвечать общим осно­
вам инвестиционной политики пассивного инвестора. 
(Доля акций может быть на уровне 75%, если она 
психологически готова к такому решению и полно­
стью уверена в том, что уровень цен не слишком вы­
сок. Можно утверждать, что этого не было в начале 
1972 года.) 
Однако мы не можем исключать и того варианта, 
что вдова окажется предприимчивым инвестором. 
В этом случае задачи и методы ее инвестиционной 
политики будут существенно отличаться от рассмот­
ренных выше. Единственное, что не должна делать 
вдова, — участвовать в спекулятивных операциях 
с целью "получить дополнительный доход". Под 
этим мы подразумеваем попытки получить больший 
доход без наличия уверенности в успехе. Гораздо 
лучшим вариантом для нее будет пополнение своего 
капитала на 2 тыс. долл. в год в виде процентов по 
облигациям, позволяющих хоть как-то сводить кон­
цы с концами, а не "пускаться во все тяжкие", рискуя 
половиной своих средств в плохо просчитанных и, 
следовательно, спекулятивных операциях. 
Преуспевающий врач не испытывает такого дав­
ления жизненных обстоятельств, как вдова, но все 
же мы думаем, что его выбор будет во многом анало­
гичным. Собирается ли он серьезно участвовать 
в инвестиционном бизнесе? Если он не испытывает 
особых порывов или не имеет способностей, то сде­
лает все возможное, чтобы играть простую роль пас­
сивного инвестора. Структура его портфеля в этом 
случае не должна отличаться от "типичного" порт­
феля вдовы, и его выбор также будет связан с фор-

---

142 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
мированием постоянной доли акций в инвестицион­
ном портфеле. Ежегодные сбережения ему следует 
инвестировать в примерно такой же пропорции, что 
и основная величина капитала. 
Если сравнить типичных врача и вдову, то больше 
шансов стать предприимчивым инвестором имеет 
врач, и выше вероятность того, что он преуспеет в 
этом начинании. Однако у него все же есть один суще­
ственный недостаток — у него меньше свободного 
времени для улучшения своей инвестиционной под­
готовки и управления своими средствами. Фактиче­
ски медицинские работники не очень успешны в сво­
их операциях с ценными бумагами, поскольку обычно 
они весьма самоуверенны и испытывают сильное же­
лание получить хорошую прибыль на свои вложения, 
не учитывая, что успешное ведение дел требует и зна­
чительного участия в этом виде деятельности, и вла­
дения некоторыми профессиональными навыками 
в операциях с ценными бумагами. 
И наконец, молодой человек, накапливающий 
1000 долл. в год и ожидающий получать хороший за­
работок по окончании учебы, сталкивается с таким 
же выбором, хотя при несколько иных обстоятельст­
вах. Часть его сбережений должна автоматически 
использоваться для покупки облигаций серии Е. Ба­
ланс настолько скромен, что для него вряд ли стоит 
проходить сложное обучение, чтобы получить ква­
лификацию агрессивного инвестора. Обращение 
к нашей стандартной программе пассивного инве­
стора будет наиболее простой и логичной политикой. 
Давайте на этом этапе проигнорируем человечес­
кую природу. Финансовые операции притягательны 
для многих молодых людей с ограниченными сред­
ствами. При размещении своих сбережений они хо­
тят быть и разумными, и предприимчивыми одно-

---