The intelligent

Глава 1. Инвестиции или спекуляции... 57 
1. Следование за рынком. Этот способ обычно озна­
чает, что акции покупаются во время роста рынка 
и продаются, когда он начинает двигаться в про­
тивоположную сторону. Для инвестиций жела­
тельно отбирать такие акции, которые "ведут 
себя" лучше, чем фондовый рынок в среднем. 
Небольшое количество профессионалов часто 
занимаются "короткими" продажами. Это озна­
чает, что они заключают сделки о продаже акций, 
которыми не владеют, одалживая их у брокеров. 
Они стремятся получить прибыль за счет того, 
что к моменту, когда придется вернуть акции 
брокеру, цена на них упадет, т.е. они сначала про­
дадут акции дорого, а затем купят их дешевле. 
(Цитируя Wall Street Journal, мы уже отмечали, 
что даже "мелкие инвесторы" — вопреки опре­
делению! — иногда испытывает свою удачу на 
"краткосрочных" продажах.) 
2. Отбор акций для краткосрочного инвестирова­
ния. Этот способ означает покупку акций тех 
компаний, которые в своих отчетах показывают 
рост прибыли или пишут о намечающемся ее 
росте. Во внимание могут приниматься и другие 
благоприятные обстоятельства. 
3. Отбор акций для долгосрочного инвестирования. 
В этом случае инвестор обращает внимание на 
выдающиеся результаты, продемонстрирован­
ные компанией в прошлом, что дает основания 
для благоприятного прогноза относительно 
прибыли компании и в будущем. В некоторых 
случаях инвестор может выбирать компании, 
пока никак себя не проявившие, но от которых 
ожидают больших прибылей в будущем. (Такие 
компании часто относятся к одной из высоко-

---

58 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
технологичных сфер, например компьютерная 
индустрия, фармацевтика, электроника, и часто 
разрабатывают новые перспективные товары.) 
Мы уже высказывали сомнение по поводу шансов 
инвестора на успех в реализации перечисленных спо­
собов достижения рентабельности своих вложений. 
Если говорить о первом из них, то он сомнителен как 
с теоретической, так и с практической точек зрения. 
Торговля ценными бумагами отнюдь не является дея­
тельностью, "которая, опираясь на трезвый анализ, 
способна обеспечить сохранность инвестированного 
капитала и принести удовлетворительную доход­
ность". Более подробно операции по торговле акция­
ми будут рассмотрены в одной из следующих глав*. 
Стремясь выбрать наиболее привлекательные ак­
ции (для кратко- или долгосрочного вложения), ин­
вестор сталкивается с преградами двух видов. Пер­
вая обусловлена человеческой подверженностью 
ошибкам, а вторая — природой конкуренции. Он 
может ошибаться в своей оценке будущего, но даже 
если окажется прав, то уже текущая рыночная цена 
акций может полностью отображать его ожидания. 
Если мы проанализируем проблему выбора инвес­
тором акций с целью краткосрочного вложения своих 
средств, то увидим, что текущие результаты деятель­
ности интересующей его компании доступны всем 
участникам фондового рынка. Точно так же и прогноз 
результатов деятельности той или иной компании 
учитывается всеми заинтересованными лицами. Та­
ким образом, инвестор, который выбирает акции, ис­
ходя в основном из хороших результатов компании-
эмитента в текущем году или с учетом прогноза, ско­
рее всего обнаружит, что так же поступают и многие 
другие инвесторы. 
См. главу 8. 

---