|
Глава 6. Характеристика государственных и муниципальных ценных
бумаг в России
1. История государственных ценных бумаг современной России.
2. Характеристика государственных и муниципальных ценных бумаг
1. История государственных ценных бумаг современной России.
Государственные ценные бумаги в российской и зарубежной практике
по своей сущности - это основная форма существования государственного
долга, как внутреннего, так и внешнего. Это долговые ценные бумаги,
удостоверяющие отношения займа денежных средств государством у
инвесторов на определенный срок под определенную доходность с
обязательством государства вернуть по окончании срока всю сумму займа по
номиналу и выплатить проценты доходности за весь срок займа (если иное не
предусмотрено условиями займа). Выпуск этих ценных бумаг низких рисков
и высоких гарантий (а по некоторым видам - и льготного налогообложения)
осуществляется в России, начиная с 1992 г., ежегодно с нарастанием объемов
эмиссии и в 2018 г. занимал в структуре внутреннего государственного долга
страны 75 %, а внешнего - 65 %.
Размещение
государственных
федеральных
ценных
бумаг
осуществляется Министерством финансов РФ и Центральным Банком РФ
среди крупнейших банков-дилеров, страховых и инвестиционных компаний,
инвестиционных фондов и среди населения. История выпуска и размещения
государственных ценных бумаг в России свидетельствует о первых выпусках
государственных выигрышных займов в период плановой централизованной
экономики и о выпуске рыночных ценных бумаг в условиях 1992-2007 г.г. На
рынке облигаций доля государственных ценных бумаг составляет свыше 60
% с выпуском их как в документарной, так и, преимущественно в
бездокументарной форме с 2005 г, т.е. в виде записи на счетах в
уполномоченных для этого депозитариях. Размещение этих бумаг
86
осуществляется с использованием следующих методов: аукционные торги,
открытая продажа через коммерческие банки всем желающим приобрести их
инвесторам, а также в виде закрытой подписки среди ограниченного и
определенного круга инвесторов.
Современная история размещения государственных ценных бумаг в
России включает выпуск и размещение:
1.
Государственного российского республиканского внутреннего 5-
процентного займа 1990 г., объемом 1 млрд. руб., размещенного МФ РФ на
закрытых аукционах среди коммерческих банков.
2.
Государственного внутреннего займа РСФСР 1991 г., сроком на 3
года, объемом 9 млрд. руб. (первые бездокументарные ГЦБ в виде
специальных именных счетов).
3.
Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР
1991 г., сроком на 30 лет, с доходностью 5 % годовых, объемом 8 млрд. руб.,
для покрытия дефицита республиканского бюджета РСФСР.
4.
Золотых сертификатов - именных ценных бумаг сроком на 1 год
(1993 г.), номиналом 10 кг золота, 999 пробы, объемом эмиссии 100 тонн
золота, с доходностью на 3 месяца по ставке ЛИБОР по $ + 3 %.
5.
Государственных казначейских векселей.
6.
Казначейских обязательств (КО), в которые правительство
решило переоформить в 1994 г. 10 % своей задолженности перед
предприятиями, не прибегая к инфляционным методам, на срок 1 год (360
дней) в бездокументарной форме с доходностью 40 % годовых.
7.
Государственных
краткосрочных
обязательств
(ГКО):
трехмесячных, шестимесячных, годовых, выпущенных в 1994 г.
бездокументарно МФ РФ с участием ЦБ - генерального агента по их
размещению с льготами в налогообложении (размещались с дисконтом).
8.
Облигаций государственного сберзайма (ОГСЗ), эмитированных
в документарной форме, предъявительских, сроком 4 года, доходностью
через купонный доход (КД), объявленный для каждой серии.
87
9.
Облигаций нерыночного займа 1998 г. (ОГНЗ), используемых в
платежах и расчетах.
10.
Облигаций федерального займа (ОФЗ), выпущенных в 1995 г.,
четырех видов.
-
ОФЗ-ПК ( с переменным купоном)
-
ОФЗ-ПД (постоянной доходности);
-
ОФЗ-ФК (с фиксированным купонным доходом);
-
ОФЗ-АД (с амортизацией долга).
- ОФЗ-ИН (с индексируемым на величину инфляции номиналом).
- ОФЗ-н (для населения)
11.
Государственных сберегательных облигаций (ГСО) номиналом 1
тыс. руб. для физических и юридических лиц, выпущенных бездокументарно
в 2006 г., двух видов:
-
ГСО-ППС (с постоянной процентной ставкой доходностью 6,1 %
годовых, сроком на 5 лет);
-
ГСО-ФПС (с фиксированной процентной ставкой доходности,
сроком на 16 лет, купонным периодом - 1/2 года. Ставки через 2 купонных
периода с 8,5 % снижаются до 7%, через 4 купонных периода - до 6,5 % и
затем с 13-го купонного периода до 32-го - до 6 %.
В 1996г. правительство РФ впервые эмитировало еврооблигации, что
было связано с переговорами с коммерческими структурами зарубежных
стран и реструктурированием государственного долга России. 21.11.1996 г.
на еврорынке впервые были размещены пятилетние ценные бумаги на сумму
1 млрд. долл. по более низким ставкам, чем на российском рынке. Это
первый выход на международный финансовый рынок (на еврорынок)
отечественных государственных ценных бумаг увеличивал возможности
России по привлечению иностранного капитала и устойчивых инвесторов. С
другой стороны, он обеспечивает стабильный доступ на международные
рынки капиталов. Второй еврооблигационный заем на сумму 2 млрд.
немецких марок был осуществлен в марте 1997 г. По мнению экспертов, в
88
1997 г. еврооблигации сыграли значительную роль в финансировании
дефицита бюджета - общая сумма размещения этих ценных бумаг составила
около 4 млрд. долл. Последующие выпуски еврооблигаций 1997, 1998 и
2002г. стали отличаться большими сроками займов, особенно 2002г. (займ
проведен на 10 лет).
Do'stlaringiz bilan baham: |
