Республикаси олий ва ўрта махсус таълим вазирлиги

Криптовалюта ва пуллар⁴³

Хусусият	Bitcoin	Когоз пуллар	Металл пуллар
Иктисодий талаб омиллари
Ички киймат	Мавжуд эмас	Мавжуд эмас	Мавжуд
Эмитентга булган талаб	Мавжуд эмас	Мавжуд	Мавжуд эмас
Тулов воситаси сифатида фойдаланилиши	Камрок, аммо кенгайиб бормокда	Мавжуд	Мавжуд
Киймат улчови сифатида фойдаланилиши	Мавжуд эмас	Мавжуд	Мавжуд
Жамгарма воситаси сифатида фойдаланилиши	Мавжуд, аммо курс тебраниши ва ишончнинг йуколиши риски юкори	Мавжуд, аммо инфляцион риск юкори	Мавжуд, аммо металл нархи узгариши риски
Таклиф структураси
Монопол/ марказлашмаган	марказлашмаган	Монопол	аралаш
Таклиф манбаси	хусусий	давлат	аралаш
Таклиф микдори	мослашувчан эмас	мослашувчан	Мослашувчан эмас
Таклиф коидаси	Компьютер дастурига асосланади	Коидага асосланган (инфляцион таргетлаш)	Казиб олиш харажатларига асосланади
Ишлаб чикариш харажатлари	Юкори (куп вакт ва электр энергияси)	паст	юкори/уртача
Макро-молиявий баркарорлик риски
Юкори эмиссия хисобига гиперинфляция риски	Алохида виртуал пуллар доирасида мавжуд эмас	Эхтимоллик мавжуд (нотугри бошкарув окибатида)	Эхтимоллик мавжуд (танганинг сифатини Пасайтириш хисобига)
Узок муддатли гипердифляция риски	Юкори	Паст	Юкори
Вактинчалик шокларда пул базаси микдорини узгартириш имконияти	Мавжуд эмас (хатто коидалар узгартирилганда хам)	Мавжуд	Мавжуд эмас
Эмитент ташки пул хисобига сунгги карз берувчи инстанция булиш имконияти	Мавжуд эмас	Мавжуд	Мавжуд эмас

⁴³ Virtual Currencies and Beyond: Initial Considerations/ IMF Staff Team, IMF Staff Discussion Note, January 2016
126
Криптовалюталарнинг хозирги мавжуд пул муомаласига таъсирига эътибор каратадиган булсак, виртуал пулларнинг хозирги нисбатан кичик хажмда муомалада эканлиги пул муомаласини тартибга солишда монетар сиёсатни амалга оширишга деярли таъсир курсатмайди.

16.4-расм. АҚШда муомалада булган АҚШ доллари купюралари ва уларнинг микдори (млрд. доллар, 2017 йил 31 декабрь холатига)

Ушбу расмдан хам куриш мумкинки, факат АКДТнинг узида муомалада булган расмий купюраларнинг умумий киймати 1,6 трлн. долларни ташкил этишини инобатга оладиган булсак, дунё буйича криптовалюталарнинг жами киймати 500 млрд. долларга хам етмаслиги хакикатдан хам криптовалюталар хали бошлангич боскичда эканлигини тасдиклайди.

Бирок янги технологияларнинг кейинчалик кенг микёсда фойдаланилиши молиявий баркарорликка жиддий хавф солиши мумкин. Умуман олганда, виртуал пулларни Марказий банк эмиссия киладиган пул ва тангаларга киёслаш мумкин. яъни огир ёки базавий пулларга. Бирок, пул массаси ушбу базавий пуллар билан бирга банк депозитларини хам уз ичига олади, яъни ички пулларни. Вахоланки, виртуал пул тизимида ички пулларни яратадиган молиявий институт аникланмаган, яъни виртуал пул тизими факатгина базавий пуллардан иборат хисобланади.
Виртуал пулларни назорат килиш чоралари хали бошлангич боскичда хисобланади. Виртуал пулларни назорат килиш жуда кийин, чунки улар мажбуриятларни миллий даражадаги турли агентликлар орасида таксимлаб глобал даражада фаолият юритади. Криптовалюталарга нисбатан турли давлатларда турли чоралар куриляпти. Масалан:
•Баъзи давлатларда мавжуд конунчиликнинг виртуал пулларга нисбатан куллаш имкониятлари урганилмокда;
•Истеъмолчилар турли йукотишларга нисбатан огохлантирилмокда (Аргентина);
•Виртуал пуллар бозорининг баъзи иштирокчилари лицензияланмокда
(АКШ);
•Молия институтларининг виртуал пуллар билан муомаласи таъкикланмокда (Хитой);
•Виртуал пуллардан фойдаланиш такикланмокда (Боливия).⁴⁴
Назорат органлари виртуал пулларни тартибга солишда янги инновацияларни йулини тусмаган холда рискларни тугри бахолаб чоралар куришлари лозим. Шу билан бир каторда халкаро микёсда чора-тадбирлар ишлаб чикилиши керак. Шундан сунг ушбу чоралар миллий даражада татбик этилиши керак. Зеро, халкаро тузилмалар тизимни назорат килишда жуда катта ахамият касб этади.
Масалан, дастлабки чоралар сифатида:

• 
  Истеъмолчи ва инвесторлар манфаатлари химоя килиниши;
  
• 
  Молиявий интеграция назорат остига олиниши;
  
• 
  Соликка тортиш тизими мослаштирилиши керак.
  

Молиявий нобаркарорлик рискига ва пул муомаласига таъсирига карши кураш чоралари кейинги боскичга колдирилиши лозим.⁴⁵
Марказий банк томонидан ракамли пуллар чикарилиши хам максадга мувофик хисобланади. Чунки бу пул муомаласини тартибга солишда монетар сиёсатни амалга оширишга ижобий таъсир курсатади, яъни пул базаси ва пул массасини манипуляция килиш имкониятини оширади.


⁴⁴ Is Bitcoin Legal? / https://www.coindesk.com/information/is-bitcoin-legal/
⁴⁵ Virtual Currencies and Beyond: Initial Considerations/ IMF Staff Team, IMF Staff Discussion Note, January 2016

7.