1. Основные положения оценочной деятельности

 
Тема 6. Инвестиционный проект: понятие, порядок оценки. 
Вопросы для проведения устного опроса: 
1. Охарактеризуйте метод дисконтирования периода окупаемости? 
2. Охарактеризуйте метод чистого современного значения? 
3. Охарактеризуйте влияние инфляции на оценку эффективности инвестиций? 
4. Определение внутренней нормы прибыльности? 
5. Допущения, принятые при оценке эффективности? 
6. Для каких целей целесообразно использовать методы статической оценки 
экономической эффективности инвестиционного проекта? 
7. Каковы принципиальные недостатки методов статической оценки экономической 
эффективности инвестиционного проекта? 
 
Задачи: 
1. Руководство предприятия собирается внедрить новую машину, которая выполняет 
операции, производимые в настоящее время вручную. Машина стоит вместе с установкой 
5 000 тыс. руб. со сроком эксплуатации 5 лет и нулевой ликвидационной стоимостью. По 
оценкам финансового отдела предприятия внедрение машины за счет экономии 
ручного__труда позволит обеспечить дополнительный входной поток денег 1 800 тыс. 
руб. На 

---

четвертом году эксплуатации машина потребует ремонт стоимостью 300 тыс. руб.. 
Экономически целесообразно ли внедрять новую машину, если стоимость капитала 
предприятия составляет 20%. 
2. Предприятие планирует вложить деньги в приобретение, нового приспособления 
которое стоит 3,170 тыс. руб. и имеет срок службы 4 года с нулевой остаточной 
стоимостью. Внедрение приспособления по оценкам позволяет обеспечить входной 
денежный поток 1,000 тыс. руб. в течение каждого года. Руководство предприятия 
позволяет производить инвестиции только в том случае, когда это приводит к отдаче хотя 
бы 10% в год. 
3. Предприятие планирует приобрести новое оборудование по цене 36 000 тыс. руб., 
которое обеспечивает 20 000 тыс. руб. экономии затрат (в виде входного денежного 
потока) в год в течение трех ближайших лет. За этот период оборудование подвергнется 
полному износу. Стоимость капитала предприятия составляет 16%, а ожидаемый темп 
инфляции - 10% в год. 
4. На приобретение автомобиля требуется 16 950 тыс. руб. Автомобиль в течение 10 
лет будет экономить ежегодно 3 000 тыс. руб. Остаточная стоимость автомобиля равна 
нулю. Определить IRR. 
5. Исходные данные для принятия решения имеют следующий вид (табл.1): 
Таблица 1 
Исходные данные 
Исходные данные:
Старая техника
Новая техника 
Стоимость покупки
- 
$25,000 
Остаточная 
стоимость 
сейчас
$3,000
- 
Годовые денежные затраты 
на эксплуатацию 
15,000 
9,000 
Капитальный ремонт сейчас 4,000
- 
Остаточная стоимость через 0
5,000 
Время проекта
6 лет
6 лет 
Определить: эксплуатировать старую технику или купить новую технику. 
6. Предприятие «Сургут» работает на рынке города с 2010 года и специализируется 
на производстве продукции потребительского назначения. Предприятие занимает 
стабильное финансовое положение, что подтверждается следующими показателями: 
♦активы - 930 тыс. руб. в том числе:
♦ основные производственные фонды - 540 тыс. руб.;
♦текущие активы - 390 тыс. руб.; 
♦ рентабельность активов от текущей деятельности составляет в среднем 25 %. 
Руководство предприятия рассматривает проект организации производства новой 
продукции с символикой Ханты-Мансийского автономного округа- Югры. За право 
использования символики предприятие должно перечислить вадминистрацию округа 20 
тыс. руб. Маркетинговый анализ дает следующий прогноз продаж на первые три года 
освоения рынка (табл.1): 
Таблица 1 
Прогноз продаж 
Годы 
реализации 
проекта 
Вероятность прогнозируемых объемов продаж 
Благоприятный 
сценарий 
25 % 
Наиболее 
вероятный 
сценарий 
45 % 
Худший сценарий 
30 % 

---

1
30
25
20 
2
35
30
22 
3
45
35 
25 
Опыт деятельности предприятия показывает, что цена на подобную продукцию в среднем 
может составить 15 руб. ± 20 % при благоприятном или неблагоприятном варианте 
освоения рынка. Появление на рынке конкурентов, вероятность которого оценивается как 
60 / 40 вынудит снизить исходную цену на 10 %, что позволит сохранить прогнозируемые 
объемы продаж. Разработать все возможные сценарии реализации инвестиционного 
проекта на первые три года. Выбрать один из сценариев и обосновать его состоятельность. 
Расчет оформить в виде табл. 2. 
Таблица 2 
Сценарии реализации инвестиционного проекта 
№ 
сцена- 
рия 
Объем 
продаж 
Цена 
Влияние 
конкуренции 
Рк 
Общая 
вероятность 
реализации 
сценария 
Общая 
выручка 
за 
три года 
Тыс.шт. Pv 
Руб. 
Рц 
7. Для расчета принимаются два сценария реализации инвестиционного проекта из 
разработанных в задаче 6: лучший из наиболее вероятных; худший из наиболее 
вероятных. Прогнозу подлежат следующие показатели: 1) потребность в начальном 
капитале; 2) текущие затраты на реализацию проекта; 3) прогноз движения денежных 
потоков. Расчет финансовых показателей ведется соответственно в таблицах 2, 3, 4. При 
выполнении расчетов необходимо учесть следующие допущения: − в последний год 
инвестиционного периода планируется продать ОПФ по остаточной стоимости; 
инвестиционная стадия проекта составляет один месяц и в расчетах не учитывается; − 
размер амортизационных отчислений определяется из условий эксплуатации 
оборудования в течение 10 лет; − в расчет принимается только налог на прибыль в 
размере, установленном законодательством РФ на период выполнения расчетов по 
проекту; − страховые взносы во внебюджетные фонды учитываются в размере, 
соответствующем действующему законодательству РФ. 
Исходные данные для выполнения работы приведены в таблице 1. 
Таблица 1 
Исходные данные 
Показатели 
Варианты 
1 
2 
3 
4 
5 
Стоимость пред 
инвестиционной 
стадии, 
тыс.руб. 
10 
6 
8 
5 
4 
Затраты 
на 
подготовку 
производства 
продукции, тыс 
.руб. 
6 
8 
4 
7 
5 
Производство планируется организовать: 
Вариант а) на 
собственных 
площадях 
- 
х 
- 
х 
- 

---

Вариант б) на 
арендуемых 
площадях, 
стоимость аренды, 
тыс. руб. в год 
10 
- 
12 
- 
14 
Для организации производства необходимо 
1. Приобретение 
технологического 
оборудования 
стоимостью, 
тыс. руб. 
60
40
35
70
50 
2. 
Модернизировать 
неиспользуемое 
ранее 
оборудование, 
срок 
эксплуатации 
которого истек, 
стоимость 
модернизации, 
тыс. 
руб. 
15
18
14
16
10 
Прирост ОбС: 
требуется 
х 
- 
- 
- 
х 
не требуется, тыс. 
руб. 
-
20
15
10
- 
Калькуляция текущего производства 
Сырье 
и 
материалы, 
руб./шт. 
1,4
1,3
1,2
1 
1,5 
Основная 
зарплата 
производственных 
рабочих, 
руб./шт. 
0,61
0,58
0,6
0,59
0,62 
Накладные 
расходы, тыс. руб. 
20
28
16
18
14 
Оплата торгового 
персонала, 
руб. за единицу 
реализованной 
продукции 
0,1
0,12
0,14
0,2
0,15 
Инвестиционный 
период 
проекта, лет 
3
4
5
4 
3 
Таблица 2 
Капиталовложения 
№ п/п 
Показатели 
Величина, тыс. руб. 
1. 
Материальные инвестиции 
1.1 
Приобретение ОПФ 

---

1.2 
Модернизация ОПФ 
1.3 
Подготовка производства 
1.4 
Пополнение 
оборотных 
средств 
1.5 
Прочие 
Итого 
2. 
Финансовые инвестиции 
2.1 
Продажа ценных бумаг 
2.2 
Вложения 
в 
уставный 
капитал 
2.4 
Кредиты 
2.5 
Прочие 
Итого 
3. 
Нематериальные активы 
3.1 
Приобретение 
прав 
пользования 
3.2 
Прочие 
Итого 
Всего 
инвестиционных 
затрат 
Таблица 3 
Текущие издержки 
№ п/п 
Наименование 
статей затрат 
Величина затрат 
На шт., 
руб. 
На объем продаж в год по годам 
инвестиционного проекта, тыс.руб. 
1 
2 
3 
1. 
Переменные 
издержки 
1.1 
Сурье 
и 
материалы 
… 
… 
Итого 
2. 
Постоянные 
издержки 
2.1 
Арендная 
плата 
… 
… 
Итого 
Всего 
Таблица 4 
Прогноз движения денежных средств 
№ п/п 
Показатели 
Инвестиционный период 
0 
1 
2 
… 
1. 
Поступления 
1.1 
Выручка 
от 
реализации 
продукции 
1.2 
Остаточная 

---

стоимость 
инвестиционного 
капитала 
1.3 
Кредиты 
1.4 
Итого поступления 
денежных средств 
2. 
Выплаты 
2.1 
Собственные 
инвестиционные 
издержки 
2.2 
Производственные 
издержки 
- переменные 
- постоянные 
2.3 
Прибыль до 
налогообложения 
(1.1.+1.2.- 
2.2.) 
2.4 
Налог на прибыль 
2.5 
Погашение 
кредита 
2.6 
Проценты 
за 
кредит 
Чистая 
прибыль 
(2.3.-2.4.- 
2.5.-2.6.) 
2.7 
Амортизационные 
отчисления 
2.8 
Итого 
выплаты 
денежных 
средств 
(2.2.+2.4.+2.5.+2.6.- 
2.7.) 
3. 
Чистый денежный 
поток 
(1.4.-2.1.-2.8.) 
Чистый денежный 
поток 
нарастающим 
итогом 
8. На основе данных о плановый объем продаж по годам инвестиционного периода, и 
цены за единицу продукции, величины условно-постоянных и условно-переменных 
затрат, 
величины 
чистой 
прибыли 
по 
годам 
инвестиционного 
периода, 
продолжительности инвестиционного периода из задачи 7. И величины требуемой нормы 
прибыли, и стоимости кредитных ресурсов на рынке капитала по данным задачи 6. 
Определить экономический эффект инвестиционного проекта методами статической 
оценки и дать заключение об его экономической целесообразности. 
9. Руководство компании рассматривает возможность выпуска нового ассортимента 
продукции. Ожидается, что внедрение этого нового ассортимента продукции потребует 
инвестиций в размере 700 тыс. руб. в момент времени 0 и еще 1 000 тыс. руб. по 

---

истечении первого года. Через два года после начала реализации проекта ожидаются 
денежные поступления в размере 250 тыс. руб. (после уплаты налогов), через три года – 
300 тыс. руб., через четыре года – 350 тыс. руб., а затем – 400 тыс. руб. каждый год до 
истечения десяти лет после реализации проекта. Несмотря на то, что внедряемый 
ассортимент продукции может оказаться вполне жизнеспособным и по истечению десяти 
лет, руководство компании придерживается консервативных позиций и предпочитает не 
заглядывать в столь отдаленное будущее. Определить приведенную стоимость этого 
проекта при минимальной ставке доходности 15%. Определить можно ли считать этот 
проект приемлемым. Каков IRR инвестиций этого проекта. Что произойдет если 
требуемая минимальная ставка доходности будет 10%. Определить период окупаемости 
этих инвестиций.