Тошкент давлат иқтисодиёт университети ва ўзбекистон республикаси банк-молия академияси

Таблица 2
Прогноз валютного курса по предлагаемой методологии по отношению 
к доллару США
22
 
1 сценарий вариант
(нестабильное состояние) 
2 сценарий вариант 
(стабильное состояние)
2019 г. 
2020 г. 
2021 г. 
2019 г. 
2020 г. 
2021 г. 
Верхняя граница
(рассчитана по уровню 
среднего квадратного 
отклонения дисперсии)
20657 
23879 
27174 
22166 
27625 
34284 
Средняя граница 
(средняя сумма верхней и 
нижней границ)
14634 
16730 
18856 
15543 
19050 
23274 
Нижняя граница 
(рассчитана по уровню 
среднего линейного 
отклонения дисперсии)
8612 
9582 
10538 
8921 
10476 
12265 
Первый сценарий 
– это прогнозный показатель состояния 
«нестабильности», здесь за основу взята тенденция понижения объема 
экспорта в 2016-2018 годах. Второй сценарий – это прогнозный показатель 
«стабильного» состояния под влиянием положительного шока, начиная с 
2017 года, который характеризуется ростом объема экспорта в среднем на 2% 
в год. 
В исследовании, при осуществлении денежных предложений в 
экономику, показаны сравнительные модели с учетом и без учета 
девальвации (учет показателя девальвации отражает действующую модель), 
фактическую модель, а также «гипотетические» модели, состоящие из 
показателя нормы обязательных резервов, ставки рефинансирования и массы 
наличных денег (рис.4.). 
Из сведений данного рисунка видно, что различные модели денежных 
предложений в экономику отличаются друг от друга. Если вариации разницы 
между моделями в 2004-2016 годах составляли в среднем от 15% до 30%, то 
за 9 месяцев 2018 года они составили в среднем 11%. Эту тенденцию можно 
оценить как положительное состояние. 
22
Расчеты автора на основе исследование. 

---

55
Примечание: предложение денег по гипотезе включает в себя ставки рефинансирования, нормы 
обязательных резервов (15%) и долю наличных денег к ВВП. Фактическая предложенная масса денег 
рассчитана на основе отношения широкой денежной массы (М2) к ВВП. Денежное предложение по модели 
рассчитано на основе 1 приложения к Постановлению Кабинета Министров РУз. № 63 от 04.02.2003 г.
(с учетом девальвации). Денежное предложение без учета девальвации рассчитано исключением ее из 
основной модели. 2018 * - данные за 9 месяцев.