Тошкент давлат иқтисодиёт университети ва ўзбекистон республикаси банк-молия академияси

Таблица 1 
Де-факто режимы валютного курса, 2008-2016 гг.
17
 
(в % по отношению к странам-членам МВФ) 
Режимы 
2008 2009 2010 2012 2014 2015 
2016 
2017 
Изменения
(+;-) 2016 г. по 
отношению к
2008 г. 
Фиксированная связь (Hard 
peg): 

Не является средством 
законного платежа (No separate 
legal tender) 

Валютный совет (Currency 
board) 
12,2 
5,3 
6,9 
12,2 
5,3 
6,9 
13,2 
6,3 
6,9 
13,2 
6,8 
6,3 
13,1 
6,8 
6,3 
12,6 
6,8 
5,8
 
13,0 
 
7,3 
5,7
 
12,5 
6,8 
5,7 
0,8 
2,0 
-1,2 
Мягкая связь (Soft peg):

Традиционная 
связь(Conventional peg) 

Стабильный режим (Stabilized 
arrangement) 

Колеблющаяся связь (Crawling 
peg) 

Режим, похожий на 
колеблющийся (Crawl-like 
arrangement) 

Горизонтально-интервальная 
связь (Pegged exchange rate 
within horizontal bands) 
39,9 
22,3 
12,8 
2,7 
1,1 
1,1 
34,6 
22,3 
6,9 
2,7 
0,5 
2,1 
39,7 
23,3 
12,7 
1,6 
1,1 
1,1 
39,5 
22,6 
8,4 
1,6 
6,3 
0,5 
43,5 
23,0 
11,0 
1,0 
7,9 
0,5 
47,1 
 
23,0 
11,5 
1,6 
10,5 
0,5
 
39,6 
 
22,9 
9,4 
1,6 
5,2 
0,5
 
42,2 
22,4 
12,5 
1,6 
5,2 
0,5 
-0,3 
0,6 
-3,4 
-1,1 
4,1 
-0,6 
Плавающий (Floating): 

Плавающий (Floating) 

Свободно плавающий (Free 
floating) 
39,9 
20,2 
19,7 
42,0 
24,5 
17,6 
36,0 
20,1 
15,9 
34,7 
18,4 
16,3 
34,0 
18,8 
15,2 
35,1 
19,4 
15,7
 
37,0 
20,8 
16,1
 
39,5 
19,8 
16,1 
-2,9 
0,6 
-3,6 
Другие (Residual): 

Другая управляемая связь 
(Other managed arrangement) 
 
8,0 
 
11,2 
 
11,1 
 
12,6 
 
9,4 
5,2 
10,4 
9,4 
2,4 
Всего 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
 
 
Как видно из таблицы 1, в 2014 году по сравнению с 2008 годом доля 
стран, национальная валюта которых по сравнению с иностранной валютой 
состояли в группе мягкой связи, повысилась в среднем на 3,6%, доля стран в 
16
Ghosh А., et al. Exchange Rate Regimes: Classification and Consequences. 1995. p.7. 
17
International Monetary Fund, Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions. Washington, 
October 2017. – р. 8. 

---

52 
группе плавающего режима уменьшилась почти на 6,0%. Доля стран в
фиксированном режиме повысилась на 1,5%, а группа других режимов – на 
1%. Это положение в сравнении с 2016 годом имело уже совершенно другой 
вид, то есть наблюдался возврат многих стран к старому режиму.
В частности, доля стран, национальная валюта которых велась в группе с 
мягким режимом, уменьшилась на 0,3%, доля стран с плавающим валютным 
курсом – на 2,9%, а доля стран в стабильном режиме – на 3,4%. Такие 
изменения произошли под влиянием следующих факторов: влияние 
международного финансово-экономического кризиса, начавшегося в 2008-
2009 годах; давление международных движений капиталов на валютные 
курсы развивающихся стран под влиянием этих кризисов (в 2014 году 43,5% 
стран выбрали режим мягкого валютного курса); неразвитость в достаточной 
степени инфраструктуры валютного рынка развивающихся стран; не 
согласованность в достаточной степени инструментов монетарной и 
валютной политики. 
Анализ режима валютного курса Узбекистана показал, что, начиная
с введения национальной валюты (1 июля 1994 г.) до сегодняшнего дня, 
режим валютного курса и его классификация менялась всего один раз, то 
есть с 30 апреля 2008 года классификация «Колеблющийся» режим 
валютного курса (
Crawling peg
) изменился на классификацию «Похожий на 
колеблющийся» (
Crawling-like arrangement
)
18
. Основной причиной изменения 
классификации режима валютного курса является превышение норм 
требований МВФ по уровню девальвации валютного курса. По требованиям 
МВФ годовой уровень колебаний девальвации валютного курса в группе 
режима валютного курса «Колеблющийся» должен быть в пределах ±2%, 
однако этот показатель Узбекистана был очень высоким по сравнению
с данной нормой, поэтому его классификация, соответственно, изменилась
19
. 
Свои внешнеэкономические связи Узбекистан осуществляет со странами 
с различными режимами валютного курса, являющимися основными 
торговыми партнерами, такими как Россия, Китай, Казахстан, Турция, 
Республика Корея, Германия и Украина. Среди них, три страны с режимом 
валютного курса «Плавающий» (Республика Корея, Турция, Украина),
2 страны с режимом валютного курса «Свободно плавающий» (Россия и 
Казахстан) и одна страна с «Другой управляемой связью» валютного курса 
(Китай). Мы считаем, что внешнеэкономические связи, осуществляемые со 
странами с различными режимами валютного курса, не дают ожидаемого 
эффекта. Поэтому целесообразно, пересмотреть существующий режим 
валютного курса и приспособить его в соответствии с режимами стран, 
основными торговыми партнерами. 
Третья глава диссертации названная «