Mishkin 2011. pdf

QUANTITATIVE EASING

Quantitative easing refers to the purchase of financial

assets by the central bank through the creation of excess reserves (settlement bal-

ances in the Canadian case) for banks. This is the same as open market operations,

but extends to include private financial assets such as corporate bonds and com-

mercial paper. By buying financial assets, the central bank affects the cost of bor-

rowing by pushing up the price of the purchased assets and reducing their yields.

Moreover, by creating excess reserves for banks, the central bank encourages

banks to lend more to households and businesses, thereby increasing the level of

economic activity.

Quantitative easing is regarded as an unconventional form of monetary policy,

very different from interest-rate targeting that central banks and the financial mar-

kets around the world have used over the last twenty years. It targets the amount

of liquidity provided by the central bank instead of targeting the price of liquidity

(as interest-rate targeting does). The Bank of Japan used it during the early 2000s,

as did the Federal Reserve and the Bank of England during the recent global finan-

cial crisis. Quantitative easing, however, is a high-risk monetary policy tool as it

runs the risk of going too far, pumping too much money into the economy and

possibly creating inflation and even hyperinflation.