Mishkin 2011. pdf

Default Risk

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Canada bond while its relative riskiness rises, the corporate bond is less desirable

(holding everything else equal), and demand for it will fall. Another way of thinking

about this is that if you were an investor, you would want to hold (demand) a

smaller amount of corporate bonds. The demand curve for corporate bonds in panel

(a) of Figure 6-2 then shifts to the left, from

to

.

At the same time, the expected return on default-free Canada bonds increases rel-

ative to the expected return on corporate bonds while their relative riskiness declines.

The Canada bonds thus become more desirable, and demand rises, as shown in panel

(b) by the rightward shift in the demand curve for these bonds from

to

.

As we can see in Figure 6-2, the equilibrium price for corporate bonds falls

from

to

, and since the bond price is negatively related to the interest rate,

the equilibrium interest rate on corporate bonds rises to

. At the same time,

however, the equilibrium price for the Canada bonds rises from

to

, and the

equilibrium interest rate falls to

. The spread between the interest rates on cor-

porate and default-free bonds

that is, the risk premium on corporate bonds

has risen from zero to

. We can now conclude that