Mishkin 2011. pdf

if the

IS

curve is more unstable than the

LM

curve,

a money supply target is preferred.

The outcome of the two targeting strategies for the case of a stable

IS

curve and

an unstable

LM

curve caused by unanticipated changes in money demand is illus-

trated in Figure 23-9. Again, the interest-rate and money supply targets are set so that

the expected level of aggregate output equals the desired level

Y

*. Because the

LM

curve is now unstable, it fluctuates between

LM

*

and

LM

**

even when the money sup-

ply is fixed, causing aggregate output to fluctuate between

Y

M

*

and

Y

M

**

. The interest-

rate target, by contrast, is not affected by uncertainty about the

LM

curve because it

is set by the central bank s adjusting the money supply whenever the interest rate tries

to depart from

i

*. When the interest rate begins to rise above

i

* because of an increase

in money demand, the central bank again just buys bonds, driving up their price and

bringing the interest rate back down to

i

*. The result of these open market purchases

is a rise in the monetary base and the money supply. Similarly, if the interest rate falls

below

i

*, the central bank sells bonds to lower their price and raise the interest rate

IS

Interest

Rate,

i

i

*

Y

I