Mishkin 2011. pdf

complete crowding out

.

1

Panel (b) shows what happens when the Bank of Canada tries to eliminate

high unemployment through an expansionary monetary policy (increase in the

money supply). Here the

LM

curve shifts to the right from

LM

1

to

LM

2

because at

each interest rate, output must rise so that the quantity of money demanded rises

to match the increase in the money supply. Aggregate output rises from

Y

1

to

Y

2

(the economy moves from point 1 to point 2), and expansionary monetary policy

does affect aggregate output in this case.

We conclude from the analysis in Figure 23-7 that if the demand for money is

unaffected by changes in the interest rate (money demand is interest-inelastic),

monetary policy is effective but fiscal policy is not. An even more general conclu-

sion can be reached: