Mishkin 2011. pdf

E

A

LM

B

C

D

IS

F I G U R E 2 2 - 9

ISLM Diagram: Simultaneous Determination of Output and the

Interest Rate

Only at point E, where the interest rate is

i

* and output is

Y

*, is there equilibrium simultane-

ously in both the goods market (as measured by the

IS

curve) and the market for money (as

measured by the

LM

curve). At other points, such as A, B, C, or D, one of the two markets is

not in equilibrium, and there will be a tendency to head toward the equilibrium, point E.

---

interest rate is above its equilibrium level, so the demand for money is less than

the supply. Because people have more money than they want to hold, they will

try to get rid of it by buying bonds. The resulting rise in bond prices causes a fall

in interest rates, which in turn causes both planned investment spending and net

exports to rise, and thus aggregate output rises. The economy then moves down

along the

IS

curve, and the process continues until the interest rate falls to

i

* and

aggregate output rises to

Y

*

that is, until the economy is at equilibrium point E.

If the economy is on the

LM

curve but off the

IS

curve at point B, it will also head

toward the equilibrium at point E. At point B, even though money demand equals

money supply, output is higher than the equilibrium level and exceeds aggregate

demand. Firms are unable to sell all their output, and unplanned inventory accumu-

lates, prompting them to cut production and lower output. The decline in output

means that the demand for money will fall, lowering interest rates. The economy

then moves down along the

LM

curve until it reaches equilibrium point E.

We have finally developed a model, the

ISLM

model, which tells us how both

interest rates and aggregate output are determined when the price level is fixed.

Although we have demonstrated that the economy will head toward an aggregate

output level of

Y

*, there is no reason to assume that at this level of aggregate output

the economy is at full employment. If the unemployment rate is too high, govern-

ment policymakers might want to increase aggregate output to reduce it. The

ISLM

apparatus indicates that they can do this by manipulating monetary and fiscal policy.

We will conduct an

ISLM

analysis of how monetary and fiscal policy can affect eco-

nomic activity in the next chapter.

C H A P T E R 2 2

The

ISLM

Model

593

1. In the simple Keynesian framework in which the price

level is fixed, output is determined by the equilibrium

condition in the goods market that aggregate output

equals aggregate demand. Aggregate demand equals

the sum of consumer expenditure, planned investment

spending, government spending, and net exports.

Consumer expenditure is described by the consump-

tion function, which indicates that consumer expendi-

ture will rise as disposable income increases. Keynes s

analysis shows that aggregate output is positively

related

to

autonomous

consumer

expenditure,

planned investment spending, government spending,

and net exports and negatively related to the level of

taxes. A change in any of these factors leads, through

the expenditure multiplier, to a multiple change in

aggregate output.

2. The

ISLM

model determines aggregate output and the

interest rate for a fixed price level using the

IS

and

LM

curves. The

IS

curve traces the combinations of the

interest rate and aggregate output for which the goods

market is in equilibrium, and the

LM

curve traces the

combinations for which the market for money is in

equilibrium. The

IS

curve slopes downward because

higher interest rates lower planned investment spend-

ing and so lower equilibrium output. The

LM

curve

slopes upward because higher aggregate output raises

the demand for money and so raises the equilibrium

interest rate.

3. The simultaneous determination of output and inter-

est rates occurs at the intersection of the

IS

and

LM

curves, where both the goods market and the mar-

ket for money are in equilibrium. At any other level

of interest rates and output, at least one of the mar-

kets will be out of equilibrium, and forces will move

the economy toward the general equilibrium point at

the intersection of the

IS

and

LM

curves.