Mishkin 2011. pdf

2

1

3

M

s

M

d

(

Y

3

)

M

d

(

Y

2

)

M

d

(

Y

1

)

Interest

Rate,

i

i

1

i

2

i

3

Aggregate Output

Y

(b) LM curve

2

1

3

Y

3

Y

2

Y

1

Excess

Demand

for Money

B

LM

Curve

A

Excess Supply of Money

F I G U R E 2 2 - 8

Deriving the

LM Curve

Panel (a) shows the equilibrium levels of the interest rate in the market for money that arise

when aggregate output is at

Y

1

,

Y

2

, and

Y

3

. Panel (b) plots the three levels of the equilibrium

interest rate

i

1

,

i

2

, and

i

3

corresponding to these three levels of output; the line that connects

these points is the

LM

curve.

---

592

PA R T V I I

Monetary Theory

will purchase bonds, which causes the price of the bonds to rise and their inter-

est rate to fall. (The inverse relationship between the price of a bond and its inter-

est rate is discussed in Chapter 4.) As long as an excess supply of money exists,

the interest rate will fall until it comes to rest on the

LM

curve.

If the economy is located in the area to the right of the

LM

curve, there is an

excess demand for money. At point B, for example, the interest rate

i

1

is below the

equilibrium level, and people want to hold more money than they currently do.

To acquire this money, they will sell bonds and drive down bond prices, and the

interest rate will rise. This process will stop only when the interest rate rises to an

equilibrium point on the

LM

curve.

I S L M

A P P R OA C H TO A G G R E G AT E O U T P U T A N D I N T E R E S T R AT E S

Now that we have derived the

IS

and

LM

curves, we can put them into the same

diagram (Figure 22-9) to produce a model that enables us to determine both aggre-

gate output and the interest rate. The only point at which the goods market and

the market for money are in simultaneous equilibrium is at the intersection of the

IS

and

LM

curves, point E. At this point, aggregate output equals aggregate

demand (

IS

) and the quantity of money demanded equals the quantity of money

supplied (

LM

). At any other point in the diagram, at least one of these equilibrium

conditions is not satisfied, and market forces move the economy toward the

general equilibrium, point E.

To learn how this works, let s consider what happens if the economy is at point

A, which is on the

IS

curve but not the

LM

curve. Even though at point A the goods

market is in equilibrium, so that aggregate output equals aggregate demand, the

Interest

Rate,

i

Y*

i

*

Aggregate Output,

Y