Mishkin 2011. pdf

A

*

Interest

Rate,

i

A

A

*

Y

A

Aggregate Output,

Y

i

A

i

A

*

LM

1

LM

2

A

Interest

Rate,

i

i

A

i

A

*

M

d

(

Y

A

)

M

s

1

M

s

2

M

1

/

P

M

2

/

P

Quantity of Real Money

Balances,

M

/

P

(b) Effect on the market for money when

aggregate output is constant at Y

A

(a) Shift of the LM curve

F I G U R E 2 3 - 2

Shift in the

LM Curve from an Increase in the Money Supply

The

LM

curve shifts to the right from

LM

1

to

LM

2

when the money supply increases because,

as indicated in panel (b), at any given level of aggregate output (say,

Y

A

), the equilibrium inter-

est rate falls (point A to A

*

).

---

C H A N G E S I N E Q U I L I B R I U M L E V E L O F T H E I N T E R E ST

R AT E A N D AG G R E G AT E O U T P U T

You can now use your knowledge of factors that cause the

IS

and

LM

curves to shift

for the purpose of analyzing how the equilibrium levels of the interest rate and

aggregate output change in response to changes in monetary and fiscal policies.

Figure 23-4 illustrates the response of output and the interest rate to an increase

in the money supply. Initially, the economy is in equilibrium for both the goods

market and the market for money at point 1, the intersection of

IS

1

and

LM

1

.

Suppose that at the resulting level of aggregate output

Y

1

, the economy is suffer-

ing from an unemployment rate of 10%, and the Bank of Canada decides it should

try to raise output and reduce unemployment by raising the money supply. Will

the Bank s change in monetary policy have the intended effect?

The rise in the money supply causes the

LM

curve to shift rightward to

LM

2

, and

the equilibrium point for both the goods market and the market for money moves to

point 2 (intersection of

IS

1

and

LM

2

). As a result of an increase in the money supply,

the interest rate declines to

i

2

, as we found in Figure 23-2, and aggregate output rises

to

Y

2

; the Bank s policy has been successful in improving the health of the economy.

For a clear understanding of the way aggregate output rises and the interest rate

declines, think about exactly what has happened in moving from point 1 to point 2.

When the economy is at point 1, the increase in the money supply (rightward shift

of the

LM

curve) creates an excess supply of money, resulting in a decline in the

interest rate. The decline causes investment spending and net exports to rise,

which in turn raises aggregate demand and causes aggregate output to rise. The

excess supply of money is eliminated when the economy reaches point 2 because

both the rise in output and the fall in the interest rate have raised the quantity of

money demanded until it equals the new higher level of the money supply.

C H A P T E R 2 3

Monetary and Fiscal Policy in the

ISLM

Model

601

Interest

Rate,

i