The intelligent

часть одиноких инвесторов получат большую чистую 
доходность от владения качественными муници­
пальными облигациями, чем качественными корпо­
ративными облигациями. 

---

Глава 4. Основы портфельной политики... 115 
Выбор между кратко- и долгосрочными облига­
циями связан с поиском ответа, еще на один вопрос: 
"Хочет ли инвестор уберечься от снижения рыноч­
ной цены облигации, для чего придется, во-первых, 
довольствоваться более низким уровнем годовой до­
ходности или, во-вторых, потерять возможность по­
лучить значительную выгоду от прироста стоимости 
инвестированного капитала?" Мы думаем, что этот 
вопрос лучшего всего обсудить в главе 8. 
В прошлом для долгосрочного периода единствен­
ным целесообразным приобретением для индивиду­
альных инвесторов были сберегательные облигации, 
выпускаемые правительством Соединенных Штатов 
Америки. Их безопасность была — и остается — неос­
поримой; они приносят более высокий доход, чем ин­
вестиции в другие первоклассные облигации; инвес­
тору гарантируется их выкуп; они также обладают 
другими преимуществами, которые обусловливают их 
привлекательность. В более ранних изданиях нашей 
книги их описанию была посвящена целая глава. 
Следует отметить, что для сберегательных обли­
гаций США все еще характерны уникальные черты, 
которые делают их выгодным приобретением для 
любого инвестора. Мы считаем, что для человека, 
располагающего достаточно умеренным (допустим, 
до 10 тыс. долл.) капиталом, предназначенным для 
покупки облигаций, они — все еще самый простой 
и самый лучший выбор. Но инвесторы с более круп­
ными средствами могут найти другие более привле­
кательные среднесрочные облигации. 
Основные типы облигаций 
Давайте рассмотрим несколько основных типов об­
лигаций, которые заслуживают внимания инвестора, 
и кратко сравним их позиции по общим характеристи-

---

116 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
кам, безопасности, доходности, рыночной стоимости, 
риску, налоговому статусу, а также другим факторам.