The intelligent



Download 3,9 Mb.
Pdf ko'rish
bet47/299
Sana23.02.2022
Hajmi3,9 Mb.
#121698
1   ...   43   44   45   46   47   48   49   50   ...   299
Bog'liq
treyder

Глава 4. Основы портфельной политики... 109 
Облигации и акции: проблема 
размещения средств 
Основные положения портфельной политики пас­
сивного инвестора в краткой форме уже были опреде­
лены нами раньше*: он должен распределить свои 
средства между высококачественными облигациями и 
обыкновенными акциями такого же высокого уровня. 
Предложенное нами основополагающее правило 
гласило, что инвестор ни при каких обстоятельствах 
не должен вкладывать меньше 25 и больше 75% сво­
их средств в обыкновенные акции и при формирова­
нии своего портфеля не может приобрести соответс­
твенно больше 75 или меньше 25% облигаций. Такие 
пропорции исходят из того, что стандартное соотно­
шение между этими двумя основными направления­
ми инвестирования составляет 50:50. Традиционно 
основной причиной увеличения доли обыкновенных 
акций в портфеле инвестора служат "выгодные це­
ны" акций, сформировавшиеся на затянувшемся 
"бычьем" рынке. Таким образом, разумной процеду­
рой будет снижение части обыкновенных акций до 
отметки ниже 50%, если инвестор приходит к выво­
ду, что уровень цен на фондовом рынке становится 
слишком высоким. 
Прописные принципы всегда легко провозгла­
шать, но следовать им всегда трудно, поскольку они 
противоречат природе человека, которая и приводит 
к запредельным состояниям "бычьего" или "медве­
жьего" рынков. Трудно допустить, что средний ак­
ционер будет придерживаться такой разумной поли­
тики, в соответствии с которой он продавал бы акции 
при росте фондового рынка сверх определенного 
См. Резюме Грэхема в главе 2. 


НО РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
уровня и покупал бы их после падения рынка ниже 
определенного уровня. Обычный, средний человек 
действовал и, скорее всего, будет действовать проти­
воположно тому, как это предлагаем делать мы в хо­
де больших подъемов и спадов на фондовом рынке, 
которые случались в прошлом и которые, в чем мы 
убеждены, будут иметь место и в будущем. 
Если бы граница между инвестиционными и спе­
кулятивными операциями сегодня была такая же 
четкая, как когда-то, мы могли бы представить инвес­
торов в виде опытных дельцов, которые продают 
ценные бумаги неосторожным и неудачным спеку­
лянтам по высоким ценам и скупают их у них по 
низким. Эта картина была хоть как-то правдоподоб­
на в прошлом, но ее сложно применить к тому со­
стоянию финансового рынка, которое он приобрел 
после 1949 года. Нет никаких подтверждений тому, 
что профессионалы, работающие в совместных фон­
дах, осуществляют свою деятельность в соответствии 
с представленными выше принципами. Мы видим, 
что в двух основных видах инвестиционных фон­
дов — сбалансированных и акционерных — та часть 
их портфеля, которая сформирована из обыкновен­
ных акций, изменяется из года в год очень незначи­
тельно. Их торговая активность в основном связана 
с попытками найти более перспективные объекты 
для инвестирования. 
Поскольку, как мы уже указывали, старые грани­
цы между операциями на фондовом рынке стерлись, 
а новые еще четко не установились, мы не можем 
предложить инвестору надежные правила, следуя 
которым он уменьшал бы долю обыкновенных акций 
в своем портфеле до минимального значения в 25% 
или увеличивал бы ее до максимального значения 
в 75%. Мы только можем настаивать на том, что в це-



Download 3,9 Mb.

Do'stlaringiz bilan baham:
1   ...   43   44   45   46   47   48   49   50   ...   299




Ma'lumotlar bazasi mualliflik huquqi bilan himoyalangan ©hozir.org 2024
ma'muriyatiga murojaat qiling

kiriting | ro'yxatdan o'tish
    Bosh sahifa
юртда тантана
Боғда битган
Бугун юртда
Эшитганлар жилманглар
Эшитмадим деманглар
битган бодомлар
Yangiariq tumani
qitish marakazi
Raqamli texnologiyalar
ilishida muhokamadan
tasdiqqa tavsiya
tavsiya etilgan
iqtisodiyot kafedrasi
steiermarkischen landesregierung
asarlaringizni yuboring
o'zingizning asarlaringizni
Iltimos faqat
faqat o'zingizning
steierm rkischen
landesregierung fachabteilung
rkischen landesregierung
hamshira loyihasi
loyihasi mavsum
faolyatining oqibatlari
asosiy adabiyotlar
fakulteti ahborot
ahborot havfsizligi
havfsizligi kafedrasi
fanidan bo’yicha
fakulteti iqtisodiyot
boshqaruv fakulteti
chiqarishda boshqaruv
ishlab chiqarishda
iqtisodiyot fakultet
multiservis tarmoqlari
fanidan asosiy
Uzbek fanidan
mavzulari potok
asosidagi multiservis
'aliyyil a'ziym
billahil 'aliyyil
illaa billahil
quvvata illaa
falah' deganida
Kompyuter savodxonligi
bo’yicha mustaqil
'alal falah'
Hayya 'alal
'alas soloh
Hayya 'alas
mavsum boyicha


yuklab olish