The intelligent

Emerson Electric 
Рыночная стоимость компании Emerson Electric 
огромна. По сравнению с ней суммарная рыночная 
стоимость трех остальных компаний кажется неболь­
шой*. Эта компания — один из наших "гигантов", о ко­
торых мы расскажем в дальнейшем. Финансовый 
аналитик с хорошей памятью (или при ее отсутст­
вии) проведет аналогию между компаниями Emerson 
Electric и Zenith Radio, что не принесет ему спокойст­
вия. Компания Zenith характеризовалась великолеп­
ными темпами роста прибыли на протяжении многих 
лет. Ее капитализация в 1966 году составила 1,7 млрд. 
долл. Однако в 1970 году ее прибыль сократилась на 
половину по сравнению с 43 млн. долл. в 1968 году, 
а курс акций составил 22,5 долл. по сравнению с пре­
дыдущими 89 долл. Высокий курс влечет за собой и 
высокие риски. 
Emery Air Freight 
Компанию Emery Air Freight расценивают как самую 
многообещающую из всех четырех компаний с точки 
зрения будущих темпов роста ее прибыли, если, хотя 
бы частично, оправдается высокое (больше 40) значе­
ние ее коэффициента Р/Е. Ее темпы роста прибыли в 
прошлом, конечно, были самыми впечатляющими. 
Но эта цифра не может играть столь значительную роль 
* В конце 1970 года рыночная стоимость компании Emerson 
в 1,6 млрд. долл. действительно была "огромной" при средних 
размерах компаний того времени. В конце 2002 года общая ры­
ночная стоимость обыкновенных акций компании Emerson со­
ставила примерно 21 млрд. долл. 

---

Глава 13. Анализ ценных бумаг на практике... 363 
и в будущем- если мы примем во внимание тот факт, что 
отправной точкой роста был небольшой объем прибы­
ли составившей в 1958 году всего 570 тыс. долл. Часто 
намного сложнее поддерживать высокие темпы роста 
прибыли после того, как ее размер уже достиг крупных 
значений. Больше всего в случае с компанией Emery 
удивляет то, что ее прибыль и рыночная стоимость 
продолжали быстро расти в 1970 году— наихудшем 
для отечественной индустрии пассажирских авиапере­
возок. Это значительное достижение, но все же возни­
кает следующий вопрос: "Не может ли будущая при­
быль попасть под действие неблагоприятных факторов, 
связанных с ростом конкуренции, ухудшением условий 
новых соглашений между перевозчиками и авиа­
компаниями и т.д.?" Возможно, потребуется тщательно 
исследовать эти позиции, прежде чем принять взве­
шенное решение, но консервативный инвестор не мо­
жет исключать подобные факторы из своих расчетов.