|
часть корпорации Honeywell. Компания, ранее известная под
названием Emery Air Freight, сегодня является подразделением
корпорации CNF Inc. Корпорация Emhart в 1989 году была
приобретена корпорацией Black & Decker.
Таблица 13.1. Анализ ценных бумаг на практике: сравнение четырех компаний
Eltra Emerson Electric Emery Air Freight Emphart Corp.
А. Капитализация
Цена акции (31 декабря 1970 года) (долл.)
27,00
66,00
57,75
32,75
Количество обыкновенных акций
7 714 000
24 884 000
а
3 807 000
4 932 000
Рыночная стоимость акций (долл.)
208 300 000
1 640 000 000
220 000 000
160 000 000
Облигации и привилегированные акции (долл.) 8 000 000
42 000 000
9 200 000
Общая капитализация
216 300 000
1 682 000 000
220 000 000
169 200 000
Б. Статьи отчета о прибылях и убытках
Объем продаж за 1970 год (долл.)
454 000 000
657 000 000
108 000 000
227 000 000
Чистая прибыль за 1970 год (долл.)
20 773 000
54 600 000
5 679 000
13 551000
Прибыль на одну акцию (EPS) в 1970 году
(долл.)
2,70
2,30
1,49
2,75
6
Средний размер прибыли на одну акцию
в 1968-1970 годах (долл.)
2,78
2,10
1,28
2,81
Средний размер прибыли на одну акцию
в 1960-1963 годах (долл.)
1,54
1,06
0,54
2,46
Средний размер прибыли на одну акцию
в 1958-1960 годах (долл.)
0,54
0,57
0,17
1,21
Текущие дивиденды (долл.)
1,20
1,16
1,00
1,20
Продолжение табл. 13.1
Eltra
Emerson Electric
Emery Air Freight Emphart Corp.
В. Статьи баланса за 1970 год (в)
Текущие активы (долл.)
205 000 000
307 000 000
20 400 000
121 000 000
Текущие обязательства (долл.)
71 000 000
72 000 000
11 800 000
34 800 000
Чистые активы (для обыкновенных акций) (долл.) 207 000 000
257 000 000
15 200 000
133 000 000
Бухгалтерская стоимость акции (долл.)
27,05
10,34
3,96
27,02
Г. Коэффициенты:
цена / прибыль (Р/Е) за 1970 год
10,0
30,0
38,5
11,9
цена / прибыль за 1968-1970 годы
9,7
33,0
45,0
11,7
цена акции / бухгалтерская стоимость акции (
Т/В)
1,00
6,37
14,3
1,22
чистая прибыль / объем продаж за 1970 год (%) 4,6
8,5
5,4
5,7
чистая прибыль на одну акцию / бухгалтерская
стоимость акции (%)
10,0
22,2
34,5
10,2
Дивидендная доходность (%)
4,45
1,78
1,76
3,65
Текущие активы / текущие обязательства
2,9
4,3
1,7
3,4
Рабочий капитал / долг
Очень большое 5,6
Нет долга
3,4
Темпы роста EPS:
1968-1970 годы по сравнению
с 1963-1965 годами (%)
81
87
135
14
Окончание табл. 13.1
а Учитывается возможная конверсия привилегированных акций.
После вычета чрезвычайных затрат в размере 13 центов на одну акцию.
" Финансовый год закончился в сентябре 1970 года.
Eltra
Emerson Electric
Emery Air Freight Emphart Corp.
1968-1970 годы по сравнению
с 1958-1970 годами (%)
400
250
Очень большие
132
Д. Цены за
1936-1968 годы
Низкий уровень
3/4
1
1/8
35/8
Высокий уровень
503/4
611/2
66
581/4
1970 год — низкий уровень
185/8
421/8
41
231/2
1971 год — высокий уровень
293/8
783/4
72
443/8
358 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР
Больше всего поражает при сравнении четырех
компаний то, что значения их текущих коэффициен
тов Р/Е колеблются значительнее, чем показатели их
производственной деятельности или финансового со
стояния. Цена акций двух из них — Eltra и Emhatt —
была весьма скромной: превышала среднюю (за 1968—
1970 годы) прибыль лишь в 9,7 и 12 раз соответствен
но. В то же время аналогичный показатель для фон
дового индекса Доу-Джонса составил 15,5. Для двух
других компаний — Emerson и Emery — значение дан
ного коэффициента было очень высоким: соответст
венно 33 и 45. Разность в показателях в значительной
степени можно объяснить более высокими темпами
роста прибыли у компаний второй группы. Особенно
хорошо шли дела в сфере грузовых авиаперевозок.
(Но значения темпов роста прибыли и в первой груп
пе были вполне приемлемыми.)
Для составления более полной картины происхо
дящего необходимо кратко рассмотреть основные
компоненты, характеризующие результативность ра
боты изучаемых компаний.
1. Рентабельность.
а) Все компании, если судить по коэффициенту
"чистая прибыль / бухгалтерская стоимость ак
ции" имеют достаточно высокие показатели рен
табельности, но их значения для компаний
Emerson и Emery значительно выше, чем у двух
других. Высокий уровень рентабельности ис
пользования капитала компании часто сопрово
ждается высокими ежегодными темпами роста
EPS*. У всех компаний, кроме Emery, значения
показателя "чистая прибыль / бухгалтерская
* В табл. 13.1 этот показатель показан как "чистая прибыль
на акцию/бухгалтерская стоимость акции".
Do'stlaringiz bilan baham: | 
