Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

11.2.2
 
Single versus multiple CCPs 
Risk considerations apart, having a single CCP maximises its economic benefits. Firstly, the value of 
CCP services varies positively with the number of participants and contracts cleared. Due to these 
network externalities, the fewer the number of CCPs servicing a given number of clearing 
members/contracts the better.
Secondly, there are important economies of scale in the services of CCPs, insofar as the average 
cost per transaction reduces as the number of transactions increases. Economies of scale arise, 
among other reasons, due to the fixed costs of IT infrastructure, networks and interfaces, as well 
as due to the character of multilateral netting efficiency -- that is, multilateral netting efficiency 
falls with the number of CCPs clearing a given product (Duffie and Zhu, 2011). 
Consideration of risk also suggests a benefit of single over multiple CCP clearing insofar as the 
latter may involve relatively high collateral requirements and therefore greater costs in the event 
of CCP failure (Scott, 2009). 
Arguments against a single CCP suggest that economies of scale exist only in clearing specific asset 
classes due to different risk profiles requiring different risk management techniques, and therefore 
some benefits of multiple CCPs with different specialisations (Scott, 2009). 
11.2.3
 
Direct CCP access 
Direct access to CCPs is important to containing risks to financial stability. If access is too 
restrictive, and institutions only gain access through indirect clearing arrangements, risks become 
concentrated among clearing members.

---

 
11
 
│ 
Central counterparties and risks to financial stability