Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

Liquidity risk and valuation 
In general, the market for leveraged loans has increased over time since the financial crisis. 
Therefore, market prices are available for the purposes of loan portfolio valuations and risk 
management.
However, the fact that market prices reflect liquidity depth (or lack thereof) makes valuations 
cumbersome. This also affects fair values of leveraged loans. And a widening valuation gap 
between loans recorded at accrued book value and mark to market value during periods of general 
market stress may raise questions about the validity of book values. These factors are only 
exacerbated in times of market stress such as recently (BIS, 2008). 
Refinancing risk 
Risks of leveraged loans relate to high default levels of borrowers in this market (BIS, 2008).
Past favourable market conditions led to greater levels of risk-taking. Firms were being extended 
loans on favourable terms due to low credit risk premia and lax lending standards. Favourable 
macroeconomic conditions supported these lending conditions and allowed borrowers to avoid 
default and carry out highly leveraged activities.

---

8 
│ 
Private equity risks 
 
 
 
 
 
 
76 
 
 
 
 
 
 
However, since the tightening of credit conditions, borrowers are faced with higher levels of 
refinancing risk. Factors exacerbating refinancing risk have been a further tightening of credit 
conditions, poor general market sentiment and specific lack of confidence in structured credit 
products. 
Through refinancing risk, banks and other holders of leveraged loan assets face lower recovery 
rates.